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瓦楞纸：9月瓦楞及箱板纸市场需求旺季表现疲软，纸价呈现跌多涨少趋势。9月份以来，纸企去库进展缓慢，月末瓦楞纸库存天数为15天。中秋节后，出于消费淡季影响，市场需求下降，原纸需求量不及预期，市场供过于求状态或持续扩大。随着国庆节临近，下游多对后市持观望心态，原纸采购积极性下降，纸企出货节奏难有提升。主要原材料废旧黄板纸的价格上涨，成本端对瓦楞纸市场存一定底部支撑，但整体节后废纸供应整体趋增，原料端持续上涨可能性不大。 10月份瓦楞纸市场预计延续9月状态，金九银十需求整体失色，国庆需求支撑有限，包装纸市场整体稳中趋弱。 风险点：大规模停机检修 一、包装纸需求旺季不旺，供应宽松，成本支撑乏力 (一)包装纸旺季不旺，均价环比下滑 9月瓦楞纸市场需求旺季表现疲软，纸价呈现跌多涨少趋势。截至9月27日，AA级瓦楞纸120g市场价月均价2597元/吨，较上月均价2613元/吨，下调16元/吨，环比跌幅0.61%，与上月相比跌幅扩大0.50个百分点，同比跌幅8.68%。(卓创数据) 9月份箱板纸市场跌多涨少，调整幅度20-100元/吨，截至9月27日，箱板纸市场价月均价3605元/吨，较上月均价3623元/吨，下调18元/吨，环比跌幅0.50%，与上月相比跌势扩大0.28%，同比跌幅3.84%。(卓创数据) 9月瓦楞及箱板纸市场需求旺季表现疲软，均价环比下滑。上旬市场供需基本平衡，而中下旬随着中秋订单结束，需求减少导致消费量下滑，供需压力逐步扩大，利空价格运行。 (二)包装纸供需宽松，库存小幅下降，利润持续走低 瓦楞纸行业开工负荷方面，瓦楞纸行业9月开工负荷率58.08%，较上月开工负荷率58.51%，下滑0.43个百分点，较上月由提升转为下滑，较去年下滑1.43个百分点。9月份纸厂停机增多，盈利收窄，企业生产积极性降低，月内吉林、贵州、湖北等地区开工负荷率下滑相对明显，分别为19.45、12.35、4.80个百分点。10月份正值国庆假期，部分纸厂存检修计划，预计10月份开工负荷率有所下滑。(卓创) 全国瓦楞纸和箱板纸企业库存方面，截至9月27日，全国瓦楞纸企业库存为85.09万吨，环比上月下滑5.24%，与上月相比降幅扩大5.01%，同比增加66.84%;全国箱板纸企业库存为150.9万吨，环比上月减少4.19%，与上月相比由增转降，同比增加44.68%。9月份各大区瓦楞箱板纸企业平均库存天数增减不一。本月市场价格跌多涨少，整体订单情况呈现先强后弱走势，企业库存呈现先降后略有增加趋势，中秋节后订单减弱较为明显。月末临近国庆假期，部分纸厂开始停机检修，企业库存窄幅下滑。下月产量存在减少预期，预计下月库存或窄幅下滑。 瓦楞纸和箱板纸进口：瓦楞纸进口：8月瓦楞纸进口数量约17.20万吨，环比减少9.50%，同比减少37.99%;2024年1-8月份瓦楞纸累计进口数量194.66万吨，同比减少14.99%。2024年8月箱板纸进口数量约48.44万吨，环比增加0.31%，同比增加0.82%;2024年1-8月份箱板纸累计进口数量386.67万吨，同比增加13.66%。 瓦楞纸和箱板纸行业毛利分析：截至9月27日，瓦楞纸毛利率环比下调0.76%，较上期毛利率跌幅收窄0.74个百分点。原料方面：原料废纸价格上调0.34%，玉米淀粉价格跌幅1.46%，因此综合成本上调0.21%，本月瓦楞纸市场跌多涨少，均价环比下滑。瓦楞纸均价环比跌幅0.61%，瓦楞纸价格下跌，而综合成本上涨，因此本月瓦楞纸行业毛利率环比下滑。箱板纸毛利率环比下滑0.54%，较上月毛利率跌幅收窄0.40个百分点。 包装纸终端需求方面：2024年8月份四大家电产量累计5237.8万台，较上年同期5105.5万台增加132.3万台，同比增加2.59%。四大家电产量同比增减不一。具体来看：空调产量1498万台，同比减少9.4%;冰箱产量897.7万台，同比增加4.7%;洗衣机产量1011.2万台，同比增加7%;彩色电视机产量1830.9万台，同比增加5.4%。2024年8月份软饮料产量为1905.1万吨，较上年同期1834.2万吨增加70.9万吨。8月累计值增加5.7%。(瓦楞及箱板纸下游终端行业中，饮料与家电行业占比约为30%左右。8月饮料与家电行业产量同比增加，整体对瓦楞箱板纸需求带动增加。) 瓦楞箱板纸方面： 供应方面：传统的消费旺季，市场表现却出乎意料下滑，业者对后市趋势也偏向悲观。目前，下游二级厂的终端订单不旺，原纸采购积极性偏低，仅以刚需为主，旺季提振作用依旧有限。国庆节期间，下游部分包装厂停机时间为3天左右，而上游部分纸厂停机时间在5-18天，供需量均有所下滑但供过于求的格局并未发生改变，瓦楞纸市场弱势难改。主要原料废纸方面，国庆期间废纸产生量将增加，利于上半月废纸供应上升，成品纸需求旺季开始收尾，纸厂采购意向或下滑，废黄板纸价格或略微下滑。 10月份瓦楞纸市场预计旺季不旺，价格整体稳，预计120g瓦楞纸市场均价在2600元/吨左右。
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