1 瓦楞纸三季度市场回顾

　　据卓创统计数据显示，2019年三季度瓦楞纸均价为3246元/吨，较上一季度下滑231元/吨，环比下滑6.64%，同比下滑29.40%。三季度瓦楞纸市场先承压下行后稳中上涨，节日需求带动交投气氛逐渐升温。7-8月中旬前规模纸企下调报价200-300元/吨，导致市场悲观情绪弥漫，中小纸企报价下滑50-150元/吨；8月中旬以后各纸企开始流露涨价意愿，同时规模纸企提价1-2轮，提振市场信心。造成本季度市场走势的影响因素主要由以下几方面：首先，前半季度因终端需求不旺，市场供需矛盾突出，纸企库存长期积压导致纸价大幅下滑；其次，随着中秋节临近，包装企业订单略有增多，对原纸采购心态转为积极；再次，原料废纸价格有所抬头，成本压力支撑下纸企陆续开始提价；另外，大气污染治理力度加强，市场供应逐渐偏紧，纸企挺价意愿增强。

　　2 箱板纸三季度市场回顾

　　据卓创资讯数据监测，2019年三季度箱板纸均价3907元/吨，较上一季度下跌299元/吨，环比下滑7.11%，同比下滑24.75%。三季度箱板纸市场先抑后扬，从8月中下旬开始，市场订单转好，成交缓慢回暖。从企业价格来看，规模纸厂先降后涨，虽8月中下旬开始上调纸价3-4次，中小纸厂跟涨幅度在100-150元/吨，但仍难追平前期降幅，所以整体均价呈下滑趋势。影响三季度箱板纸市场的主要因素有：1.虽下游消费淡、旺季特征不明显，但受中秋及国庆传统节日的消费备货预期带动，加之下游库存低位，在双节来临前，补库节奏较快，纸厂去库存节奏好。2.规模纸厂价格政策求“稳”，加之产品链高、中、低档资源布局逐渐丰富，所以市场灵活性较前有所增加，下游客户心态较稳，拿货积极性有所提高。3.成本端废纸波动幅度收窄，虽对箱板纸销售支撑作用减弱，但稳定了市场心态，对箱板纸的销售起到了辅助作用。4.中美贸易摩擦尚未明朗，需求预期仍偏弱。

　　3 原料市场回顾与预测

　　3.1 废旧黄板纸市场回顾与预测

　　据卓创资讯监测数据显示，9月份国内废纸市场整体呈震荡调整的格局，根据卓创统计的废纸价格统计显示，9月份国内废旧黄板纸均价基本运行在1880-1900元/吨之间，整体波动的幅度还是较小。四季度来看，国内造纸行业还处于市场景气度的下行周期，不过利空因素的边际影响正在减弱，废纸市场也在向基本面回归。四季度影响废纸市场的因素依然多空交织，卓创认为，其整体价格重心还将下移，但是其下行幅度将放缓。当然我们还要警惕，中美贸易争端再度恶化，及中国经济下行压力加大所带来的不确定风险。

　　3.2 纸浆市场回顾与预测

　　据卓创资讯监测数据显示，2019年三季度进口本色浆现货市场供应量变化不大，但需求持续疲软，价格偏弱整理。卓创分析，巴西海关公布9月份到中国纸浆出口量小幅小降，但本色浆供需矛盾稍缓，浆价起伏有限。

　　4 2019年四季度瓦楞及箱板纸市场展望

　　卓创分析认为，四季度瓦楞及箱板纸市场为传统需求旺季，纸价整体稳中偏上为主。

　　供应面：卓创获悉玖龙沈阳、泉州基地、安徽林平、安徽山鹰等纸企新增项目在四季度有投产计划，供应大增或将导致市场恐慌情绪出现。

　　需求面：受双11、圣诞、元旦及春节节日扎堆带动，且订单存前移可能，四季度瓦楞及箱板纸市场需求有向好预期，整体交投气氛料有所改善。

　　成本面：卓创预计进入12月份原料废纸疲软下滑，受成本面利空影响，瓦楞及箱板纸市场趋稳运行，不排除局部存小幅下行压力。

　　综上所述，卓创预计四季度瓦楞及箱板纸市场价格上涨幅度或不大，较三季度上涨100-200元/吨，环比上涨3%-6%。