“我们的问题是手续没有办下来，并不是说超标、排放不达标等。”6月1日，晨鸣纸业(7.01,-0.04,-0.57%)(000488.SH，01812.HK，200488)证券代表范英杰告诉时代周报记者，正在补办手续的晨鸣纸业发展势头不会受到“环保门”影响。

　　遭到环保部点名限期整改，可能会对其融资产生一定影响。”国泰君安造纸行业分析师王峰说。

　　手续缺失11年

　　“海拉尔造纸厂被晨鸣纸业收购几年，都没有拿到环境影响评价的相关手续，可能与当地政府部门协调上存在不同意见有关。”王峰说。

　　海拉尔晨鸣纸业有关责任公司(下称“海拉尔晨鸣”)环评手续不全，是导致晨鸣纸业登上环保部“黑名单”的直接原因。然而业内人士不解的是，控股11年的子公司海拉尔晨鸣环评手续不全，时间显然太久。

　　“海拉尔晨鸣拿不到环保评价，也许有政府刁难或其他原因。”王峰对晨鸣纸业11年没有通过环评也存有疑问。

　　“关于相关问题，公告已经进行说明。”范英杰表示，其他问题不方便做更多解答。然而，模糊的成因和长达11年未办环评手续的事实，显然不能让外界舆论平静。

　　晨鸣屡陷“恶名”

　　针对环保部提出的6月25日前限期整改，晨鸣纸业表示会按规定进行整改。然而，晨鸣纸业近年屡陷环保门，在社会公益责任方面一直饱受诟病。

　　晨鸣纸业在2008年2月底发布了获准赴港上市的公告，该计划已酝酿了10个月。而晨鸣纸业登陆H股、成为国内唯一一家A+B+H股上市公司的筹备阶段，正是其第一次遭到国家环保部门点名的时间。作为一家遭点名的“双高”企业，晨鸣纸业当年筹备港股上市，并最终上市融资成功，已经引发业界争议。三年后，晨鸣纸业再次遭到环保部点名批评，作为国内造纸行业翘楚，其社会公益责任遭到外界诸多质疑。

　　作为高污染行业，造纸企业一直是环保中的“老大难”。但A股造纸企业中还有山鹰纸业(4.93,-0.04,-0.80%)等多家造纸类上市公司，唯独晨鸣纸业2度上榜 。报告指出，晨鸣纸业出具的2009年社会责任报告，环保项目关键数据缺失，没有任何亮点。“我们没有看到相关报告，不好做出回应。”6月1日，范英杰告诉时代周报记者。

　　王峰说，晨鸣纸业屡次陷入环保门的原因不好界定。

　　“由于快速扩张，内部整合相对缓慢，也不排除这个可能(导致子公司环保问题)。”中信证券(19.52,-0.10,-0.51%)一名不愿透露姓名的分析师说。同时，即将宣判的合资公司之争，让环保门漩涡中的晨鸣纸业更是雪上加霜。

　　“达娃”之争内耗

　　“特种纸公司当中，晨鸣纸业也有30%的股份，投资了6个亿，公司停产，作为股东这对晨鸣纸业来说也是一个损失。”6月1日， 阿尔诺维根斯晨鸣特种纸有限公司(下称“特种纸公司”)经理徐建新告诉时代周报记者。

　　特种纸公司发展之路并不顺利，成立之初就出现了亏损。2008年5月，特种纸公司总经理，也由法方委派人员变更为晨鸣纸业派驻高管担任。

　　据山东商报报道，晨鸣纸业派驻的总经理上任后，主要生产难度小的大路货产品，导致特种纸公司库存由3000多吨猛增到近1万吨。企业大量现金变成了存货，同时购进原材料的价格较高，等到年底时产品大幅贬值，造成了严重的损失。

　　随后，特种纸公司法方股东跟晨鸣纸业之间分歧越来越大。截至2009年9月，公司累积亏损已经达到近1.4亿元。2010年2月11日，特种纸公司向山东高院提起上诉，晨鸣纸业与法方股东之间关于特种纸公司的争夺不断升级。

　　5月21日，晨鸣纸业等11家企业遭环保部曝光消息发布5天前，该案在山东济南开庭。“该案由公司法务部负责，不好对外发表意见。”范英杰告诉时代周报记者，陷入环保门的晨鸣纸业，对此案显得非常谨慎。

　　“除了固定投资以外，企业每个月有大概500万的固定支出，包括员工福利、工资等，现在停产，就造成了一种只出不进的现状。” 徐建新说。

　　特种纸公司停业现状，跟遭环保部门点名批评一样，让外界从一个侧面重新审视迅速扩张的晨鸣纸业以及其资金链条。

　　扩张链条无忧？

　　“那些都是证券分析师的说法，我不做评价。”范英杰告诉时代周报记者，环保整改会不会影响公司融资乃至晨鸣纸业发展，“目前不好说”。

　　“作为国内最大的造纸公司，又是国企，国家及发改委是非常支持的。”王峰说，这是晨鸣纸业成为国内唯一一家A+B+H股上市公司的原因，也是其近年快速扩张的原因。通过近年快速扩张，晨鸣纸业已经拥有武汉晨鸣等10多家子公司。总资产近300亿元，年纸品生产能力400万吨，进入中国企业500强和世界纸业50强。

　　“在短期内，晨鸣纸业应该不会再融资了，湛江的林浆纸一体化基地项目正在建设中，已经从香港融资30亿，这些应该足够湛江项目所需。”王峰分析说，与前几年晨鸣纸业的快速扩张相比，近几年，晨鸣纸业已经相对稳定。造纸行业就属于“双高”行业之一，王峰也认为，如果晨鸣纸业因环保问题受到国家环保部门严查，有可能会影响其融资，进而对其资金周转造成一定影响。

　　虽然晨鸣纸业已经进入快速扩展末期，但是集团内部资源整合以及项目的投资仍然需要大量资金。

　　根据晨鸣纸业2010年第一季度财报，现金流量净额本期以及上期均为巨额负数(51.9亿元、17.4亿元)，说明目前晨鸣纸业仍有大规模项目筹建。财报称，报告期内公司之子公司寿光美伦纸业有限责任公司年产80万吨铜版纸及9.8万吨生活用纸项目、湛江木浆项目及高档文化纸项目的投入较大。今年3月，之前从香港融资30亿的晨鸣纸业，再次短期融资15亿元。

　　“这是一个短期融资，是针对银行的，本次环保点名事件不会对该笔投资造成影响。”中信证券分析师朱佳说。王峰则认为，“短期内不会有影响，但如果环评问题处理不好，长远看会对其资金链条产生一定影响。”（孙勇杰 朱序）