尽管更广泛的中间市场交易量有所下降，但包装印刷行业的并购活动在2022年显著增加。并购活动的增长主要归因于几个关键因素——包装印刷行业的弹性和稳定性，电子商务的兴起推动了对包装印刷解决方案的需求增加，全球贸易的持续扩张和新兴市场的增长。

　　日前，Triad Securities投资银行业务总监Scott Daspin和Sadis & Goldberg私募股权集团负责人Paul Marino分享了他们对包装印刷行业过去、现状和前景的专业知识和见解 。

　　两者都具有广泛的行业知识和经验，Daspin在发展新关系以及确定和完成成功交易方面拥有丰富的历史，而Marino专注于金融服务、公司法和公司融资方面的实践，并提供有关行业趋势、包装印刷行业，及其对未来并购活动的影响等的宝贵观点 。

　　私募股权在2022年占包装印刷领域交易的近54%，为什么？

　　Marino：鉴于包装印刷的持续重要性，资本一直被这个行业吸引也就不足为奇了。许多中间市场运营商都是家族所有，这有助于提高效率。投资者认识到服务于从食品和饮料到消费品和制药等广泛行业的行业的价值和增长潜力。

　　私募股权公司是否使用任何策略来创造价值和实现增长？

　　Daspin：私募股权公司通过使用“购买和建造”策略在包装印刷行业留下了自己的印记。这涉及收购相同或相关行业的公司组合，然后整合和合并它们，以创建更大、更高效和更具竞争力的业务。由于包装印刷行业的分散性，中小型企业较多，而具有规模的大型企业较少，投资者可以收购多家公司并进行整合，以实现更大的规模经济，降低成本，产生更高的利润。

　　2023年将考验包装印刷行业抗衰退的观念，有哪些值得关注的趋势？

　　Marino：牛顿第三运动定律指出“对于每一个动作，都有一个相等且相反的反应。” 这个概念类似于商业周期。在过去两年中，疫情的过度繁荣被对2023年的极度悲观前景所平衡。

　　然而，宏观经济的不确定性有可能在来年对包装行业产生重大影响。鉴于持续的政治紧张局势、全球贸易政策的转变，以及不确定的经济前景，许多公司可能会选择推迟投资，并减少包装支出。这可能导致对包装材料的需求放缓，影响行业的增长。此外，如果企业开始谨慎对待预算，可能会转向节省成本的包装解决方案，这可能会挑战新包装印刷技术的创新和发展。

　　然而，历史表明包装印刷行业应保持弹性。电子商务的快速发展和由此带来的送货上门的增加，将推动对创新包装解决方案的需求，这些解决方案可以在运输过程中保护和保存产品。

　　此外，随着消费者越来越意识到包装对环境的影响，对可持续包装材料和解决方案的需求将会增长。而全球贸易的持续扩张和新兴市场的增长将为包装行业创造新的机会，以服务更广泛的客户和行业。

　　过去一年中参与的一些交易有什么共同点吗？

　　Daspin：我的大部分包装印刷交易都涉及既盈利又财务自力更生的家族企业。典型的业主要么正在寻找一种过渡到退休的方式，要么只是想找到一个变现的机会，卖家通常将85%或更多的净资产与他们的业务联系在一起。

　　有趣的是，出价最高的人并不总是最好的解决方案：卖家通常会优先与买家合作，买家将在出售后继续维持公司的运营。例如，卖家通常会拒绝金融买家更高的初始出价，而倾向于与私募股权支持的战略买家合作，后者提供的估值竞争力较低，但有机会重新投资部分股权并继续积极参与公司，具有继任计划的途径。结果，我在交易上的大部分时间都花在了试图将卖方的期望结果与满足这些标准的买方的期望结果相匹配上。

　　2022年，美国更多州颁布生产者责任延伸法的趋势仍在继续。这些法律及其对包装印刷公司的意义是什么？

　　Marino：继俄勒冈州和缅因州同行于2021年采取行动后，加利福尼亚州和科罗拉多州的立法者颁布了EPR法，旨在帮助减少包装和容器产生的废物。这些法案虽然不完全相同，但要求包装和容器的大型生产商承担与收集和处置其产品相关的费用。此外，他们还设定了目标，鼓励生产商使用更可持续的包装和材料。大多数新法律还要求公司提供有关其包装可回收性的信息，并提供用于回收包装的收集系统。

　　您对交易结束后的潜在卖家有何建议？

　　Daspin：主要是确保他们了解他们在公司未来的角色，以及他们对买家的责任。一些企业主可能以前从未为任何人工作过，因此他们可能需要花一些时间来了解新的公司结构或报告要求。此外，由于公司员工通常在交易完成前才知道交易，我建议他们花点时间了解出售结果将如何影响他们的员工。

　　他们还应该知道如何在交易后与供应商和客户沟通。我看到的一个成功趋势是将公告时间延长20-30天，这样卖家就可以在他们的利益相关者从其他来源听到消息之前传达他们的信息。我认为了解您要传达的信息，以及您可以对员工、客户和供应商说什么很重要。

　　包装印刷公司顺利成功收购或出售是否有任何必须协商的法律问题？

　　Marino：企业的买卖是企业主可以进行的最重要的交易，只有初始组织或清算才能与之匹敌。参与财务和法律尽职调查的所有参与者都发生了巨大变化，这使这些交易具有其特有的戏剧性和复杂性。虽然不是包装交易所特有的，但在购买包装公司的过程中，一些项目，如客户、供应商和员工合同，值得更多的审查。