历史经验表明，四季度一般为各种纸品的消费旺季，主要的原因在于春节因素和出口因素。而消费旺季的来临直接拉动纸企四季度的销量明显回升。 　　

历史经验表明，四季度一般为各种纸品的消费旺季，主要的原因在于春节因素和出口因素。而消费旺季的来临直接拉动纸企四季度的销量明显回升。与此同时，中下游库存见底将促使中下游开始补库存的行为，而该举动将直接拉动纸价回升。

铜版纸、包装纸方面，下游用纸行业大都在四季度开始为春节的大促销做准备，广告（铜版纸）和产品包装用量有望大幅增加；同时，出口方面因我国整体出口的增加，将促使包装纸的间接出口量明显增长，进而拉动国内包装纸品销量的上升。文化纸方面，由于四季度是学生春季教材备货期及开印期，其消费量较三季度将有所增长。新闻纸方面，并无非常明显的年内消费周期。

调查表明，目前中下游行业的库存已降至较低水平，后期随着消费旺季的逐步来临，中下游有望进行一轮补库存行为以应对消费旺季的来临。而从各纸品来看，纸厂的库存均远高于正常平均水平。因此，后期消费高峰的来临不会促使纸厂进行突击性生产以应付销售量的明显增长，进而纸厂对原材料的需求也应保持平稳正常的需求。

我们认为，销量和吨纸毛利的双重提升，将直接促进纸厂四季度利润的提升。在吨纸毛利提升幅度方面，我们认为，年内消费周期性最明显的包装纸提升幅度应最大，而其中市场供需情况更好的白卡纸的提升幅度应超过箱板纸；其次应是文化纸，落后产能的淘汰将改善市场供需状况，文化纸吨纸毛利提升幅度亦不小；而铜版纸生产厂家由于新增产能较多，后期其吨纸毛利提升幅度可能有限；新闻纸国内市场供过于求已常态化，且下游库存较高，纸厂提交能力有限，吨纸毛利提升幅度较小甚至无法提升。