【导语】2022年1-4月份瓦楞及箱板纸市场窄幅震荡，整体运行较为僵持，在终端需求较为低迷的背景下，5月11日龙头纸企价格政策宣布调涨，引发市场较大关注。此次提涨主要受成本支撑及进口纸压力不大影响，纸厂挺价象征意义较明显。目前市场观望心态较浓，中小纸厂跟进意愿不高，整体市场受需求影响较大，推涨阻力仍存。

　　五一假期过后，瓦楞及箱板纸市场窄幅整理运行，从市场调研情况反馈，假期前纸厂优惠政策对市场刺激作用一般，在传统淡季环境下，整体订单情况释放有限。在市场对此次优惠如期收回并不乐观的情况下，5月11日龙头纸企发布价格调涨计划，宣布部分基地部分纸种上调50元/吨，市场关注度较高，目前来看，其他个别规模纸厂亦有跟进，但多数纸厂选择持稳观望，根据订单情况再进行后续价格政策调整。

　　对于此次调涨，主要影响因素分析如下：

　　一方面，成本面高位运行，纸厂具有上调纸价缓解盈利压力的诉求。从目前的原料供应及市场表现来看，废纸表现较为坚挺，加之辅料、能源等价格仍处高位，叠加通胀大环境的加持，瓦楞及箱板纸生产企业下调纸价的空间有限。从一季度行业盈利情况来看，工信部发布消息：2022年1-3月，规模以上造纸和纸制品企业营业收入3571亿元，同比增长4.5%。实现利润总额125.6亿元，同比降低49.3%。行业亏损面30.3%。据卓创资讯数据监测：1-4月瓦楞纸毛利率均值为12.88%，同比下滑2.14%。在成本难下行的背景下，龙头纸企宣布调涨价格，缓解盈利压力、挺价意义较为明显，另外，月初山鹰发布部分基地停机计划，为4月份多数地区纸厂停机检修政策延续，虽然停机检修涉及废纸采购、不确定因素及供应压力多重影响因素，但一定程度上也反映了纸厂停机保价心态，在盈利压力下，面对价格下调及停机的市场选择，纸厂降价幅度有限，而停机范围扩大一定程度上凸显纸厂成本压力较大的市场现状，龙头纸企在库存压力稍有缓和的情况下窄幅探涨，市场导向性也较明显。

　　另一方面，近期进口纸竞争压力较小，利于国内纸价上调。据海关数据显示：2022年1-3月份瓦楞纸累计进口数量55.57万吨，同比减少33.05%，1-3月份箱板纸累计进口数量约82.50万吨，同比减少19.99%，进口纸压力同比明显减小。从近期人民币汇率波动情况来看，叠加国外生产成本抬升，未来进口纸市场空间仍萎缩，纸厂提价外部压力相对小。

　　对于此次提涨，瓦楞及箱板纸市场能否“应声而上”？卓创资讯分析，后续需求能否跟进将是最重要影响因素。从目前的市场表现来看，龙头纸企短期试探上拉带来瓦楞及箱板纸市场成交重心窄幅上移，但目前纸厂跟进范围有限，市场商家多对涨价持续动能持谨慎观望心态。

　　首先，从供应面来看，进口纸对供应面贡献度一般，但期初结转库存持续施压供应面。据卓创资讯监测数据显示：5月份期初库存491万吨，预计6月份期初库存环比增加2.48%。国内产量受纸厂停机检修影响，有小幅减少预期，从4月份纸厂检修对产量的影响来看，4月份产量环比下滑幅度为14.72%，5月份目前发布的停机检修情况来看，产量下滑幅度或较4月收窄，继续关注后续纸厂停机检修计划发布。卓创资讯预计5月份供应面环比小增5.88%，供应压力在传统消费淡季背景下仍凸显。

　　其次，从需求面来看，中长期有缓慢恢复预期，但短期放量有限。从市场心态调研情况来看，对下半年需求恢复存稍好预期，但不确定性仍存，短期对国内需求恢复保持谨慎态度。从国内消费来看，国家统计局公布数据显示，社会消费品零售总额一季度累计同比增长3.3%，较1-2月的6.7%有明显下降。其中，3月社会消费品零售总额同比下降3.5%，环比下降1.93%，国内需求内生动能仍显不足。出口方面，据海关数据显示：2022年1-3月份瓦楞纸累计出口数量约0.88万吨，同比减少33.27%；1-3月份箱板纸累计出口数量约2.23万吨，同比增加34.38%，箱板纸表现稍好于瓦楞纸，但从整个出口量来看，单纯的出口对瓦楞及箱板纸需求贡献度一般，占比尚不足0.5%，未来出口商品带动包装纸需求对瓦楞及箱板纸需求或有一定的带动作用，但带动作用亦有限，瓦楞及箱板纸供大于求的特征将愈加明显。

　　最后，从成本面来看，卓创资讯预计5月废黄板纸市场价格可能先下滑后上扬，主要是物流基本恢复，废纸供应或先增加后减少，此外，废纸需求表现或略微回升。5月废黄板纸市场价均价环比可能窄幅上行。由此可见，废纸价格上行，或对瓦楞及箱板纸市场价格提供一定的成本支撑，但受制于下游纸板厂需求增长预期偏弱，瓦楞箱板纸市场价格涨幅受限。

　　综上所述，短期瓦楞及箱板纸市场以落实涨幅为主，规模纸厂暂挺价，若下游需求跟进情况不佳，纸价仍面临回调压力，但上下空间有限。