一方面是斥资1.59亿购入停产两年的公司，一方面是紧急出让前景被看好的资产

福建南纸（600163）近日在一周内两次公告变卖资产，资金将用于产品结构调整。但2009年首度巨亏4.48亿元的阴影尚存，公司至今仍未摆脱亏损，频频变卖资产背后的真实原因是什么？2009年底福建南纸的一次大手笔收购究竟是喜还是忧？为何募投项目至今仍收益寥寥？

一周内两度公告转让资产

福建南纸是以新闻纸生产为主业的制浆造纸企业，主导产品为新闻纸和未漂硫酸盐木浆。2010年11月19日，福建南纸公告称鉴于目前公司正处于产品结构调整时期，市场前景看好的竹纤浆粕扩建等产品结构调整项目需要大量建设资金，有必要通过调整产业布局，盘活资产，集中资金和资源做大、做强优势主业。

为此，公司同意将持有的深圳市龙岗闽环实业有限公司100%股权通过福建省产权交易机构对外公开转让, 转让所获资金将全部用于公司产品结构调整项目建设。

截止2010年9月30日，深圳市龙岗闽环实业有限公司总资产13085.03万元，净资产10270.95万元，2010年1－9月实现营业收入16661.41万元，净利润为796.89万元。净资产账面价值10270.95万元，评估值为12032.63万元，增值1761.68万元，增值率17.15%。

就在两天前，2010年11月17日，公司刚刚发布了一则转让公告，称拟将南平星光大厦固定资产通过福建省产权交易机构对外公开转让，转让所获资金也是全部用于公司产品结构调整项目建设。

“公司正处于产品结构调整时期，市场前景看好的竹纤浆粕扩建等产品结构调整项目需要大量建设资金，有必要通过调整产业布局，盘活资产，集中资金和资源做大做强优势主业。”公司方面如此表示。

但据《证券日报》记者统计，福建南纸自1998年上市至今，1999-2008年未曾发生过亏损，十年共计盈利3.65亿元。而公司2009年一年即亏损了4.48亿元，一年的亏损额比前十年的盈利额还多出8000多万，并且公司自上市后盈利状况大致呈现逐年下滑的态势。福建南纸2009年度的巨亏来源于高额的费用以及大规模的计提，年报中2.79亿的费用以及1.07亿的资产减值损失被质疑有“洗大澡”的嫌疑，也就是将以前年度虚增利润在2009年冲掉，同时提前确认费用将2009年的利润往后移。

福建南纸一周内两次公告转让资产的动机真的如解释的那般—调整产品结构？还是为了年底保业绩？在公司发生了上市至今的首次巨亏后，投资者不得不发出这样的疑问。而有业内人士对记者表示，“算上这两次资产转让，年底政府再补贴一些，今年说不定就可以扭亏了。中期的时候就是因为出售了一处资产后扭亏了。”

1.59亿收购已停产两年的公司

福建南纸今年急于转让资产的之前，却曾经斥资1.59亿元购入一家停产长达两年的公司。

2009年4月16日，公司董事会审议通过了《关于拟进行战略性产业投资和并购的议案》，在股东大会授权范围内，同意公司在2亿元内进行战略性产业投资和资产并购。

2009年11月26日，公司临时董事会又审议通过了《关于授权公司经营班子参与竞买福建省龙岩造纸有限责任公司经营性资产的议案》，会议同意授权公司经营班子在16000万元范围内参与竞买福建省龙岩造纸有限责任公司经营性资产，并签署相关协议和文件。

于是4天后，公司参加了由龙岩市拍卖行举行的龙纸公司经营性资产的竞拍，最终以15900万元人民币的总价格（其中本次拍卖资产中标价格15880万元，拍卖佣金20万元）竞拍到龙纸公司经营性资产（包括龙纸公司所有的土地、建筑物、机器设备、配件等）。

