2010年1-9月,公司实现营业收入5.97亿元,同比增长39.20%;营业利润2366万元,同比增长166%;归属于母公司净利润2110万元,同比增长137.3%;基本每股收益0.074元。

 从单季度数据来看,2010年第三季度,公司实现营业收入2.16亿元,同比增长43.70%;营业利润786万元,同比减少1.20%;归属母公司所有者净利润675万元,同比减少10.60%;基本每股收益为0.024元。

 产品销量增长,促使营业收入增长。2010年随着造纸行业的持续回暖,同时公司加大品牌推广力度及营销力度,公司主要产品的销量增长,营业收入同比增长。

 期间费用率降低,使得净利润显著增长。公司因募集资金的使用,财务结构明显改善,财务费用同比降低76.68%,期间费用率同比减少4.90个百分点,使得营业利润及净利润增长显著。  

原材料价格高企,第三季度净利润同比减少。由于公司产品原材料价格持续上涨,加大公司成本压力,使得第三季度毛利率同比减少6.30个百分点,净利润同比减少。

 公司品牌地位。公司为国内福利彩票和体育彩票用纸的主要供应商,增值税发票专用纸唯一供应商。同时公司可依托第一大股东,央企中国纸业在纸业方面的竞争优势、强大的投融资能力,逐步扩大规模,并以此形成自身的核心竞争力。

 盈利预测与评级。我们预计公司2010年、2011年及2012年每股收益分别为0.10元、0.13元和0.16元,对应2010年10月29日收盘价10.95元,动态市盈率分别为110倍、84倍和68倍,维持公司"增持"的投资评级。

 风险提示:1)原材料价格不稳定;2)市场竞争加剧,导致的毛利率下降的风险。