本周造纸板块与大盘涨势趋同:本周造纸板块上涨4.36%,同期沪深300指数上涨4.37%,板块走势与大盘趋同,处于超跌反弹期。虽然板块近期涨幅较大,但相对市场仍存在一定溢价,且行业景气指数依然较低,我们对行业近期的市场表现整体看淡。

　　下游对提价接受度不高:近期我们调研了解到,继龙头企业试探性提价之后,贸易商报价也上调100-200元,但下游成交量较为平淡,对提价接受度不高;原材料方面,浆价、废纸价格持续稳中有升。市场行情尚未转暖,需求仍显疲态。

　　2011年底产量消费量下滑,库存期高企:12月纸及纸浆产量均有下滑;纸浆、废纸进口量则有较大幅度上升;11月欧洲木浆消费量、库存量小幅下滑;12月国内主要纸种库存期均处高位,短时间很难消化,去库存压力较大。

　　2011盈利探底,供求恶化和成本上涨是主因:2011年行业盈利水平的下降主要是受到供需关系恶化和成本上升的影响;随着季节性的需求回暖,纸价可能有所上涨,但在产能过剩和库存高位的双重压力下,供需基本面的改善仍需时日。

　　产业链优势突出、现金流较好的公司值得关注:目前纸价现触底迹象,但供需关系未获根本性好转,且原材料重拾升势,预计行业还将经历一段低迷时期。在此情况下,我们仍然认为产业链优势突出,纸种结构较好,现金流充沛的公司值得重点关注。