导语：周初国内规模纸企再度出台包装纸优惠政策，距离取消优惠政策仅过了6天时间，也表明了当前国内包装纸需求压力较大。从国内瓦楞纸价格与国内PPI走势看，两者呈现出较强的相关性。当前，国内PPI受保供稳价，价格传导受阻，及主要经济体货币政策紧缩的压力下，下半年或呈持续回落的格局。在此背景下，国内瓦楞纸价格下半年或还有一定回落空间。

　　6月国内包装纸在短暂上涨后，规模纸企再出优惠政策

　　周初，国内部分规模纸企再度出台了包装纸优惠政策，距离6月14日取消优惠政策仅过了6天时间，引起了市场的关注。

　　6月份以来，国内瓦楞纸价格止跌反弹，目前国内瓦楞纸均价由6月初3600元/吨附近，涨至3650元/吨左右。国内部分规模纸企取消了此前的价格优惠，并纷纷公布涨价函。

　　从市场了解的情况看，此次的涨价，一方面是前期需求受到较强抑制后，随着局势缓解后，下游有一些补库行为；另一方面是，在国内瓦楞纸价格持续下跌，而造纸原料（废纸、能源及相关辅料）成本则不断抬升，纸企利润受到较大挤压，纸企本身有较强上调价格的意向。

　　但从部分纸企了解的情况看，目前成品纸需求依然面临着较大的压力。首先，在下游库存得到一定补充后，目前采购明显放缓，需求跟进相对乏力；其次，纸企成品纸库存普遍偏高，去库存压力依然较大。在库存压力，国内部分纸企也公布了停产检修计划。

　　此次规模纸企再度出台优惠政策，或表明需求端压力在加大。

　　PPI处于下行周期，或继续施压瓦楞纸价格

　　对于后期瓦楞纸的价格走势，我们还是持谨慎的观点。本文判断的依据，主要来自国内工业品出厂价格指数（PPI）。从瓦楞纸月均价与PPI月度同比走势看，两者还是呈较强的相关性。

　　PPI 是反映一定时期内全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数，包括工业企业出售给本企业以外所有单位的各种产品和直接售给居民用于生活消费的产品。瓦楞纸价格与PPI走势有着较强的相关性，其主要原因是，包装纸广泛的应用于国内的工业品包装。由于工业在我国占据主导地位，所以PPI与宏观经济、原材料价格呈现较高的相关性，这一特性在包装纸方面也有着具体的体现。

　　年内PPI走势还将呈下滑趋势

　　预计年内PPI走势可能还将延续目前的下行格局，其判断依据有以下几个方面：1.在国内一系列保供稳价政策举措的作用下，大宗商品价格涨幅持续回落；2.全球经济高通胀背景下，主要经济体的货币政策加速收紧，对工业品需求或形成一定压力；3. PPI-PPIRM（工业生产者购进价格指数）维持负缺口，表明中下游行业企业尤其是中小企业成本持续承压，对工业品价格形成压力。

　　虽然国内稳增长的经济政策，对工业品价格会形成一定的支撑。但2021年PPI基数大幅提升，高基数效应下，预计未来PPI同比下行趋势不改。

　　整体来看，国内PPI年内面临着较大的下行压力，这或意味着国内工业品需求增速放缓，包装纸需求压力也在加大。从两者走势看，预计下半年国内瓦楞纸价格还有一定回落空间。