发展趋势：

　　木浆价格近期开始反弹，预计四季度将重新接近前期高点，推动纸价上升。此外，随着国内经济增长四季度重回升势，纸价也将回升。预计四季度毛利率环比三季度有所提高。2011年，晨鸣纸业(8.55,0.13,1.54%)造纸和木浆产能预计将分别增长38%和35%。在新木浆生产线和纸机于2011年中期投入使用，木浆自给率将升至85%。

　　估值与建议：

　　考虑到晨鸣的低估值，我们维持H股和B股“推荐”评级，目标价10港元。我们认为，虽然人民币升值的长期前景有利于公司，但是短期缺乏上涨催化剂。我们建议投资者在明年公司新产能投放前夕，再给予关注。