总的来说，新闻纸板块在造纸行业中业绩还是相当不错的。

　　在盈利能力方面，新闻纸公司的指标高于行业的平均水平，其中主营利润率在造纸行业中是最高的，这也说明生产新闻纸的公司盈利能力较强。

　　在偿债能力方面，新闻纸公司的指标不很理想，如资产负债率、流动比率、速动比率都低于行业的平均水平(见表1)，考虑到几家新闻纸公司都在进行项目建设的因素，这也是可以理解的。2000年，福建南纸等4家新闻纸公司都提出了配股申请，除建设项目外，提高公司的短期和长期偿债能力也是一个重要目的。

　　我国九大新闻纸企业中有5个是上市公司，即福建南纸、江西纸业、吉林纸业、黑龙股份和宜宾纸业。

　　从技术水平和生产规模看，福建南纸处于领先水平，公司从芬兰VALMET公司引进的最新型号造纸机车速高达1800m/min，属于国际先进水平；产品为45g彩色胶印新闻纸，可以满足国内彩色印刷的要求。目前，该公司的生产规模已接近30万t/a，在市场竞争中处于有利地位。

　　从财务指标看，福建南纸的盈利能力和经营效率都是最好的，从每股经营现金流指标看，福建南纸是0.246元，远高于0.05元的平均水平，这也说明公司经营业绩的真实度很高；江西纸业的偿债能力最佳，主要原因是2000年年初实施了配股，资金比较充裕(见表2)。

福建南纸(600163)

　　基本资料
　　1998年6月2日上市。
　　公司前身南平造纸厂是以新闻纸生产为主业的国有大型一档制浆造纸企业，是全国500家最大工业企业、国家确定的1000家重点扶持的企业中首批300家大型骨干企业之一。在全国九大新闻纸生产厂家中，公司的各项指标均居同行业首位。建厂以来，公司累计为国家提供了292万吨新闻纸和纸浆，实现利税14.6亿元，为我国的造纸工业和福建省的经济发展作出了突出贡献。企业先后获得国家授予的“主要经济指标中国百强企业”、“技术开发实力百强企业”、“全国工交系统经济效益先进单位”、“全国轻工业优秀企业”、“福建省十大标兵企业”等100多项荣誉称号。

　　近况简评
　　福建南纸是目前国内最大也是效益最好的新闻纸生产厂家，年产能力为27万吨。2000年上半年公司主营收入44335万元，同比增长96.68％；利润总额6767万元，同比增长209.14％；净利润5733万元，同比增长203.82％。另外，公司在扩大销售、提高资金回笼率方面也取得了很大成绩，每股经营活动产生的现金净额0.246元，收入的“含金量”很高。

　　公司业绩的增长主要来自于1999年年底投产的12万吨彩色胶印新闻纸生产线，该生产线采用芬兰VALMET公司最新型号的造纸机，可以生产国际水平的彩色胶印新闻纸。从全国报协2000年新闻纸订货会看，该产品供不应求，已成为公司新的利润增长点。2000年上半年彩色胶印新闻纸的收入为3.1亿元，占公司营业收入的70％。

　　福建南纸的主要竞争优势表现在四个方面：

　　第一，资源优势——公司位于我国森林最丰富的福建地区，有自己的林场，外购林木也非常方便。公司造纸的主要原料80％靠自给，从国外主要进口废纸。

　　第二，成本优势——公司纸浆混配过程中，成本低的废纸脱墨浆和木片磨木浆的使用量占55％以上，福建南纸拥有从美国引进的日产250吨废纸脱墨浆的生产线，这在新闻纸行业上市公司中是最大的；另外，公司拥有4.3万KW的自备电厂，烧碱的回收率高达93.1％，这些也有助于降低成本。据估计，福建南纸生产新闻纸的单位制造成本为3330元，比行业平均水平低285元。

　　第三，用户优势——公司的主要用户为中央的七报一刊和《解放日报》、《福建日报》等大的新闻出版单位，在货款回收方面没有问题，并且能通过老客户不断地扩大新的用户群。目前，彩色胶印新闻纸的用户总数已达到200多家。

　　第四，产品优势——特制彩色胶印新闻纸占公司产品总量的70％以上。现在很多报社引进的都是先进的印刷机，对特制彩色新闻纸需求量很大，而1996年进口的新闻纸已基本告磬，目前该产品在市场上供不应求，还有继续提价的可能。

