2018年7月27日，华泰证券邀请了陈春杰（RISI高级包装纸分析师）和徐婉成（RISI中国废纸分析师）回顾了今年上半年比较激荡的原纸和废纸市场的一些情况，并且对今年下半年和明年上半年的市场行情做了一个展望。

　　由于全文较长，且龙琨传媒&中国好包装网也曾多次报道上半年的原纸、废纸市场情况，因此笔者在不改变原有观点的前提下，对原文有所提炼和删改，主要留下了两位专家对下半年和明年上半年的市场行情的分析：

　　下半年原纸价格高点能超过去年吗？

　　下半年废纸行情是怎样的？

　　原材料能否支持下半年300多万吨的新产能投放？

　　进口废纸总量与去年相比会是怎样的跌幅？

　　今年所有的新产能的原材料结构是怎样的？

　　新增产能如果没有外废进口许可证，会怎么考虑原材料问题？

　　东莞纸厂煤改气事件进展如何？

　　今年500万吨产能的大规模投放能否导致价格倒挂？

　　下半年原纸价格高点能超过去年吗？

　　陈春杰：我们认为原纸价格会有增长，一方面，毕竟中秋、国庆、双十一、春节等下半年需求的提振点还是存在的。但是预计要在9、10月份了，8月份希望不大。另一方面，废纸高成本的支撑。

　　但是，考虑到贸易战的不确定性，以及新产能的大量投放，市场价格提涨的高点预计难以超过去年的高点。

　　下半年废纸行情是怎样的？

　　徐婉成：预计下半年废纸缺口会逐渐放大。一是进口废纸数量，我们都看见了发货和通关的限制，到港量的缺口会越来越大。

　　第二个就是国废的真正回收潜力。国废一般来说，从生产、消费到再回收，整个周期大概是半年左右，上半年我们生产的是一些进口纤维含量比较低的成品纸，下半年这些品质一般的成品纸进入回收系统的时候，纤维数量和强度的衰减会更厉害。

　　第四季度相对旺季到来的时候，废纸的缺口会明显的显现出来，有的纸厂可能会因为竞争不到废纸会开不了工，这时候国废的价格会大概率的继续冲高的。

　　原材料能否支持下半年300多万吨的新产能投放？

　　陈春杰：上半年截止到现在，整个箱板纸、瓦楞纸我们所统计到的新增的项目大概是在140万吨左右。下半年应该还要更多，玖龙的140万吨（泉州、重庆、河北各有一台纸机），太阳纸业余下的30万吨，贵州鹏昇那边有60万吨计划在10月份可以投，世纪阳光还有80万吨。

　　我们预计整个全年算下来会有500万吨左右的新增产能，除去上半年已经投的140万吨，接下来还要有300多万吨的新产能会释放。

　　新产能释放面临着一个问题：原材料能不能支撑这么多的新产能？因为现在进口废纸受限，市场供应比较紧张，下半年新产能一旦投产之后，我们预计的结果两种。一是小厂新产能可能会滞后，二是有一些设备安装的差不多、具备开机条件的纸厂要跟现在目前市场上这些纸厂来竞争原材料。

　　产能的增加，我们认为并不一定会最终带来产量的增加。所以说刚才提到的下半年的预期，主要是考虑到原材料这边的成本比较高，按照季节性因素来说，后面会有需求的小量的提振。所以说价格会有一轮涨价。

　　新产能一旦投放，市场的竞争必然会加剧，增长的幅度可能没有像前期预期的那么大，甚至不会达到一个新的高点。

　　进口废纸总量与去年相比会是怎样的跌幅？

　　徐婉成：中国有很多的瓦楞纸箱是在国内消费，但是没有在国内被回收。商品出口到美国或者是欧洲，是以欧废或者是美废的形式回来的。我们估算出实际的回收率已经是到很高的水平了，特别是在东部沿海和发达地区。可以发掘的空间在中西部地区，很可能随着国废回收体系的完善还会有增加。

