晨鸣纸业业绩大幅下降，主要是上半年需求下降，产品被迫降价所致。纸产品价格持续回升，公司2010年业绩将保持一定增长。

晨鸣纸业4月13日公布2009年年报显示，实现主营业务收入达148.85亿元，同比减少4.15%；实现营业利润及归属于母公司所有者的净利润分别为9.83亿元、8.36亿元，同比分别减少24%和22.26%；实现每股收益0.41元，每股净资产6.3元，净资产收益率6.43%。拟10派3元(含税)。

公司业绩大幅下降，主要是上半年需求下降，公司为消化库存被迫将产品降价所致。公司上半年销量并未发生较大变化，但是纸产品价格下降幅度较大，对公司业绩的负面影响很大。由于08年原材料库存使公司成本居高不下，第一季度扣除非常性损益实际上每股亏损，二季度库存消化后才逐渐实现盈利，但仍无法达到08年同期水平。第三季度以后，需求恢复使业绩下降幅度收窄。

资料显示，2009年上半年公司机制纸产量145.16万吨，销量151.93万吨，分别较08年同期下降8.43%、0.16%；但国内铜版纸、新闻纸、白卡纸、双胶纸和箱板纸平均价格，同比分别下降25.58%、12.47%、20.37%、8.19%和10.19%，销售毛利率大幅下降7.5个百分点至15.05%，而净利润下降83.38%。第三季度，随着需求恢复，产品价格回升，销售毛利率回升至08年水平，业绩降幅因而大幅收窄。

公司是国内最大的造纸企业，目前公司总产能已达到350万吨，远高于同类A股其他上市公司，产品也非常齐全。由于规模优势和技术优势突出，同样要达到每1万吨的纸品产能，公司只需要6,000－7,000万元的投入，而国内造纸行业一般需要1亿元左右的投入。富裕晨鸣10万吨牛皮纸和12万吨美术纸项目在09年全面达产，将为公司在行业内继续保持领先产生积极的影响。公司还在2008年6月18日成功发行H股，成为行业内国际化道路的先行者，并获得资金约32亿港元进行扩张，是公司未来业绩增长的保障。

随着2008年末行业内的存货在2009年上半年逐渐消化，产品和原料浆价格回升将促进公司下半年业绩回升。公司高价原材料库存在2008年计提充分，目前产品和原材料价格已触低回升，加之自制浆比例已经达到75－80%，2010年业绩回升的趋势将保持。

资料显示，2010年以来公司主要产品价格继续回升，4月铜版纸、白卡纸、双胶纸、新闻纸和箱板纸每吨价格为7,500元、7,550元、7,250元、5,180元、4,100元，分别同比上涨29.76%、25.83%、15.08%、20.47%、32.26%，较2009年12月上涨11.94%、15.27%、10.69%、5.71%、32.26%。

为保持行业技术优势，公司采购先进设备，对未来业绩增长产生非常积极的作用。采购的设备均来自造纸行业全球技术最高端制造商Andritz集团、Metso公司和Voith公司，铜版纸项目建成后，将形成80万吨高档铜版纸、70万吨木浆和45万吨高档文化纸的生产能力，有利于公司成本控制和提升产品档次，从而增强公司综合竞争力。

据了解，Andritz OY、Andritz AG、Andritz HK及安德立兹技术均属于奥地利的Andritz Group，它是纸浆及纸张的全球市场领先者，2008年集团销售额36.098亿欧元；Metso专门从事纸浆、纸及发电行业工序、机器、设备及售后服务，为芬兰领先工业公司之一；Voith总部设于德国海登海姆，其母公司Voith Group为纸、能源、移动及服务市场的全球市场领先者。

公司前三季度实现营业总收入107.96亿元，同比下降13%；实现归属于母公司股东净利润4.62亿元，同比下降63.65%；基本每股收益0.22元，每股净资产6.119元，净资产收益率3.66%。

截至发稿，晨鸣纸业报8.78元，下跌0.23元（-2.55%）。