　　公司不利的方面就是财务负担较重，每年仅南纸债券的利息就高达832.6万元。12万吨彩色胶印新闻纸项目完成后，每年的折旧费用也有3000万元。另外，邻近的龙岩造纸厂也生产新闻纸，目前的年产量为5万吨，虽然产品为普通胶印新闻纸，档次较低，但也对公司产品形成一定的竞争。

　　日前，公司的配股方案已获证监会批准，主要投入三个项目：一是二抄车间技改；二是扩大废纸脱墨生产规模；三是建设原料基地。项目完成后，公司新闻纸的生产能力将达到30万吨，同时单位成本可以降低200元，公司的年利润将增长4000万元以上。

江西纸业(600053)

　　基本资料
　　1997年4月18日上市
　　江西纸业是全国造纸行业的大型骨干企业和全国九大新闻纸定点生产企业之一，占地面积50万m2，在册员工3645人，主导产品为新闻纸，年生产能力为10万吨，每年优质产品产值占公司总产值的85％以上。主导产品“松竹”牌胶印新闻纸先后荣获江西省名牌产品、全国轻工名牌产品和’96中国国际造纸工业博览会名优产品等称号，经过“八五”期间的技术改造，江西纸业的生产规模和产品质量上了一个新台阶，经济效益在全国同行业中排名第四位。近几年来江西纸业注重加大环保投入，目前企业在环保方面已达到国家级环保要求。 　　江西纸业管理工作基础扎实，重视科技进步，多次受到国家有关部门的表彰，近年来先后荣获全国“降损”工作先进单位，国家科技进步二等奖、全国造林绿化先进单位、江西省质量管理先进企业、江西省级先进企业、江西省优秀企业、江西省管理优胜单位、江西省企业改革管理先进单位等荣誉称号。近3年来，江西纸业实现的利润连年大幅度增长，成为全国1000户重点联系企业之一、江西省利税大户和江西省60户重点高度盈利企业之一(20户重中之重企业之一)。由于江西纸业对外经贸发展迅速，1996年1月经国家经贸委和外经贸部批准，江西纸业获得了自营进出口权。

　　近况简评
　　公司近3年虽然保持10％以上的净资产收益率，但主营业务一般，利润率在同行中居于中等水平。在2000年上半年的净利润中，将近40％来自于非经常性损益项目，如政府扶优扶强补贴417万元，占24.31％；公司托管收益306万元，占13.89％。

　　公司目前比较突出的问题是在销售和货款回收方面与同行相比不理想，应收款周转率和每股经营现金流这两项指标在新闻纸行业上市公司中都是最差的。

　　从发展的角度看，公司的成长性很好，利润增长点也比较多。配股项目——年产13.6万吨热磨机械浆生产线项目周期为一年，投产后每吨浆的成本可降低200－300元，年利润可以提高3000万元；财政贴息项目——年产13.6万吨彩色胶印新闻纸项目，建成后将使公司的年收入增加6.8亿元，利润增长6000万元以上。

黑龙股份(600187)

　　基本资料
　　1998年11月11日上市。
　　黑龙股份是由黑龙集团公司作为独家发起人，将其所属齐齐哈尔造纸有限公司机制纸厂及成品库、冰雪器材厂、齐齐哈尔冰刀工业有限公司的65％股权和黑龙集团有关生产、销售、管理处室的经营性净资产进行重组，并向社会公开发行A股，以募集方式设立而成。

　　黑龙集团齐齐哈尔造纸有限公司是国家大型新闻纸生产骨干企业之一，其机制纸厂筹建于建国初期，1954年正式投产。主要产品有普通新闻纸、低定量胶印新闻纸等，产品销往全国24个省、市、自治区及国外8个国家和地区。

　　黑龙集团冰雪运动器材厂是国内最大、也是世界上规模较大的冰上运动器材生产厂家，前身是齐齐哈尔冰刀厂，始建于1954年。现年产各种冰上运动器材150万套，产品90％以上销往美国、日本、加拿大、德国、荷兰、挪威、芬兰、罗马尼亚等十几个国家和地区，累计为国家创汇6700多万美元，出口量以每年50％的速度递增，荣获黑龙江省出口创汇成绩显著企业称号。

　　近况简评
　　2000年上半年公司的主营业务收入同比增长了41.61％，但主营业务利润仅增长了18.59％。公司的存货周转率和应收帐款周转率都远低于其它同行业公司，这说明公司在销售和货款回收方面存在非常严重的问题。2000年以来新闻纸公司都提价，惟独黑龙股份没有，估计也是这个方面的原因。另外，公司的当家设备是国产的3150长网造纸机，产品档次低，无法达到A级标准，这也是影响公司销售和效益的重要因素。

