2012年10月25日，玖龙纸业(控股)有限公司(下称“玖龙纸业”)向外披露其2011-2012年财政报告。财报显示，玖龙纸业销售额为271.697亿元人民币(下同)，同比上升11.4%;毛利为43.374亿元，同比上升2.6%;除税前利润为19.081亿元，同比大跌20.6%;纯利率为5.2%，同比下降2.9%;每股盈利为30.46分，同比下降27.9%。

　　玖龙纸业董事长张茵在财报中表示，报告期内国内外经济形势严峻复杂，欧洲的主权债务危机持续蔓延令全球市场出现波动，消费减弱，造纸业市场持续低迷，使玖龙纸业面对建厂以来最大的营运压力，盈利水平受到影响。但值得庆幸的是，玖龙纸业在市场低迷下全面审慎经营，积极布局，维持产销平衡和正常的库存水平。

　　公开资料显示，在玖龙纸业的流动资产中，存货达到25%，如果出现库存积压、应收款项拖欠，玖龙将会面临无法正常运营的风险。面对逐渐恶化的数据，张茵表示，产销平衡，无多余存货，无停机状况;玖龙纸业毛利率下降与销售价格下降有关，6月前煤炭价格高位企稳，木浆价格是600元-620元/吨，成本下跌幅度低，产品销售下降，但行业状况依然良好。

　　据了解，玖龙纸业近期港股表现凌厉，从2012年9月初3.6港元左右，至今已经上升超过50%。摩根大通表示，玖龙纸业股价自9月底以来升近50%，但仍有上涨空间，故上调目标价，由5.3元至7元，约为重置价值的1.3倍。纸包装的需求会随着整体经济改善，而最近中国制造业数字亦表现正面，预料纸品包装的价格在年底前可能会再次上涨。玖龙纸业将于11月底公布业绩，预料因价格改善的因素未反映，业绩将未如理想。摩根大通上调玖龙纸业2014年纯利预测7.7%。

　　在市场逐渐回暖的大环境下，玖龙纸业再一次发行债券。10月12日，玖龙纸业子公司玖龙纸业(太仓)有限公司计划发行2012年度第一期中期票据，发行金额为6亿元，债券期限为两年。发行人的负债以短期借款为主，短期借款的还款期较短，同样对公司的现金流是一种压力。公司虽然保持着每年盈利，但净利润增长速度已经较快地降低，从数据上看，发行人2009年-2011年的营业利润率分别为5.09%、10.84%、2.79%，净利润分别为2.40亿元、5.76亿元、1.60亿元，在这种背景下，债务的增加对偿债风险的影响很大。

　　据了解，此次募集的资金有3亿元将用于补充公司本部流动资金，满足公司正常生产经营的资金需求;剩余3亿元用于偿还公司本部部分银行贷款，以降低公司的融资成本，进一步优化融资结构。

　　据悉，2011年年底，玖龙纸业在东莞的两家子公司分别发行了短期融资券和中期票据。东莞玖龙纸业于去年发行了第一期中期票据，中期票据的注册额度是11亿元，票面年利率是6.78%，融资的用途都是补充流动资金和置换部分银行贷款。

　　业内人士认为，由于受到前段时间国际经济环境的影响，导致玖龙纸业严重缺乏流动资金，此次发行的债券将进一步舒缓其流动资金压力。

　　据披露的数据，2009年-2011年，发行人玖龙纸业(太仓)合并财务报表的资产负债率分别为60.63%、64.82%、67.54%。而2011年造纸行业的资产负债率平均值为66%。2012年6月末，玖龙纸业(太仓)的资产负债率为65.22%。尽管资产负债率并不太高，但该公司流动负债迅速增加且偏高。2009年-2012年6月末，发行人合并报表负债总额分别为58.32亿元、83.68亿元、98.28亿元和89.22亿元，其中流动负债占比分别为70.86%、61.23%、84.11%和84.35%。

　　虽然大多数业内人士认为造纸业不可能在短期内全面复苏，但玖龙纸业并没有停止扩张的脚步，这也成为玖龙纸业负债增加的主要原因之一。

　　公告显示，玖龙纸业的总产能将在2014年6月接近1400万吨，比2012年6月底增加近21%。　对于产能的增加，玖龙纸业董事长张茵依然持乐观态度，预计2013年可实现产能 1320万吨，2014年可达1385万吨，2015年可达1420万吨。截止2012年6月30日，玖龙纸业设计年产能已经达到1145万吨。

　　根据玖龙纸业正在进行的扩产计划，在两年内将共有五台造纸机陆续建成投产，预计到2014年全部完成，其中包括位于重庆基地的一台计划年产能为55万吨的三十三号造纸机;泉州基地的三十五号和三十六号造纸机，以及新建沈阳基地的三十七号造纸机，将用于卡纸类产品的生产。

　　乐山基地也进入包装纸市场，其中一台三十九号造纸机将用于高强瓦楞纸芯的生产，设计产能为30万吨。此外，位于天津基地的三十四号造纸机已经在今年7月投产，目前正在进行优化。玖龙纸业另一核心业务，废纸回收采购也在继续增加，在国内废纸采购方面，本年度内国内废纸采购后已经占据玖龙纸业废纸采购量的23%左右。

　　业内人士表示，玖龙纸业生产产品多用于产品包装，例如瓦楞纸和包装纸，其股价以及业绩很能反映全球经济情况。国内造纸行业已进入成熟阶段，行业持续低迷的状况仍未缓解。上半年多数公司经营状况大幅下降甚至亏损，纸品需求继续低迷，虽然经济环境逐渐变好，但行业景气度难以快速回升。

　　玖龙纸业是广东东莞的龙头企业，一直致力于环保造纸，其公司理念是“没有环保就没有造纸”，光东莞基地2012年就有望实现产值160亿元。在财富中文网发布 2012年中国企业500强排行榜上，玖龙纸业以244元亿元人民币的总营收，再次进入财富中国企业500强榜单。

　　“东方不亮西方亮”是张茵信奉的经营理念。玖龙纸业也在致力于实现产品种类的多元化。除了最早从事的牛卡纸、高强瓦楞纸、涂布灰底白板纸等产品之外，去年玖龙纸业还新增了以废纸为主要原料的环保型文化用纸。而由于这一产品因为其符合当今低碳、环保理念的要求，价格更具优势，且品质精良，很快获得了市场的认可。

　　张茵透露，玖龙纸业东莞基地正在向政府申请合并，希望能将原来的几家企业合并为一家。届时，今年玖龙纸业东莞基地的总年产值将有望达到160亿元。