申银万国最新公布的造纸业周报称，主要造纸公司相对市盈率处于历史较高水平，市净率较历史均值低。截止7月2日，主要造纸公司绝对市盈率为17.57倍，市净率为1.88倍。上周国际纸价基本稳定，国内纸价持续小幅回落。国内双胶纸、铜版纸、白卡纸小幅回落，灰底白板纸价格基本稳定。

上周国际浆价基本稳定、国内浆价持续回落。国际纸浆NBSK EU报975.82美元/吨，较前一周上涨0.01%；BHKP EU报918.29美元/吨，较前一周价格上涨0.05%。国内浆价持续回落，乌针、布针、布阔、银星均价分别报6200、6200、5593、6196元/吨，本色浆、化机浆价格基本稳定。在经历两个月的低迷后，国内市场需求已经逐渐复苏，废纸价格出现上涨。

造纸行业仍处于“去库存”阶段，盈利环比下滑预期仍是压制估值的主要因素，但长期看部分公司的安全边际已逐渐显现，而工信部下达的造纸行业淘汰落后产能的目标任务无论从数据及时间均大幅超预期，严格执行将缓解行业新增产能释放的压力，建议在纸价下行风险释放后增加行业配置以获取估值修复收益，关注淘汰落后产能纸种占比高、中报三季报业绩有保证及具有估值安全边际的公司。