造纸行业数据分析。固定资产投资增速7月份大幅上升,预计未来几年国内造纸行业产能的释放,将给行业供给带来压力。国内纸浆产量自2010年初以来,持续同比增长,主要由于国内造纸企业自产浆产能相继投产,同时也使得纸浆进口量同比大幅下降。废纸价格走势与浆价走势基本一致,均已从高点小幅滑落,维持高位振荡走势。我们认为造纸包装行业目前由年初的景气高点缓慢下降,四季度是传统旺季,行业有望继续维持较高的景气度。

　　行业盈利能力短期有望提升。进入9月份造纸行业将迎来传统旺季,我们预计进入四季度,纸种价格有进一步提升的动力,而三季度采购的原材料价格处于相对低位,部分企业有望受益于原材料的时滞性,再加上人民币升值对行业的利好以及国家节能减排的政策对供给的抑制,我们认为造纸包装行业的在第四季度将迎来盈利能力的提升,然而纸价的上涨以及原材料价格回落的持续性有待观察,行业产能过剩的局面尚未改变,我们建议投资者关注行业的短期性机会。

　　维持行业“增持”评级。2010年初至9月末,天相造纸包装行业指数下跌4.47%,跑赢大盘(同期上证指数下跌16.43%)。

　　同时由于国家对于造纸落后产能的淘汰一直没有放松,这将改善整个行业的供需状况;而行业内新增产能多集中在目前行业内龙头公司,这会提高行业的集中度并促进整个行业的良性发展。需求方面,由于纸业下游消费量与我国GDP关联性较强,因此我国经济的增长带动了造纸行业的增长,未来供求关系将会得到改善。因此我们维持造纸包装行业“增持”的投资评级。

　　个股选择。在造纸企业中,我们看好受益于国家淘汰落后产能政策、主要生产文化纸的博汇纸业;受益于消费升级、拥有文化纸及高档白卡纸生产线的太阳纸业;行业龙头晨鸣纸业;包装企业中,我们看好未来有大量产能释放的美盈森以及需求稳定的塑料包装龙头永新股份,维持上述公司的“增持”评级,永新股份“买入”的投资评级。