未来几年造纸子行业景气排序为:高档包装纸(白卡纸/白板纸)、低档包装纸(瓦楞纸/箱板纸)、文化纸(双胶纸、书写纸)、铜版纸、新闻纸。

四季度需求引致的行业景气将有所回升。2010年1-7月我国造纸工业主要产品产量为5747万吨(同比增长3.51%),进出口分别增长9.66%、8.36%。

7月产量同比增速7.39%,自年初以来,增速逐步回落。但随着9月-春节传统需求旺季的到来,我们预计四季度引致的行业景气将会回升。

从长期看,产能释放仍是影响子行业景气的最大因素。

(1)铜版纸——未来产能的集中释放最大的子行业;

(2)文化纸——受益国家淘汰落后产能政策;

(3)包装用纸——受益经济发展与落后产能淘汰双重利好;

(4)新闻纸——增长动力不足。

人民币升值对造纸行业影响有限

(1)国外原料浆出口公司将分享人民币升值盛宴;

(2)进口设备投产前人民币升值造成的影响是直接减少投资,减少折旧;

(3)升值影响国内造纸产品出口竞争力。

行业标配,配置可选子行业景气度高或原料控制力强的公司。

高档包装纸(白卡纸/白板纸)、低档包装纸(瓦楞纸/箱板纸)、文化纸(双胶纸、书写纸)、铜版纸、新闻纸。

公司配置可选子行业景气度高或资源属性偏强的公司。