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造纸业旺季不旺纸价仍存在下跌空间
 
http://www.paper.com.cn  2011-10-24 南国早报

  上周造纸板块表现强于市场,上涨3.83%,同期沪深300指数上涨2.81%。造纸重点公司估值水平继续下降,上周造纸重点公司平均PE为13.70倍,相对于沪深300平均PE的折价率为-3.23%,较上周上升0.76个百分点。

  上周纸价止跌,国内外纸价均维稳为主,国内白卡纸和国际涂布纸出现小幅上涨。上周原材料价格走势下行,浆价内外持续下跌,废纸节后跌幅明显。价格走势反映下游需求未见明显好转。

  8月份国内纸和纸浆产量小幅回升,9月纸浆进口量继8月大幅上升后小幅上升,旺季效应渐露端倪;纸净出口量8月份出现回落,全球木浆库存期继续提高,显示行业整体需求依旧低迷,预计这种状况短期内仍难以改善。

  旺季不旺,纸价仍存在下跌空间。近期我们调研了造纸企业市场销售情况,调研情况可能比我们预期更为悲观。主要表现在旺季不旺,纸价仍存在下行压力,销量萎靡,库存难有效降低,回款压力加大,纸厂现金流进一步趋紧。后期来看,随着新增产能进一步释放,预计纸价仍存在一定下跌空间。

  成本优势较为明显和纸种景气相对较好的公司,抗风险能力更强。由于当前行业需求不振,而原材料价格仍高位运行,致使收入利润存在进一步下滑风险,因此具有较高景气纸种和上游资源优势的企业抗风险能力更强。

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