值得注意的是，1.59亿元的最终价格恰恰就在公司经营班子的1.6亿元的授权范围内。而公司大价钱收购的龙纸公司却从2007年5月就已停产。

资料显示，龙纸公司的前身是福建省龙岩市造纸实业有限公司，系实施1995 年经原国家计委批准建设年产5.1万吨超级压光纸项目而成立的企业，项目总投资约7亿元，于1999年正式投产。经过几年的技改和发展，新闻纸生产能力达7万吨。2000年原国家经贸委将该公司列为债转股企业，实施债转股后，2002年正式成立了龙纸公司，经营范围：机制纸及纸浆的生产、销售。

截止2008年12月31日，龙纸公司注册资本39,550.76万元，其主要经营性资产包括一台加拿大引进的年产7万吨二手新闻纸机、一条180吨/日BCTMP漂白化机浆生产线、一条80吨/日废纸脱墨浆生产线、510亩的土地使用权以及厂房等，由于市场和资金等原因，龙纸公司无法维持正常经营而从2007年5月停产至今。

福建南纸表示在竞买成功后，拟对其车间进行技术改造，尽快恢复生产，但是并没有说明具体的恢复生产时间表。

虽然价格不菲，但公司还认为是捡了个“便宜”。福建南纸表示上述收购为公司提供了一次较好的低成本扩张机会，有利于壮大企业规模，进一步增强公司在激烈市场中的竞争实力。

在竞拍到龙纸公司经营性资产后，福建南纸与龙岩市华盛企业投资有限公司（属于龙岩市国资委企业旗下公司）共同出资成立龙岩南纸有限公司，龙纸公司变身龙岩南纸。龙岩南纸于2010年1月11日成立并取得工商营业执照，公司占68%的股权比例，且于1月第一期出资400万元。

但2010年半年报显示，龙岩南纸注册资本只有5000万元，公司对龙岩南纸的期末实际出资额仍然为400万元。由于正在实施设备技术改造，因此对公司的中报净利润并无贡献。

有知情人士向记者透露：“龙纸公司其实是一个鸡肋，但其之所以停产两年多了还被装入上市公司，里面有着很深的关系。”

记者昨日致电福建南纸，但证券事务部一位男士却一直重复一句话：“我不熟悉情况，这个还是问董秘吧，董秘在福州出差。”

募投项目收益寥寥

此前，福建南纸曾于2008年向特定投资者非公开发行股票，扣除发行费用后募集资金净额97901.95万元。募集资金用于投向年产18万吨低定量胶印新闻纸林纸一体化项目，两年过去了，该项目实际投入金额44245.83万元，还不到募资额的一半。而此前预计的收益15，226万元，截至目前也只有75.76万元的收益，完全不符合预计收益。

对于今年持续亏损的原因，公司在中报里表示：由于国内新闻纸产能过剩，市场竞争激烈，新闻纸产品售价虽然小幅回升，但是生产新闻纸所需的废纸、木片等大宗原辅材料价格上涨幅度将超过新闻纸产品售价上涨幅度，公司新闻纸产品仍将亏损。

这也意味着，只要新闻纸市场不好转，公司的募投项目就无法顺利产生收益。

于是公司开始了产品结构转型，把目光投向了市场前景看好的非募集项目即竹纤浆粕项目。公司本月两次转让所依据的都是上述项目的扩建和产品结构的调整。

而募投资金也被公司多次用作补充流动资金，2010年5月13日，公司2009年度股东大会审议通过了《拟继续将公司2007年非公开发行股票部分闲置募集资金暂时用于补充公司流动资金的议案》，在前次股东大会批准的不超过3.5亿元募集资金补充流动资金到期归还至募集资金专户后，继续将不超过2.5亿元的募集资金用于补充公司流动资金，使用期限从2010年5月14日至2010年11月13日。11月，公司称继续将不超过2亿元的募集资金用于补充公司流动资金，使用期限从2010年11月15日至2011年5月14日。