进入6月，虽然市场依然淡净，但包装纸企业却是涨声一片，也逼迫部分瓦楞纸板厂家涨价自救。然而，包小编却发现了一个奇怪的现象——狂呼涨价的企业基本上都是一些中小规模的纸厂。象玖龙、理文、晨鸣、APP、山鹰等企业在涨价上态度暧昧，要么按兵不动，要么高举轻放。而在去年四季度，引领纸价上涨的全是这些龙头企业。

　　当下，房地产泡沫和实业低迷导致的内需下滑和中美贸易前景不明，让原纸上涨的成本越来越难传导下去。而巨大的环保压力让众多中小纸厂产生了朝不保留夕的危机感，于是疯狂的炒作涨价声此起彼伏，加剧了包装纸产业链的振荡局面。

　　2017，涨价函不见龙头纸业身影

　　包小编梳理了一下今年一月份以来的涨价函，赫然发现，除了白色系列包装纸在年初由晨鸣、APP、太阳、华泰、博汇等几大白卡龙头企业集体领涨外，去年频频在涨价潮中冲锋在前的玖龙、理文、山鹰等纸业竟然不见身影。

　　一月份，由于下游纸板和纸箱企业库存高位，华南地区部分中小纸厂大幅降价，但仍有不少纸厂继续发布涨价函维持涨价预期。二月份，江苏、浙江、山东等地的中小纸厂再次掀起涨价潮，意图迫使下游客户出手下单。三月份需求惨淡，大小纸厂纷纷爆仓，包装纸价格爆跌，但我们仍然可以看到中小纸厂的涨价函。四月份初，已经大幅调低纸价的中小纸厂开始抱团限产减价，纸价终于停止下跌，但未见抢纸热潮。五月份股市低迷，楼市限购，造成消费低迷和资金紧张，中小纸厂铺天盖地的涨价函并没有撬动低迷的市场。

　　2017年以来，我们可以看到华北十几家中小纸企集体协商停产限产，也可以看到十一家中小企业将公章盖到同一张涨价函上，但我们始终不见几大龙头纸业同一天同一涨幅的涨价函了。

　　中小纸企搏命式涨价的真相

　　2016年四季度出现的纸荒，打乱了中国造纸产业淘汰落后产能的既定计划，在巨大利润空间的吸引下，一些原本已经偃旗息鼓的中小纸厂又重新启动纸机，这方面以杭州富阳地区最为典型。落后造纸产能由于具有能源成本高、产品单一、质量不高等先天性缺陷，在二三月份出现了纸价崩塌，因而不得不大声吆喝，拉高纸价意图昭然若揭。

　　经过近半年时间的涨价空转，包装纸产业链中的纸厂与二级厂彼此间的信任降至冰点。加上市场需求惨淡，导致中小纸厂多次涨价预期落空，市场观望情绪十分浓厚。中小纸厂对下游客户买涨不买跌的心态也是了然于胸，于是动用一切手段推动纸价上涨。

　　由于中小纸企规模较小，根本无力更新日趋严格的环保设施。在中国环境危机加剧和政府严控污染的情况下，环保犹如利剑高悬，令中小纸企滋生了一种捞一把走人的心态。相对大型纸厂来说，中小纸企普遍采取短线炒作手段，并不关心纸包装产业链的长远利益。

　　因此，我们就不难理解为何2017年发涨价函最活跃的绝大部分是中小造纸企业的原因了。

　　炒作涨价不符合大型纸业根本利益

　　从各种数据来看，大型造纸企业无疑是原纸涨价的最大受益者。随着近一年半时间造纸行情的看涨，上市纸业公司开启了牛市行情，具有代表性的玖龙纸业（02689-HK）、晨鸣纸业（01812-HK）和理文造纸（02314-HK）股价均录得较大幅度的上扬。

　　虽然2017年二、三月份纸价一度回软，但由于动力煤、国际油价、人民币升值等众多利好因素的影响，大型造纸企业的赢利状况也是十分可观。根据工信部统计，2017年1-4月，全国造纸行业累计主营业务收入3007.1亿元，同比增长15%；累计利润总额197.4亿元，同比增长84.7%。1-4月，机制纸及纸板累计生产量为4128万吨，同比增长4.6%。

　　在这种情况下，大型造纸企业与中小型纸企对涨价的心理预期产生了分歧。大型纸企一方面害怕纸价太高吓跑终端用户，另一方面也担心高纸价会大大延误落后造纸产能的淘汰进程。同时，对于立足于长远发展的大型纸业来说，过度炒作原纸涨价会加剧纸包装产业链的震荡，并造成市场恐慌，这显然不符合他们的根本利益。

　　因此，包小编几乎可以确认，在接下来的几个月时间，在内需和出口前景不明和人民币汇率不出现大波动的情况下，龙头造纸企业不会炒作涨价，甚至会努力在稳定这条产业链的行动当中发挥定海神针的作用。

　　因此，下游的包装印刷企业大可不必对原纸涨价产生恐慌心理，只要短期内中国的金融不出现系统性风险，原纸不大可能再次疯涨。