本周纸价跌幅收窄,国内各纸种均小幅下跌,国际涂布纸小幅反弹;原材料方面,浆价内平外跌,美废加速下跌。浆纸价格表现反映出下游需求整体仍十分低迷。

　　10月份国内机制纸产量持续下滑,而纸浆产量及其进口量均小幅上升;9月份原材料进口量和欧洲木浆消费量出现回升,全球木浆库存期高位回落,可能跟下游短期补库行为有关,行业整体低迷状况并未根本性改善。

　　三季度业绩显著下滑,四季度经营形势依旧严峻:三季报显示,前三季度上市公司收入增长约18%,但利润却出现近20%的显著下降,环比亦呈下滑趋势,主要是受到供需关系恶化和成本上升及费用增加等影响。我们预测四季度行业收入基本持平,利润出现一定幅度的下降。行业毛利率为12.37%,略有下降,利润率为4.86%,小幅上升。

　　现金流健康、管理优秀且纸种结构较好的公司抗风险能力更强:由于当前行业景气持续恶化,企业濒临亏损边缘,举步维艰,因此现金流健康,管理优秀,且纸种结构较好的公司抗风险能力更强,相对看好的公司依次为太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸、博汇纸业、华泰股份。

　　风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。