国废价格下跌，打包站回收价格跌幅有限；浆市震荡整理，现货市场需求偏弱；包装纸价格重心下移，文化纸交投平平但挺价意愿较强。

　　维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、恒安国际、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。

　　海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。

　　国废市场价格整体下降，打包站回收价格跌幅有限。瓦楞纸市场交投疲软，整体承压下行；箱板纸跌多涨少。白板纸市场价格局部补跌，白卡纸市场重心继续小幅下移。国废黄板纸市场价周均价为2336/吨，环比下降0.21%。瓦楞纸120g市场周均价3573/吨，较上期均价下调15/吨，环比跌幅0.42%，与上周相比跌幅收窄0.60个百分点，同比跌幅6.39%；箱板纸市场周均价4809/吨，环比跌幅0.15%，与上周相比跌幅收窄0.04个百分点，同比涨幅1.35%。白板纸出厂含税周均价4270/吨，较上周下降0.47%，跌幅收窄0.05个百分点；白卡纸市场含税均价6148/吨，较上周下滑0.42%，跌幅收窄0.13个百分点。

　　进口木浆现货市场需求偏弱运行，浆市震荡整理。铜版纸市场整理为主，双胶纸市场重心局部上探。进口针叶浆周均价7157/吨，较上周下跌0.59%；进口阔叶浆周均价6632/吨，较上周上涨0.09%。

　　铜版纸市场均价为5530/吨，环比持平，趋势由涨转稳；双胶纸市场均价为6265/吨，环比上涨0.52%，涨幅较上周收窄1.23个百分点。生活用纸均价7347.50/吨，环比下行约15.00/吨，跌幅约0.20%，跌幅较上周收窄0.02个百分点。