　　还有一个问题是国废的纤维衰减的问题，纤维随着一次一次的使用，强度和数量都会有损失的，一定要有新的纤维的补充。过去补充主要是来自于进口废纸，现在进口废纸大量的衰减。

　　我们生产的成品纸这两年纤维含量相对更差的，再被回收的时候，纤维损失也是更多的。我估计下半年很有可能在某一个时间点，真实的让我们感觉到没有废纸用了，就是有的纸厂真的是收不到废纸了。

　　进口废纸这边，到现在为止是国家一共批了16批的废纸进口许可证，目前的这种批复的节奏和数量，预计最后批文量会到2000万吨左右。我们知道因为外废发运和通关效率问题，实际的进口数量可能会小于这个数字。

　　现在的情况来看，我测算一下最终实际的进口量可能只能在1500-1600万吨，这个可能已经是比较好的水平了。对比去年的进口量，大概也会有一个至少1000万吨左右数量的缺失。

　　今年所有的新产能的原材料结构是怎样的？

　　陈春杰：现在小厂这边废纸原料如果是新增的一些产能，我们看到的很多的还是依靠国废为主的，我这边并没有听到哪家今年要增或者是新的产能能够拿到额度的，因为好多还是以前的，这个问题一会儿徐婉成也帮我补充一下，看看新增的这些家有没有额外的拿到新产能的废纸的额度。

　　徐婉成：我先插一句，今年的所有的新的产能都没有拿到许可证。在过去一般来说，纸厂的新产能大概半年左右通过验收就可以申请许可证，但是今年还没有一家新产能拿到。

　　新增产能如果没有外废进口许可证，会怎么考虑原材料问题？

　　徐婉成：过去一般新项目投产就是半年左右验收，正式投产之后就可以拿到许可证额度，2018年投产的这些新项目是都没有拿到许可证的。

　　后期投产的产能不好说是不是一定拿到，但是进口废纸的缺口是非常明显的，一个是在国废上竞争，大厂的生产能力在竞争国废方面是相对有优势。

　　还有一个是大家都在讨论的再生浆，目前为止正式披露的，太阳纸业是在老挝做的一个40万吨的再生浆的产能。其它据我们了解的情况，中国浆纸相关企业不仅仅是纸厂，很多都在研究可以不可以在东南亚、印度甚至是在欧美跟当地的纸厂合作，生产一些再生浆，这可能是未来补充缺口的一个渠道。

　　东莞纸厂煤改气事件进展如何？

　　陈春杰：关于东莞的煤改气的问题。最开始纸厂跟我们说，这个政策政府发出来，纸厂没有接到通知。最近问了几家，说是接到了政府的通知。

　　当时的通知是2018年12月31号之前要完成煤改气，但是现在纸厂说并没有给明确的时间段完成，而且根据实际的情况，很多纸厂在今年年底之前完成这个工作比较困难。除非纸厂长时间的集中性的停机，如果不这样，达不到这种效果。

　　今年500万吨产能的大规模投放能否导致价格倒挂？

　　陈春杰：废纸和原纸价格倒挂是不可能出现的情况，中国的废纸市场定价还是由纸厂来定价的，只是说进口废纸的缺口导致纸厂和纸厂之间对于国废竞争更激烈了，大家都去拿更高的价格去抢国废的数量。

　　但是前提是他们一定会保证一定的利润空间。今年成品纸的价格可能是达不到去年的高点。去年有一段时间的利润是超过了1000元/吨，这个不能说不合理，但是是特别高的高度。今年中间的差距是一定会缩小的。

　　但是大厂会有一个好处，在进口废纸和国废之间的价差里面拿到利润，在6、7月份，以现在的进口废纸和国废价格来统计，大概是600元/吨。其实这个对于大厂来说也还是比较可观的，小厂就很难说了。