博汇纸业股价的持续低迷使博汇转债面临回售风险。

　　截至记者发稿时为止，博汇纸业收于5.06元/股，而公司最新转股价为10.29元/股，其价格的70%为7.2元/股，股价比转股价的70%仍相差28%。

　　按照博汇转债的回售条件，进入最后2个计息年度(从2012年9月23日开始)，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的103%(含当期利息)回售给本公司。

　　也就是进入9月23日后，如果公司股价持续低迷，公司近8.7亿元规模可转债将面临回售危机。

　　据悉，博汇转债自2009年上市以来，被从100元炒至130元之上，但从去年9月开始，便跌破了103元的回售关口。这意味着买入“博汇转债”套利的可能性加大。

　　“可转债融资本质是股权融资，无论是发行人还是持有人，最终都希望顺利转股。否则发行人将面临较大财务压力，毕竟要拿出真金白银进行回购。”有市场人士对记者表示。

　　而从博汇纸业的财务状况来看，截至2012年3月31日，公司帐上货币资金约8亿元，资产负债率约60%。

　　“如果支付超过8亿元现金，对于上市公司来说将陷入财务风险。因此大概率是公司将想尽办法避免回售。”上述人士表示。

　　如果为避免回售，上市公司释放利好，维护股价，那么现阶段买入正股可实现套利，且获利空间丰厚。

　　而据记者了解，如果股价上涨无望，公司还有另一重选择，即向下修正转股价。根据相关规定，当公司股票在任意连续20个交易日的收盘价低于当期转股价格85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决。

　　由于现行股价低于转股价幅度太大，意味着公司需要大幅度下调转股价。

　　“转股价向下修正是把双刃剑，会稀释公司原有股东股份并摊薄公司收益，提高融资成本。因此公司如何选择关键还看股东之间的博弈。”上述市场人士称。