昨天晚上，玖龙纸业公布了最新财年的业绩报告。报告指出，回顾本财年，中国经济面临需求收缩、供给衝击、预期减弱三重压力，消费信心持续疲弱，一定程度上牵制包装纸行业销售反弹，同时国内包装纸整体供应亦持续扩大，对纸价形成显著下行压力。此外，美国利息高企不下及人民币持续走弱、叠加同业持续扩张产能及进口纸持续增加进一步放大供应压力，令包装纸行业持续承压。

　　玖龙纸业稳中求进，以进促稳，积极应对各种困难与挑战。凭借卓越的产品质量及多元化的产品组合，集团拥有大规模稳定且多样化的客户群体，助力集团本年度销量同比大幅增长18.3%，且销售收入同比增加4.9%至人民币594.96亿元。玖龙纸业优化原料结构，紧密追踪原料供应及价格，并细化执行产销管理、库存管理、以及一系列降本增效措施，有效提升运营效率与成本控制能力，从而显著改善集团的盈利状况，本年度毛利润同比显著增长273.2%，毛利率亦同比大幅上升6.9%，顺利穿越周期，成功实现扭亏为盈。

　　此外，玖龙纸业进一步完善风险管理体系建设，将营运资金、现金流及汇率波动风险控制在最低区间，为集团实现高质量可持续发展提供了坚实的保障。本年度内，玖龙纸业多个造纸及原料配置扩产项目如期投产。其中位于广西北海的新基地也正式投入营运，进一步扩大了玖龙纸业的市场覆盖范围。截至2024年6月30日止，玖龙纸业的纤维原料总设计年产能为514万吨(木浆238万吨、再生浆70万吨、木纤维206万吨);造纸总设计年产能为2167万吨;下游包装厂总设计年产能为28.6亿平方米。

　　依托垂直供应链资源佈局的显著优势，包括优质及稳定的原料供应、高效的造纸产能及下游包装业务的协同，玖龙纸业正稳步、有序地推进浆纸一体化的战略，除了在广西北海及湖北荆州增加木浆305万吨外，还在广西北海及湖北荆州推进白卡纸及文化纸合共370万吨造纸扩产项目。

　　以上项目完成后，玖龙纸业之纤维原料总设计年产能将达到819万吨(木浆543万吨、再生浆70万吨、木纤维206万吨)，造纸总设计年产能将达到2537万吨，为未来进一步增强集团市场竞争力、提升结构性盈利水平奠定了坚实的基础，确保集团在複杂多变的市场中稳步前进。

　　从财务数据来看，2024财政年度，玖龙纸业的销售收入约为人民币594.964亿元，较2023财政年度增加约4.9%。玖龙纸业销售收入的主要来源仍为其包装纸业务(包括牛卡纸、高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸)，销售额达到了546.09亿元，占销售收入约91.8%，其余约8.2%的销售收入则来自其文化用纸、高价特种纸及浆产品。

　　玖龙纸业2024财政年度的销售收入较2023财政年度增加约4.9%，乃由于销售量增加约18.3%及平均售价减少约11.4%的净影响所致。2024财政年度，牛卡纸、高强瓦楞芯纸、涂布灰底白板纸及文化用纸的销售收入分别占总销售收入约55.5%、22.6%、13.7%及6.9%，而2023财政年度则分别为49.5%、25.5%、15.0%及8.3%。

　　玖龙纸业于2024年6月30日的包装纸板、文化用纸、高价特种纸及浆产品的设计年产能总额约为2480万吨，其中牛卡纸、高强瓦楞芯纸、涂布灰底白板纸、文化用纸、高价特种纸及浆产品分别约为1340万吨、370万吨、260万吨、170万吨及340万吨。四家美国浆纸厂年产能约为130万吨产品(包括用于文化用纸的单面涂布纸、铜版纸纸及涂布机械浆纸以及特种纸产品年产能约为90万吨;及再生浆以及木浆年产能约为40万吨)。

　　玖龙纸业2024财政年度的销量达到约1960万吨，较2023财政年度的1660万吨增加约18.3%。销量上升乃由中国业务销量上升约300万吨所带动。2024财政年度的牛卡纸、高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸销量较2023财政年度分别增加约32.9%、3.1%及4.3%。

　　玖龙纸业的收入继续主要来自中国市场(尤其是牛卡纸、高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸业务)。2024财政年度，中国消费相关的销售收入占玖龙纸业总销售收入88.1%，而余下11.9%的销售收入则为售予其他国家客户的海外销售收入。

　　2024财政年度，玖龙纸业五大客户的收入合共占其总销售收入约6.4%(2023财政年度：7.0%)，其中最大单一客户的收入约占2.7%(2023财政年度：3.5%)。

　　从利润来看，2024财政年度，毛利润约为人民币57.11亿元元，较2023财政年度的人民币15.3亿元增加约人民币41.81亿元或273.2%。毛利率则由2023财政年度的2.7%增加至2024财政年度的9.6%，乃主要由于原料成本的跌幅较产品售价的跌幅更大所致。2024财政年度的公司权益持有人应占盈利约为人民币7.51亿元，而去年同期亏损23.83亿元。‍‍

　　展望下一个财年，玖龙纸业将面临机遇与挑战并存的局面。美国时隔四年重启降息，同时中国政府打出稳经济、扩内需、促消费“组合拳”，相信随著相关政策密集落地和实施，在各方合力和消费内生动力作用下，消费信心将得到进一步提振，进而促进包装纸行业需求的增长。

　　然而，零关税进口纸的竞争压力、同业新增产能的供应增加、经济及消费信心恢复的渐进性，以及国际形势的複杂多变，都为当前的营商环境增添了不确定性。但玖龙纸业坚信“以纸代塑”的环保趋势、“以新代旧”消费升级带来的市场需求变化，以及原料波动等外部因素，将进一步凸显玖龙纸业浆纸一体化战略的优势。这将不仅有助于玖龙纸业扩大市场份额及巩固行业龙头市场地位，还能为集团奠定更坚实的盈利基础。

　　玖龙纸业表示会做好产销平衡，有序、稳步推进国内外原料佈局，加强技术创新和资源整合，提供差异化高质量产品，并持续提高高附加值产品比例。同时，玖龙纸业将全方位践行降本增效举措、贯彻审慎的财务策略、做好安全及绿色生产，实现高质量可持续发展和保持稳健的盈利能力。