9月21日公布发行公告，公司9.75亿元可转换公司债券（以下简称博汇转债）明日将正式面向投资者发行。

　　值得一提的是，公司此次发债募集资金将用于年产35万吨高档包装纸板工程项目，该项目预计总投资18.39亿元，而这一项目被业内看成是博汇纸业未来业绩增长的亮点。光大证券认为，这将增厚公司2010年净利润1亿元以上。

    明日网上申购“博汇发债”

　　据了解，博汇转债此次发行将向公司原股东进行优先配售，余额部分再采用网下、网上的方式面向投资者公开发行。今日是此次博汇转债优先认购的股权登记日，博汇纸业股东每持有一股股份可配售1.8元面值的博汇转债，最低配售数为一手，即1000元面值的博汇转债。

　　明日，博汇转债原股东优先配售和网上、网下申购同时进行，原无限售条件股东的优先认购通过上证所系统进行，申购代码为“704966”，申购简称为“博汇配债”。原有限售条件股东的优先认购在保荐人（主承销商）处进行。社会公众投资者通过上证所交易系统参加申购，申购代码为“733966”，申购简称为“博汇发债”，最低申购单位为1手，上限为29.25万手，每1手为一个申购单位，每1申购单位所需资金为1000元。

　　博汇转债的存续期为5年，即2009年9月23日至2014年9月23日，第1年至第5年的票面利率分别为1%、1.2%、1.4%、1.7%、2%。每年付息，到期还本并支付最后一年的利息。投资者最为关心的转股价格初始确定为10.34元/股，是以公布《募集说明书》之日前20个交易日的股票交易均价和前一交易日的均价中较高者为基础上浮2%，充分体现出公司管理层做好2010年经营的信心。博汇纸业此次发债募集资金投向年产35万吨高档包装纸项目，预计该项目将增厚公司2010年的净利润1亿元以上，受正股股性的影响，转债价格将有较好的预期。

　　增厚2010年净利润超1亿元

　　公司年产35万吨高档包装纸板，主要生产的是涂布白卡纸。据了解，博汇纸业2004年IPO投资建设年产20万吨高档包装纸板项目后，公司涂布白卡纸生产线的产能利用率和产销率呈逐年上升趋势，且一直处于较高水平。如最近3年，该生产线的产能平均利用率为109.2%，平均产销率为98.62%，这意味着公司现有的产能远远不能满足市场需求。

　　光大证券称，今年上半年博汇纸业的经营情况和盈利能力均超预期，订单饱满，开工率维持100%，公司拥有25万吨文化纸、20万吨白卡纸、15万吨箱板纸、2.5万吨瓦楞纸及15万吨石膏护面板纸的产能，且各种纸基本达到满产满销的状态。因此，公司未来业绩增长的亮点就是新增的35万吨白卡纸项目，该生产设备正在安装，预计今年底可投产。新增的35万吨白卡纸机将专用于生产烟卡，而原有的20万吨白卡纸机则全部生产社会卡，由此预计博汇纸业未来在烟卡上的竞争力将进一步增强，此外，纸机分类生产将解决过去一台纸机生产多牌号的问题，从而提高生产效率。

　　不过，有人担心烟卡市场的承受能力，对此，光大证券认为不必过多担忧，因为烟卡的销售主要采取直销方式，销售渠道具有一定壁垒，在国内60万吨的烟卡市场容量中，博汇纸业占据了30%左右，作为国内烟卡生产的龙头企业，博汇纸业有多种绝对优势，预计新增白卡机2010年贡献净利润1亿元以上。

　　优势纸种扩容股成行业首选

　　事实上，已有数据表明，新增项目有利于博汇纸业毛利的提高。2006年至2008年这3年间，白卡纸带给博汇纸业的收入分别为11.17亿元、13.03亿元、12.84亿元，分别占公司营业收入的42.48%、41.35%、38.77%，而该品种3年间的毛利占比分别为43.19%、48.24%、42.74%。这充分说明，白卡纸对公司而言是高毛利产品，扩大该品种的产能，有利于公司毛利率的提高。

　　国家发布的《造纸产业政策》要求，造纸企业需加快升级换代步伐，研究开发低定量、功能化纸及纸板新产品，重点开发低定量纸及纸板、含机械浆的印刷书写纸、液体包装纸板、食品包装专用纸、低克重高强度的瓦楞原纸及纸板等产品。而博汇纸业生产的涂布白卡纸正属于低定量、高强度的高附加值纸品。