一波未平，一波又起。5月1日，博汇纸业发布公告称，4月30日，公司收到通知，因公司涉嫌存在信息披露违法违规行为，中国证监会山东监管局决定对公司进行立案调查。

　　此前，公司已连续披露了多起让市场颇为意外的公告：先是因筹划重大事项，公司于4月26日起宣布停牌。

　　等到4月29日，公司又发布全年业绩修正预告称，修正后的2013业绩较最初的盈利大幅增长转而变成大幅跳水。再等到2013年年报和2014年一季度季报披露截止日的4月30日，公司又公告宣称不能按期披露。

　　无疑，如今公司被立案调查的消息更是一枚“重磅炸弹”丢向了市场。特别是公司在之前曝出的“自杀式转股”事件不由得让市场猜测，公司此番遭立案调查是否与此有关联呢?

　　5月5日，本报记者致电博汇纸业证券部，该部门有关人士声称，“公司年报延期披露主要是公司与一家关联公司的资金往来需要核实清楚，核查结束之后，公司将公布年报和一季报，停牌时间最多不会超过两个月。”

　　而对本报记者提出的其他疑问，该人士则不予置评。“现在，具体情况我们也不清楚，立案调查有结论的话，公司会及时发布相关公告。”

　　当天，华南一家律师事务所负责人告诉本报记者，“结合博汇纸业前后发布的公告，我们认为，博汇纸业被立案调查或涉嫌虚假陈述行为，并且，证监会极有可能对其作出行政处罚。”

　　与此同时，公司在今年4月上旬曝出的“自杀式转股”事件疑虑也挥之不去。此前，在4月8日起的三个交易日内，在转股价远高于正股价格的情况下，博汇转债竟然出现了比例高达30%的“自杀式转股”而让市场瞠目结舌。

　　此前，截至今年3月31日，仅有27.9万元的博汇转债进行了转股，尚有9.75亿元的博汇转债未转股，占可转债总发行量的99.97%。

　　然而，戏剧性的一幕始于4月8日。据上交所数据，博汇转债当日转股1298万股，累计转股1303万股，累计转股比例为8.23%。当日博汇转债收盘价为108.02元，其实际转股成本为6.65元每股，较当日博汇纸业收盘价5.86元高出13.5%。

　　次日，博汇转债当日再度转股2523万股，累计转股3826万股，累计转股比例为24.18%。当日博汇转债收盘价涨至108.89元，而博汇纸业正股股价跌至5.75元，转股溢价为17%。

　　等到10日，博汇转债当日转股937万股，累计转股4764万股，累计转股比例为30.1%。当日博汇转债收盘价进一步涨至109.21元，而博汇纸业正股盘中下探到5.68元，收盘维持在5.76元，转股溢价高达18%。

　　三个交易日下来，上述三笔转股4760万股涉及资金逾3亿元，转股溢价约在13.5%至18%之间。很显然，如此转股无异于是“自杀式转股”。

　　对此，有市场观点认为，在博汇转债亏钱转股背后，最合理的怀疑是博汇纸业本身或是其关联方。

　　“即亏小钱而不用还近10亿元转债。如果都按照15%溢价来估算的话，全部转股约亏1.5亿左右。”有市场人士表示。“因此，不能排除上市公司向转股者输送利益促其亏本转股、或干脆隐蔽关联方自买自转，从而躲避到期还债压力的嫌疑。”

　　资料表明，博汇可转债即将于2014年9月23日到期。当时，公司可转债发行规模为9.75亿元。

　　不过，从博汇纸业的经营情况来看，由于公司股价长期在每股净资产以下运行，因此，下调转股价的空间已经被封死。根据有关规定，可转债的转股价不得低于正股的每股净资产。截至去年三季度末，公司每股净资产为6.12元。

　　面对即将到期的9.75亿元债务，如果不能实施转股的话，公司恐怕也无力偿还。截至2013年三季度末，博汇纸业流动比率和速动比率分别仅为0.85、0.55，账面货币资金为5.9亿元。期末公司经营现金流量净额为-5437万元，公司资产负债率也已越过了70%的红线，达70.63%。

　　此外，齐鲁证券研究所朱嘉也表示，截至目前，公司所在造纸行业产能过剩导致下游成品纸市场及价格竞争激烈，短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力。以公司主打产品白卡纸为例，目前各地区白卡纸依旧维持疲态，下游需求未见好转，经销商出货压力较大，多数经销商库存高位。