我们之前在《轻工行业2013中期策略报告:自下而上,关注主题》及造纸行业深度报告《改善从2013开始》一文中明确的表达了我们的观点:先抑后扬。其原因在于:先抑在于行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力,主要表现在纸品价格自年初上涨后面临较大压力;后扬在于,短期在于四季度是行业的传统消费旺季,需求环比有望改善;其次,中长期看,未来两年的供需矛盾将处于逐步缓解、改善的态势。

　　短期造纸行业基本面的积极因素开始增多:一、政府稳增长的政策取向在短期内正在起到主导地位,同时7月PMI指数超预期,从微观层面也反应下游需求增速好于预期;二、纸价目前已处于较低水平,大幅向下的可能性较小,需求的改善有望拉动纸价向上;三、行业逐步逼进四季度消费旺季的采购期,需求环比有望较为明显的改善;四、中下游库存一直处于较低水平,促使需求改善直接反应于纸厂销量的上升。

　　行业目前的盈利水平处于历史底部,三季度将维持该状况,而到了四季度,进入到行业的传统消费旺季,纸品价格有望随着需求的复苏而再次出现上涨,价格的上涨将明显改善目前行业较低的盈利水平。

　　我们认为,近期,无论是宏观数据,还是大盘走势,周期类板块有望走出行情,因此我们需对造纸板块多加关注。虽然目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力,而到了四季度,进入到行业的传统消费旺季,纸品价格有望随着需求的复苏而再次出现上涨。我们将造纸板块的评级由“持有”上调为“增持”。重点推荐的品种为太阳纸业、晨鸣纸业、景兴纸业、山鹰纸业和齐峰股份。