导语：近年来，包装市场需求的增加让造纸业迎来一波财富。然而，这几年大陆环保政策当头，也吹向造纸产业，一道限废令逼得大、小纸厂必须缩衣节食，但这只是序曲，考验正准备一波波袭来。（以下金额单位为新台币）

　　1、大量造纸厂因限废令已受巨大冲击

　　是什么样的政策，可以让亚洲最大箱板原纸厂——玖龙造纸，2018年度获利暴跌47%？让台湾三大造纸厂正隆股份有限公司、永丰余集团与荣成纸业，3家总市值在1年半时间，蒸发437亿元？连荣成原本准备好的上市规划也被迫喊停。许多指标造纸厂纷纷惨跌一跤，原因都相同，答案是限废令！

　　去年起，国内针对海外进口废纸採取总量管制，预计自2020年底，全面禁止海外废纸进口；当时外界解读，是大陆拒绝收受海洋垃圾，但吊诡的是，媒体眼中的海洋垃圾，其实是各大造纸厂重要获利来源，可以想见这道限废令，对于大陆所有的造纸厂已造成巨大冲击。

　　2、以前享红利，现在面临红海

　　不仅如此，大陆造纸业还面临更棘手问题，那就是过去包装内需动能，靠的是电商与产品外销两大支柱，带动造纸家数一度高达3700家；如今，受到陆美贸易战迫使产业外移，连带让包装需求跟着外移，纸器包装产业也进入红海竞争局面。

　　简单来说，在大陆设厂的纸业，都在面临原料成本上涨与需求下降的双重夹击，可说是屋漏偏逢连夜雨。

　　玖龙今年2月1日发布盈利警告，2018年下半年财报，毛利率是从同期的24.5%下跌至15.5%，税后净利为人民币22.59亿元，年减47.8%；资本市场已经提前反映，玖龙股价最高在10.18港元，一路下挫至最低的6.82港元，近期回升到7.5港元以上，股价跌凶涨少，让玖龙总市值从高点的477亿港元暴跌至319亿港元，身价缩水近25%。玖龙董事长张茵直言，去年为造纸业极具挑战的时期。

　　大陆行业内排名前3的包装纸厂理文造纸，去年毛利率也从29.1%下降至2.3%，创5年来首度下滑，市值同样缩水28%。唯独山鹰造纸的获利暴增，主要受惠于收购瑞典北欧纸业、美国纸浆厂以及大陆联盛纸业，带动2018年获利大增；不过山鹰率先公告今年第1季获利衰退24%，剔除并购利益因素，纸业动能衰退也立即显现。

　　3、荣成小金鸡去年大亏7亿元

　　不只是陆资造纸厂财报数字难看，台湾第2大工业用纸厂的永丰余，2018年年度财报中惊见旗下永丰余扬州造纸厂，由盈余3亿元转为亏损10亿元，所幸转投资公司获利成长，正负相抵后，整体去年获利衰退1成。

　　曾经替荣成赚进将近10亿元的小金鸡——荣成无锡纸业，也在去年度大亏7亿元，该厂失血程度为20年首见，让母公司荣成获利衰退7成5。

　　另外，台湾正隆股份有限公司在此前发布第一季财报，财报显示正隆营收91.51亿元、年减9.19％，主要大陆市场需求降温，外销量季减约5％；税后净利4.28亿元、年减78％。若扣除去年首季认列上海中隆股权与厂房处分利益，获利其实较去年第四季增加21.9％，换算每股盈余0.4元。

　　4、限废令为何让造纸厂获利大降？

　　原因就出在，长期以来海外废纸价格比本土废纸便宜且品质较好；禁废令一出，本土废纸趁机哄抬价格，价差一度拉高每吨200多块美元，造纸厂难转嫁稀释获利空间，甚至产生亏损。

　　目前大陆海外进口废纸采取总量管制，造纸厂必须事先向政府提出申请额度，核发下来才准许进口，凡是在国内生产的造纸厂都要遵循游戏规则，表面上看似大家面对相同困局。