中顺洁柔纸业股份有限公司(简称：中顺洁柔)——国内生活用纸行业第一梯队企业，以生产和销售中高档生活用纸为主，公司依托“洁柔”、“太阳”两大品牌，致力于做大做强生活用纸主业，其主要产品为“洁柔”和“太阳”品牌的卷纸、手帕纸、软抽纸和盒巾纸等。经过多年的发展，中顺洁柔已在广东中山、广东江门、浙江嘉兴、湖北孝感和四川成都建有五大生产基地，拥有覆盖全国的销售网络，产品不仅供应国内市场，还销往香港、澳门、澳大利亚、日本、中东和东南亚等国家和地区，是国内最大的生活用纸出口企业之一。2005年9月，“洁柔”品牌生活用纸被国家质量监督检验检疫总局中国名牌战略推进委员会评为“中国名牌产品”，是全国生活用纸产品中3个获得该称号的产品之一。

突出的技术创新能力 完备的产品研发体系

随着社会的进步和生活水平的提高，人们对生活用纸提出了越来越多的功能化和差异化要求，只有同时具备技术研发、配方研制和外观设计等综合能力的生活用纸厂商才能在市场中保持领先优势。中顺洁柔拥有完备的产品开发体系，具备很强的自主研发能力和优秀的产品配方工艺，在行业中居于领先地位。报告期内(07至10年上半年)，公司在原有产品的基础上共推出10大系列66款新产品，其中，“洁柔”品牌推出6大系列47款新产品，“太阳”品牌推出4大系列19款新产品。该公司是国内唯一能同时生产可湿水系列和柔润系列生活用纸产品的企业，其推出的“洁柔可湿水系列”产品属国内首创，具有“湿水不易烂，可作洗脸”的特点；“洁柔柔润系列”产品也属国内首创，具有柔、滑、润的特点；此外，该公司还研究出“上下洁净，中间柔韧”的工艺技术，在全国率先推出“上下洁净、中间柔韧”三层卫生纸，获国家实用新型专利。

合理的生产基地布局 覆盖全国的营销网络

随着产能的逐步扩大，中顺洁柔形成了以中山、江门、四川、浙江和湖北为生产基地，营销网络覆盖全国主要区域的布局。近年来，该公司不断加大在全国范围内的业务拓展力度，公司先后在北京、上海、杭州、孝感等地设立销售中心，并持续推动其营销网络不断向周边区域延伸。截至2010年6月30日，中顺洁柔已拥有692名上规模、信誉好的经销商和225家直营卖场客户，营销网络覆盖了全国绝大部分地级(县级)城市，公司还与沃尔玛、家乐福、百佳等大型连锁卖场建立了战略合作关系，通过其持续稳定销售公司产品。此外，该公司还利用商用渠道进行产品销售。我们认为，通过全国性的生产基地合理布局，拉近了公司与客户的距离，有效降低了运输成本，提高了运输效率。随着中顺洁柔的产品在各地区及其周边区域市场影响力的逐步增强、品牌形象日益提升，有助于公司迅速抢占各地市场份额。

行业持续快速成长　结构调整锻造发展机遇

生活用纸行业与人们的日常生活紧密相连，其发展水平和经济发展水平密切相关，从一定意义上说，生活用纸行业具有“一次消费、终生需求”的特点，是一个永不衰退的“朝阳行业”。自上世纪90年代以来，伴随着我国经济的持续增长，我国生活用纸行业保持了持续高速增长势头，生活用纸年总销售量从1990年的67.9万吨增长到2009年的461.9万吨，年平均增长率为10.62%，预计2015年我国生活用纸产量将达680万吨，消费量将达580万吨，显示出强劲的需求空间。

生活用纸行业是一个充分竞争行业，目前，生活用纸行业持续洗牌，呈现出优胜劣汰的结构调整趋势。我们认为，随着产业集中度逐步提升，像中顺洁柔这类具备品牌、技术和规模等综合优势的企业将在未来获得更大发展机遇。

公司发展前景值得期待 建议投资者积极申购

中顺洁柔此次公开发行A股，募集资金主要投向唐山、中山、江门三个新建项目。唐山新建项目目标市场主要为华北区市场，包含黑龙江省、辽宁省、吉林省、山东省、内蒙古、河北省、山西省、北京市和天津市，唐山生产基地的建成将完善公司的生产基地布局，大幅降低运输成本，提高公司在华北区市场的竞争力；中山新建项目和江门新建项目的目标市场为华南区市场，包含广东省、福建省、广西壮族自治区和海南省，还包括香港、澳门等海外市场，这两个新建项目的实施将增强公司在华南地区的优势地位。

我们认为，此次募资项目建成投产后，将扩大公司生产规模，完善公司生产基地布局，巩固公司行业领先地位，并进一步提高公司市场占有率，增强公司盈利能力，公司发展前景值得期待，建议投资者积极申购。