11月3日，美利纸业一则停牌公告使得中国冶金科工集团有限公司(下称“中冶集团”)旗下纸业板块整体上市路径图变得“模糊不清”。

　　中冶“造纸”

　　中冶集团“造纸”早已蓄谋已久。据本报记者了解，2006年8月8日国务院国资委正式批复国内西北最大的造纸企业龙头企业美利纸业集团加入中冶集团;2007年8月7日，国资委将山东银河纸业有限公司无偿划转中冶集团。

　　据中冶集团网站公开信息显示，2008年中冶集团纸业板块的造纸及纸板年实际产量90.3万吨，进入全国重点造纸企业产量排名前10位，年主营业务收入43亿元。

　　显然，在外人看来中冶集团“造纸”纯属“不务正业”，然而中冶集团依仗央企诸多优势，在“收编”了美利纸业和山东银河纸业等纸业企业后实力大增。目前中冶集团已形成了EPC工程总承包、资源开发、装备制造、造纸及房地产开发等五大主业板块。

　　在历经了近三年“造纸”后，今年10月28日，中冶集团全资子公司中冶纸业集团有限公司在京揭牌成立。中冶纸业集团有限公司作为一家以造纸为主，集制浆、造纸、造纸机械、设备安装、印刷包装、商贸、自营进出口、造纸林基地开发为一体的多元化企业集团，拥有全资及控股子公司7家。

　　据中纸集团提供的材料显示，至2009年8月，中纸集团总资产达到147亿元，净资产35亿元，合计纸及纸板(浆板)年产能约150万吨。

　　国信证券分析师李世新在接受中国经济时报记者采访表示：“纸业行业利润最丰厚的是纸浆环节，中冶集团也是十分看好这方面。”

　　据本报记者了解，中国林业集团公司副总经理朱成庆和湖南省泰格林纸集团董事长吴佳林10月28日共同出席了中纸集团成立揭牌仪式。同时，10月28日，岳阳纸业发布公告称，岳阳纸业股份有限公司实际控制人湖南省省国资委与中冶集团于2009年10月26日签订《合作框架协议》，双方就中冶集团整合重组省国资委控股81.39%的湖南泰格林纸集团有限责任公司(公司控股股东)达成一致意见。

　　此外，今年10月中旬，市场传闻中国林业集团将以整体划拨的形式并入中冶集团，10月23日，中国林业集团在公开采访中给予了证实。

　　岳阳纸业：同床异梦?

　　出乎意料的是，中冶集团重组岳阳纸业的公告发布后，岳阳纸业出现了罕见的“高台跳水”，10月28日—30日分别下跌7.62%、7.94%和1.23%。

　　对此，国信证券研究员李世新表示：“这是因为中冶集团提出的整体上市方案远低于市场预期。”

　　10月28日，岳阳纸业公告称，中冶集团将重组湖南省国资委所属的泰格集团，中冶集团将继续对新项目予以5亿—10亿元的资本金，力争在3—5年内，做强做大新公司，并实现新公司整体上市。

　　岳阳纸业是业内林浆纸一体化比较典型的代表，其核心资产是旗下的200万亩的林业资源。目前，岳阳纸业和其大股东拥有的“怀化林浆纸项目”陷入困境。

　　11月3日，美利纸业公告称，中冶纸业集团有限公司将制订对中冶纸业集团及下属各子公司资产，通过定向增发的方式重组到中冶美利纸业股份有限公司的可行性研究方案。

　　有分析认为，中冶纸业集团的成立被寄望整合中冶集团旗下的纸业资产，目前中冶纸业以美利纸业为整合平台整合旗下资产也可作为中冶纸业实现整体上市第一步。

　　对此，李世新表示：“无论从资源、市场和规模等各方面而言，岳阳纸业明显优于美利纸业，但我也摸不清美利纸业停牌真实意图。”

　　此外，李世新还对中冶纸业集团注册地疑惑不解，据岳阳纸业的公告显示，中冶集团与湖南省国资委所达成的协议中，重组后的新公司将为“中冶纸业集团有限公司”，并且注册地在湖南省长沙市，“如需改变注册地须事先征得湖南省人民政府同意”。让人不解的是，10月28日，中冶集团全资子公司中冶纸业集团有限公司(简称中纸集团)在北京成立。

　　到底谁会成为最终的上市平台?当中国经济时报记者联系岳阳纸业时，该公司证券办公室工作人员表示：“这是湖南国资委的意见，一切以公告为准。”此外，本报记者多次联系中冶集团，但一直未得到任何答复。

　　“花落”美利纸业?

　　11月3日，美利纸业发布重大事项停牌公告称，控股股东中冶纸业集团有限公司将制订对中纸集团及下属各子公司资产通过定向增发的方式重组到美利纸业的可行性研究方案。

　　李世新表示：“岳阳纸业与美利纸业同属造纸业，中纸集团整体上市的话，二者将来只能保留一家上市资格，目前还不能确定哪家会胜出。”

　　如前所述，两家公司以现有实力进行比较，岳阳纸业无论在业内的地位还是生产能力，都更具优势。但是，美利纸业也并非没有任何竞争力。据本报记者了解，美利纸业是2006年加入中冶集团，因此对于中冶集团来说，以美利纸业为造纸业上市平台意味着花费的整合成本将最小。

　　当中国经济时报记者联系美利纸业时，该公司证券部表示：“现在还不知道最后的结果，但是中冶集团借壳美利纸业是在当初收购时有过类似承诺的。”

　　然而，10月28日，中冶纸业董事长王为民在接受采访时表示，由于岳阳纸业和中冶集团的重组目前都还没有最终确定，目前无法确定是以美利纸业、岳阳纸业为平台，还是以IPO形式进行整体上市。