导语：5月23日，浙江大胜达包装股份有限公司（以下简称“大胜达”）首发上会。大胜达拟于上交所主板公开发行股票数量预计不超过1.2亿股，不低于发行后总股本的10%，拟募资净额8亿元，其中5亿元用于“年产3亿方纸包装制品项目”，3亿元用于“年产1.5亿方绿色环保智能化高档包装纸箱技改项目”。

　　5月23日，大胜达接受证监会发审委的审核，正式上会。大胜达主要从事瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售。2017年大胜达瓦楞纸箱、纸板的实际产能为3.42亿平方米/年，大胜达募资实施后产能将在此基础上增加132%。本次募集资金计划实施完成后，大胜达将增加瓦楞纸箱、纸板的设计产能4.5亿平方米/年。

　　曾登陆纳斯达克，但于2015年退市

　　值得注意的是，大胜达曾于2010年12月登录美国纳斯达克证券交易所，或因市值不佳，又于2015年9月完成私有化退市，离开了纳斯达克。

　　离开纳斯达克后，大胜达进行了一系列动作，申报稿显示退市后的资产重组共有8起。

　　比如，受让控股股东的部分土地、房产，将生产经营所涉及的主要土地和房产纳入体内；受让控股股东控制的永常织造、盐城兆盛和九浪山的100%股权。剥离造纸业务，即将双胜纸业99.06%的股权进行转让。

　　在此背景下，大胜达于2017年12月报送首份申报稿，欲登陆主板。

　　退市后业绩好转

　　经过一系列动作后，大胜达的业绩明显好转。

　　招股书显示，2015年至2017年以及2018年上半年，大胜达的营业收入分别为10.12亿元、10.84亿元、12.1亿元、6.01亿元，归母净利润分别为3502.41万元、4867.35万元、1.64亿元、7072.73万元。

　　从大胜达同期产品类型来看，纸箱的比例连续增长，分别为66.85%、78.28%、95.46%、96.99%，而原纸的比例断崖式下跌，分别为23.92%、14.08%、0%、0%。

　　造成这种现象的主要原因是，大胜达原纸生产、销售业务只在子公司双胜纸业，随着2017年2月双胜纸业转让，大胜达的这部分业务消失。

　　这也是大胜达退市后的八起资产重组之一。

　　记者发现，大胜达原纸的毛利率较低，2016年只有2.44%，而其他两个的平均毛利率为21.39%。

　　在转让双胜纸业后，大胜达整体毛利率有所上升，从2016年的18.76%升至2017年的24.09%。

　　经历2017年的原纸疯涨，大胜达业绩也出现“变脸”

　　2017年大胜达营收仅同比增长不到12%，但同期归母净利润同比暴增237%。不过大胜达归母净利润的这种凶猛增势在2018年就开始了“变脸”。

　　2015年-2018年1-6月，大胜达营业收入分别为10.12亿元、10.84亿元、12.10亿元、6.01亿元，归属于股东的净利润分别为3502.41万元、4867.35万元、16418.12万元、7072.73万元。

　　2018年1-9月，大胜达营业收入为9.33亿元，同比增长8.10%；归属于母公司股东的净利润为9376.79万元，同比下降16.25%。

　　大胜达称2018年1-9月归母净利润下滑的原因系受到原纸价格持续高位盘整导致毛利率下降、新投产及实施技改的子公司产生局部亏损的影响。

　　大胜达新版招股书称预计2018年度的营业收入为12.80亿元至13.10亿元，较上一年度变动幅度为5.78%至8.26%;归属于母公司股东的净利润为1.33亿元至1.47亿元，较上年同期变动幅度为-18.83%至-10.36%。

　　从营业成本来看，2015年至2017年以及2018年上半年，大胜达直接材料占营业成本的比例逐年走高，分别为71.92%、73.4%、79.77%、80.97%，其中原纸为公司最主要的营业成本。

