近期人民币重启新一轮升值步伐，预计2011年本币升值是个趋势，升值幅度也许就在3％左右，而升值将对造纸构成利好刺激，从降低成本角度提升企业毛利率和盈利水平，预计本币升值将成为行业重要催化剂。行业基本面也支持股价表现，造纸企业在成本抬升阶段能顺利转嫁自身成本，在企业原材料库存缓冲背景下，盈利将保持稳定快速增长。

我们注意到企业11、12月份进口木浆数量大幅增长，而同时木浆进口价格有所下跌，这预示企业1季度的成本均将保持在低位。预计企业盈利1、2季度将保持在较高水平上。

在本币升值重启的背景下，造纸企业投资机会始终存在，2011年重点推荐有成本优势和产能投产企业，2011年行业供需趋势较好，纸价能稳定提升； 2011年产能投产的企业成为我们重点关注的目标，同时也看好有资源优势的企业。从行业的整体业绩来看，2010年度造纸板块业绩同比大幅增长，但增速逐步回落。造纸行业2010年第四季度的景气要高于三季度，基本可以接近年内的高点。另外新增产能与淘汰落后产能是2011年主要焦点，博弈的结果将是优势公司的胜出。

此外，国家持续对造纸落后产能的淘汰，将继续改善行业的供需结构；行业龙头将率先受益，对此市场应保持密切关注。