花旗于11月9日发表研究报告，指理文造纸(02314)上半年毛利率较预期佳，维持其“买入”投资评级,目标价由20元调高至24元。理文造纸昨收18.88元，升4.2%,距离目标价尚有约27%上升空间。

　　花旗表示,理文造纸2010年度上半年毛利率，由去年同期18.5%升至24.6%，反映成本控制及营运效率理想。此外，管理层确认2条生产线提前安装,预计规划年产能由2010年度上半年的455万吨，升至2011年度545万吨。该行将理文造纸2010年至2012年每股盈利预测调高19%至21%，分别为1.43元、1.64元及1.89元。

　　花旗表示,鉴于内地需求强劲，理文造纸将2010年度目标销售量，由2009年度的298万吨，调高27%至380万吨。

　　花旗指出,理文造纸管理层对内需保持乐观，惟相信出口复苏缓慢。

　　花旗表示,理文造纸管理层正加速产能扩张，预计2010年9月份可增加一条生产线，2011年3月份增加另外一条生产线。该行认为，因产能扩张仍需一段时间，若未来数年市场复苏步伐较预期快,理文造纸或会失去部分市场份额予玖龙纸业。