　　同期大胜达原纸平均采购价格也呈连续增长，分别为2438.77元/吨、2527.75元/吨、3719.68元/吨、4078.35元/吨。

　　在原材料连续增长的情况下，大胜达2018年上半年毛利率为20.21%，而2017年有23.13%。

　　以最大的纸箱业务为例，大胜达2018年上半年纸箱单位成本上升11.86%，而销售单价只上升了7.82%，即售价涨幅未跟上单位成本的增长。而2017年，大胜达纸箱单位成本虽然增长更多（达到了28.4%），但销售单价增长29.84%。

　　董事长兼任12家公司董事长、19家公司董事

　　大胜达新版招股书显示，截至本招股书签署日，新胜达投资直接持有大胜达2.69亿股，占大胜达总股本的74.56%，为大胜达控股股东。大胜达的实际控制人为：方吾校、方能斌、方聪艺三人(以下简称“方氏家族”)，其中方能斌为方吾校之子，方聪艺为方吾校之女，上述方氏家族三人在本次发行前合计持有新胜达投资100%的股权。方吾校今年70岁，现任大胜达董事；方能斌现年50岁，任大胜达董事长；方聪艺42岁，任大胜达董事兼总经理。

　　方吾校：高级经济师，中国包装联合会参事会主席，中国国籍，无境外永久居留权。现同时兼任杭州新胜达投资有限公司董事长、胜达集团有限公司董事长、党委书记、成都胜达中天包装制品有限公司董事长、浙江大胜达包装苏州有限公司董事长、浙江爱迪尔包装股份有限公司董事长、浙江胜达彩色预印有限公司董事、杭州胜铭纸业有限公司董事、杭州九浪山农业开发有限公司执行董事兼总经理、胜达集团绍兴房地产开发有限公司执行董事、杭州驰远房地产开发有限公司董事长、胜达集团杭州高源房地产开发有限公司董事长、北京中包元老文化传播有限责任公司董事长、祥伟国际有限公司董事、Wealthcharm Investments Limited (创富投资)董事等职务。

　　方能斌：研究生学历，高级经济师，中国包装联合会第八届理事会副会长，中国青年企业家协会副会长，中国国籍，无境外永久居留权。现同时兼任杭州新胜达投资有限公司董事兼总经理、胜达集团有限公司副董事长兼总经理、江苏大胜达概念包装研发有限公司执行董事、湖北大胜达包装印务有限公司董事长、浙江胜达彩色预印有限公司董事长、成都胜达中天包装制品有限公司董事、浙江大胜达包装苏州有限公司董事、杭州八戒印刷包装网络有限公司董事、浙江爱迪尔包装股份有限公司董事、杭州胜铭纸业有限公司董事长、杭州市萧山区新萧商小额贷款股份有限公司董事长、杭州峥战投资管理有限公司董事长、浙江胜涌投资管理有限公司董事长、杭州萧青汇投资管理有限公司执行董事兼总经理、杭州阿优文化创意有限公司董事长、杭州精纱纺织有限公司董事、江苏元达文化创意有限公司董事长、杭州胜向房地产开发有限公司执行董事兼经理、杭州胜传房地产开发有限公司董事长、阿克苏胜达纺织有限公司董事长、浙江双可达纺织有限公司执行董事兼总经理、胜达集团杭州绿可环保科技有限公司董事、浙江双胜石化有限公司董事长、浙江胜达房地产开发有限公司董事长、杭州创誉科技有限公司董事、胜达集团江苏双灯纸业有限公司董事、Wealthcharm Investments Limited (创富投资)董事、杭州永常织造有限责任公司执行董事兼总经理、浙江大胜达智能包装有限公司执行董事、新疆大胜达包装有限公司执行董事、浙江胜泰新材料有限公司执行董事兼总经理等职务。

　　方聪艺：研究生学历，中国包装联合会纸制品包装委员会常务副主任，中国国籍，杭州市女企业家协会常务理事，无境外永久居留权。现同时兼任杭州新胜达投资有限公司董事、胜达集团有限公司董事、浙江胜达彩色预印有限公司董事兼总经理、湖北大胜达包装印务有限公司董事、大胜达(香港)国际有限公司董事、杭州胜铭纸业有限公司董事兼总经理、浙江胜达祥伟化工有限公司董事、Wealthcharm Investments Limited (创富投资) 董事、浙江大胜达智能包装有限公司经理、新疆大胜达包装有限公司经理等职务。