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一年前，原本是一场皆大欢喜的收购，却在一年后的今天因未能在规定时间内完成交易，而面临仲裁。发生了什么？ 让我们先回顾下这笔重磅的跨国收购。 2017年9月2日，巴西纸浆生产商EldoradoBrasilCelulose股权转让达成初步协议。该公司股东J＆F同意将其在该公司的全部股权出售给“PaperExcellence“的子公司“CAInvestmentS.A.”，转让价格约为150亿巴西雷亚尔。 Eldorado在巴西南马托格罗索州的三湖市（TrêsLagoas）有一家制浆厂，目前年产能大约170万吨漂白桉木浆，该公司木浆产品的品牌为“公牛”，90%的产品用于出口，其中约一半是出口到中国市场。按照公司规划，未来两年还将投建一条年产250万吨浆线，使总产能突破400万吨。另外，据该公司过往的介绍，公司在巴西还有约5000万公顷的桉木林储备。 PaperExcellence隶属于全球最大的造纸企业印尼APP，在加拿大和法国设有制浆和造纸厂，总产能约为250万吨。在这笔收购中，APP击败了包括智利Arauco公司和中国纸业在内的多家竞争对手。 
按照两家公司的协议，这笔交易需要12个月完成，Eldorado公司的现有管理层在交易完成之前将保持稳定。也就是说在2018年9月2日前，该笔交易必须完成。 价格变了？双方交易未能按时完成 就在交易截止日即将到来的时候，据巴西媒体的报道，EldoradoBrasilCeluloseSA的控股股东J＆FInvestimentosSA对最终价格提出质疑，并且该交易将不会如期在9月2日完成。 当地报道称，由于当地货币贬值和国际纸浆价格上涨，J＆F希望Eldorado的价格更高。 今年以来，受巴西总统大选和全球贸易战的影响，巴西雷亚尔大幅快速贬值，巴西雷亚尔兑美元汇率年初至今的跌幅高达18%。巴西货币的贬值速度位列新兴国家第三位。巴西央行已经连续两次出手干预汇市，但效果甚微。 
纸业内参计算，如果按2017年达成的150亿巴西雷亚尔的收购价格和当时的汇率，Eldorado将获得约合47.6亿美元，而按照现在的汇率，Eldorado只能获得37亿美元，汇兑损失达到了10亿美元。 Eldorado方面，控股股东J＆F声称PaperExcellence不符合完成交易的所有条件。 APP方面，PaperExcellence表示，达成交易的所有条件均已经满足。“公司从7月以来已经准备了达成交易的108亿巴西雷亚尔。 据当地媒体报道，交易未能达成，双方将选择进行仲裁。纸业内参也将继续关注事态发展。
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