1. 上半年瓦楞及箱板纸市场综述

　　进入2019年以来，国内瓦楞及箱板纸市场价格呈现先涨后走势，1-2月份纸价震荡上扬为主，首先因原料废纸价格上涨，成本增加支撑下纸企涨价意愿强烈。其次春节期间停机检修纸企较多，市场供应略显紧张。另外正处春节前后下游备货旺季，市场需求表现尚可。而自3月份以后随着新增产能投放以及下游需求转淡，市场供需矛盾有所加剧，纸价开始进入下行通道。特别规模纸企多次降价且幅度偏大，导致场内人士信心不足，市场成交重心不断下移。据统计， 2019年上半年全国瓦楞纸均价为3658元/吨，环比下滑13.62%，同比下跌17.24%；全国箱板纸均价在4043元/吨，环比下滑9.88%，同比下跌14.93%。

　　2. 纸价下跌原因分析

　　2019年上半年纸价下跌主要是由以下几方面原因造成：首先新增产能投放，市场供应增加。数据显示，截至目前上半年国内瓦楞及箱板纸新增产能接近300万吨，其中山东博汇纸业瓦楞纸新项目年产能为75万吨，据悉另一条年产能75万吨箱板纸生产线已于6月2日起开始运行，另外山东美洁、浙江和泓环保、河南龙源、湖北荣成及河北顺发等企业均有新增产能释放，上述新项目的投产为市场带来较大的供应压力。

　　其次市场需求不旺，包装企业订单有限。中美贸易争端加剧对包装用纸需求形成较大冲击，二三级厂开工积极性不高，同时对原纸采购心态谨慎，进一步压低原纸库存水平，从而导致纸企库存承压。

　　再次原料废纸价格下跌，成本面支撑不足。年初至今国废价格调整频繁，整体趋势向下运行，原料成本降低，下游压价心理出现。

　　最后市场看空心态浓郁，导致纸价易跌难涨。瓦楞及箱板纸市场行情在经历了接近3年的快速上涨后，自2018年下半年开始显现疲态，随着供需矛盾逐渐凸显，市场心态偏空情绪加重，从而导致纸价跌势有所增大。

　　3. 利润分析

　　瓦楞及箱板纸价格处于下行走势，纸企利润更加微薄。以瓦楞纸为例，据统计，上半年瓦楞纸毛利率约为13.55%，同比下滑1.49个百分点，毛利润仅为497元/吨，而扣除各纸企的其他财务成本等，利润空间十分有限。特别4、5月份原料废纸价格居高不下，导致实际成交价格持续处于综合成本线以下。

　　4. 下半年瓦楞及箱板纸市场预测

　　卓创预计下半年市场难有明显好转，部分纸企仍存新项目投产计划，预计下半年新投产项目将有400-500万吨，市场竞争加剧。另外原料废纸价格存下行空间，成本利空影响下三季度瓦楞及箱板纸市场仍显疲软。但四季度毕竟是传统需求旺季，因此预计四季度市场价格或有小幅提涨空间，但受行业产能过剩拖累整体大涨动力不足。