景兴纸业收购亏损子公司剩余股权，主要是为了改善其经营不善的现状，以早日实现盈利。随着国内出口显示恢复迹象，公司未来业绩有望改善。

　　景兴纸业1月7日发布公告称，公司拟以零对价受让日本制纸、日本纸张合计持有的浙江日纸49%股权。股权转让完成后，浙江日纸将成为公司全资子公司。交易完成，公司将对浙江日纸部分设备进行改造，以促进浙江日纸早日实现扭亏。

　　公司收购亏损的控股子公司浙江日纸剩余股权，主要是为了改善其经营不善的现状，以早日实现盈利。公司计划在本次转让获得批准，浙江日纸成为公司全资子公司后，对其部分设备进行改造，以实现产品升级，完善该公司产品结构，使其在原有产能的基础上，可以生产其

　　他附加值更高的产品如优质牛卡、石膏护面纸上纸、防火纸等，促进浙江日纸的早日实现扭亏，使公司获得较好的投资回报。

　　据了解，浙江日纸在过去日方经营下，因成本控制以及营销策略上存在的问题，出现了连年亏损的情况。由于浙江日纸所生产的瓦楞原纸毛利水平一直较低，加之08年遭遇金融危机，价格一直在历史低位徘徊。对设备实施改造，优化产品结构，是该公司恢复盈利能力的唯一出路，但日方股东过于保守的海外投资战略，使其无法向浙江日纸作出增资决定。公司收购日方剩余股权，有利于浙江日纸走出困境，保护公司和股东利益。

　　公司主要从事包括高档牛皮箱板纸、高强度瓦楞原纸和白面牛皮卡纸的生产与销售，是华东地区最重要高档包装纸板生产企业之一。公司于2007年11月公开发行A股9,300万股，募集资金11亿元，为公司的事业扩张和实现持续发展提供强有力的资金保障。募集资金投资新建40万吨牛皮箱板纸项目和20万吨白面牛皮卡纸项目，两个项目的实际产能有望达到75万吨。由于经济形势变化，公司的新项目短期内无法有效提升业绩，09年3月公司决定停止40万吨牛皮箱板纸项目。

　　2009年以来，经历行业冰点目前行业需求有所回暖，但相对于行业内的文化纸和白卡纸仍有一定的刚性需求，公司主导产品高档牛皮箱板纸、高强度瓦楞原纸主要用于出口包装，更加容易受到经济周期波动的影响，未来需求恐难以在短期恢复增长，但原材料价格降低有利于企业毛利率的回升。行业景气度已接近低部，但公司业绩提升仍有待于欧美经济的全面复苏。

　　资料显示，造纸龙头企业晨鸣纸业虽然业绩也同比大幅下降，但第二、三季度业绩恢复非常明显，销售毛利率恢复到17.7%，距行业景气时20%左右的水平有较大恢复;而公司仍停留在13.58%较低水平，显示公司产品需求受出口下降影响较大。

　　近两年造纸行业景气度上升，各大造纸企业加速产能扩张，导致产能过剩和产品价格下降，而成本和费用依旧高居不下，是公司业绩发生较大变化的原因，加之与出口关联度较大的包装纸产品受欧美经济衰退影响极大，公司产品恢复盈利能力的周期较长。随着国内出口显示恢复迹象，公司未来业绩有望逐渐改善。

　　资料显示，公司和玖龙纸业等企业在2007年底有近120万吨箱板纸产能投产，供过于求，下游需求疲软，而公司的原材料基地尚未产生效益，原材料依靠进口，导致成本难以转嫁，销售毛利率持续下降。2008年第四季度以来，宏观环境骤变，主要产品市场需求明显萎缩，行业内库存积压情况严重，第四季度公司产品销售价格由3,600元/吨降至2,600元/吨，环比下降30%，而原材料还是三季度高位购入的，单位成本却同比大幅上升，造成公司产生大额经营性亏损，对09年业绩的不利影响也不容忽视。最新出口数据显示，2009年1-10月9,573.6亿美元，同比下降20.5%;10月份，出口总额1，108亿美元，同比下降13.8%，比9月份收窄1.4个百分点，为2009年最小降幅。

　　2009年1-9月公司实现主营收入13.96亿元，同比下降13.34%;归属于母公司所有者的净利润1,647.34万元，同比减少47.08%;公司基本每股收益0.04元，每股净资产4.34元，净资产收益率0.97%。