本期内容提示:①本周造纸板块表现强于市场。本周造纸板块整体下跌1.57%,强于市场(同期沪深300下跌1.88%),造纸重点公司下跌2.35%。
②各纸种价格依然处于弱势。铜版纸价格本周下跌。需求低迷,经销商谨慎采购,成交价格下滑100元/吨左右。山东太阳24号机继A1、A2铜版纸试机纸之后推出A3新品,目前报价6200元左右。双胶纸价格本周微跌。成交低迷,经销商报价小幅下滑。东莞玖龙28号机近期将推出全木浆双胶纸。灰底白板纸价格下跌。富阳地区9月第一轮限产结束,纸厂普遍让利经销商100元/吨左右,终端成交均价随之下滑。白卡纸价格本周维稳。成交持续低迷,纸厂库存压力渐大,成交价格暂稳。箱板纸及瓦楞原纸成交价格基本维持稳定。受需求抑制成交清淡,原材料价格维持高位,纸厂成本压力大。
③国际纸浆美元价格下跌,国内针叶浆下跌、阔叶浆微涨,美废ONP价格维稳、OCC价格上涨。汇率波动因素,国际纸浆美元价格下跌,欧元价格上涨。近中秋假期,国内浆市成交清淡,针叶浆价格下跌,阔叶浆价格微涨。美废价格仍在高位,预计夏季结束美国废纸回收量将逐步回升,国内纸厂淡季也将逐渐收尾。
④中报业绩回顾:整体符合预期,造纸出现盈利下滑、包装稳定增长、轻工内销高速增长&外销多重压力体现。(1)造纸:重点公司Q2尽管收入同比环比仍呈现增长态势,但净利润均出现下滑,这主要由产能陆续释放预期、销售淡季加之宏观形势不明影响下游需求等综合影响所致,这也是我们5月下调行业评级的初衷,我们预计随着落后产能淘汰加紧落实加之需求转入旺季,企业盈利有望在三季度末触底。(2)包装:依托下游消费,主要上市公司整体呈现稳定增长(利润增速在10%-30%,部分超过50%),预计后续将受益于原材料价格回落,盈利得以提升,稳定增长可期,看好该板块在弱市中的防御性。(3)轻工:内销类企业渠道品牌优势凸显,增长延续良好态势(增速均超过50%);而外销出口复苏之路漫长,加之多项不利因素的影响,业绩表现惨淡(大部分出现下滑,少数公司已亏损)。仍长期看好渠道品牌优势明显的内销型公司,后续表现将依赖于估值切换。申银万国证券股份有限公司
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