12月26日下午和12月17日上午，中信保诚基金、银河基金等10家机构前往景兴纸业调研，景兴纸业董事会秘书姚洁青和证券事务代表吴艳芳进行接待，并回答了明年行业变化、国废市场情况、以及海外产能转移等问题。

　　2020年即将到来，进口废纸形势愈发严峻。在回答中，景兴纸业方面指出，受原料供应限制，国内部分无法获得美废和纤维浆的企业可能不得不在产品结构中作出调整，或无法生产箱板纸，或转产100%国废的瓦楞原纸。

　　在新建项目方面，景兴纸业方面透露，马来西亚浆纸基地产能是140万吨，分别是80万吨的废纸浆和60万吨的包装原纸。其中，年产80万吨再生浆项目是一期工程。后期如进展顺利，预计明年一季度可以动工建设，2021年上半年可以投产。

　　以下为问答实录

　　1、明年行业会有哪些变化？

　　答：今年进口废纸的额度大比例下降，根据目前获得的信息，预计明年的进口额度肯定还会一步下降。因此，优质及新鲜纤维的获得难度会加大。

　　据公司所知，目前纤维浆的供应都由富余的小纸机在生产，主要是台湾和东南亚，整体的供应量还是比较小。新建废纸浆产能已经投产的还是非常少，我们目前知道的确定已经投产的废纸浆线是40万吨。

　　受原料供应限制，我们预计一些无法获得美废和纤维浆的企业可能不得不在产品结构上做一些调整，部分可能无法生产箱板纸，部分可能会降级生产或者转产100%国废的瓦楞原纸。我们判断，明年高端箱板纸的市场情况会比较好，能够获得优质纤维的龙头企业会有机会。

　　公司管理层还是看好明年的纸价。国内需求还在，新增的产能放缓，大量的进口可能性也不是很大。如前面所说，看好有能力获得优质纤维的龙头企业。

　　2、目前公司原投料配比

　　答：目前国废的比例在70%左右，美废用量比较少，三季度开始就采购部分纤维浆来替代，同时也对生产工艺进行适当的调整。

　　3、公司马来西亚项目的情况

　　答：公司在马来西亚建设浆纸基地，生产产能是140万吨，分别是80万吨的废纸浆和60万吨的包装原纸。其中，80万吨的废纸浆是一期项目。

　　目前，项目前期的审批中最重要的环保审批工作已经有了很大的进展，这几天已经通过了环评大纲的批复。后期顺利的话，预计明年一季度可以动工建设，2021年上半年可以投产。

　　成本方面，目前国外美废的价格在100美金以下，90美金左右。明年中国废纸进口额度进一步缩减后，供过于求的形势会进一步加剧，预计美废价格会进一步下降。目前，纤维浆采购价格CIF价格在330美金左右。

　　公司的80万吨美废再生浆以自用为主。美废再生浆线投产后，优质的再生浆足够公司生产，美废浆使用比例提高后，公司加大高端产品的生产比重，整体产品的品质将大大提高，附加值也会有很大提高。

　　我们看好未来几年高端箱板纸的市场，市场应该会有结构化的优势。公司80万吨废纸浆项目建成后，应该是行业内比较大的废纸浆线了。

　　4、明年的展望

　　答：限废政策对行业有准备的企业来说，是一个机会。我们对行业成规模的企业相对看好。公司浆线建成之后，应该是行业内比较大的浆线。公司经过整个马来西亚项目的审批过程后，也了解到，再生浆的建设和审批是有一定难度的。

　　目前，东南亚部分国家也已经开始限制废纸的进口，马来西亚也在提高审批的要求，后面再申请废纸浆项目难度会增加。而且有能力走出去建设废纸浆的企业也是少数，走在前面的企业会占据先机。

　　5、国废市场情况

　　答：从箱板纸品种上来说，美废少了之后，产品品质上有一些让步，所以下游对产品质量的接受上是有一定的限度的。投料国废的比例是有顶的，工艺上，大家都基本很难再大比例增加国废用量，因此，对国废的需求量并不会有突然的增加。

　　龙头企业目前很多通过承包闲置小纸机改产废纸浆、委托加工等模式，获得稳定的境外废纸浆的生产能力。公司目前也在做这个工作，在台湾、印尼等地寻找合适的合作方进行委托生产，目前已经有了几家达成合作的意向。

　　6、公司的产能情况

　　答：公司原纸的产销一直处于平衡状态，产能利用率基本是处于满产。四季度的盈利情况好于三季度。