　　公司引进了芬兰VALMET公司最新型号的造纸机，目前正在进行17万吨彩色胶印新闻纸项目。如果该项目能如期完成，将成为公司的利润增长点。

黑龙股份(600187)

　　基本资料
　　1998年11月11日上市。
　　黑龙股份是由黑龙集团公司作为独家发起人，将其所属齐齐哈尔造纸有限公司机制纸厂及成品库、冰雪器材厂、齐齐哈尔冰刀工业有限公司的65％股权和黑龙集团有关生产、销售、管理处室的经营性净资产进行重组，并向社会公开发行A股，以募集方式设立而成。

　　黑龙集团齐齐哈尔造纸有限公司是国家大型新闻纸生产骨干企业之一，其机制纸厂筹建于建国初期，1954年正式投产。主要产品有普通新闻纸、低定量胶印新闻纸等，产品销往全国24个省、市、自治区及国外8个国家和地区。

　　黑龙集团冰雪运动器材厂是国内最大、也是世界上规模较大的冰上运动器材生产厂家，前身是齐齐哈尔冰刀厂，始建于1954年。现年产各种冰上运动器材150万套，产品90％以上销往美国、日本、加拿大、德国、荷兰、挪威、芬兰、罗马尼亚等十几个国家和地区，累计为国家创汇6700多万美元，出口量以每年50％的速度递增，荣获黑龙江省出口创汇成绩显著企业称号。

　　近况简评
　　2000年上半年公司的主营业务收入同比增长了41.61％，但主营业务利润仅增长了18.59％。公司的存货周转率和应收帐款周转率都远低于其它同行业公司，这说明公司在销售和货款回收方面存在非常严重的问题。2000年以来新闻纸公司都提价，惟独黑龙股份没有，估计也是这个方面的原因。另外，公司的当家设备是国产的3150长网造纸机，产品档次低，无法达到A级标准，这也是影响公司销售和效益的重要因素。

　　公司引进了芬兰VALMET公司最新型号的造纸机，目前正在进行17万吨彩色胶印新闻纸项目。如果该项目能如期完成，将成为公司的利润增长点。

吉林纸业(0718)

　　基本资料
　　1997年4月8日上市。
　　吉林纸业股份有限公司是1993年4月1日，经吉林省经济体制改革委员会以吉改股批〖1993〗61号文批准，由吉林造纸厂独家发起，采用定向募集方式设立的股份有限公司，公司是全国500家最大工业企业、国家确定的300家重点扶持大型骨干企业。按目前新闻纸销售收入计算，居全国新闻纸生产企业第三位。

　　建国以后，吉林造纸厂一直是国家轻工业部的直属企业，是国家指定的新闻纸、纸袋纸专业生产厂家。1970年划归吉林省轻工业厅，1985年划归吉林市。建国以来，累计生产纸及纸板5233499吨，实现利税145276万元，为我国造纸工业的发展做出了很大贡献。

　　近况简评
　　吉林纸业2000年上半年主营业务增长，其中主营收入6.00亿元，同比增长14.50％；营业利润0.49亿元，同比增长8.83％。另外，公司在扩大销售、提高资金回笼率方面成绩也很明显，上半年的应收帐款下降了33％，产成品下降了26％。

　　公司的未来利润增长点包括两个方面，一是从集团公司收购的优质资产：碱回收车间和电力分厂，可以使公司内部的生产要素组合更趋合理，水、汽、电、风配套平衡，每年降低生产成本1100多万元，同时可向外转供水1000万吨，汽17万吨，电1.7亿kwh、碱2万吨，获收益4000多万元；二是公司2000年10月进行10号纸机二期改造，预计年底完成并投产，届时公司新闻纸的生产能力将提高5成 ，年增加收入2.3亿元，利润2000万元以上。

　　但是总的来说，公司的发展潜力有限。第一，集团公司还未扭亏，所剩的优质资产已经了了无几，未来扶植上市公司的能力不足；第二，募股项目——年产10万吨低定量涂布纸项目一直未能上马，贻误了市场机遇；第三，公司控股的几家子公司使用的原料主要是进口浆和草浆，产品是文化用纸，近年来成本上升，销售难度加大，业绩下滑非常明显。

宜宾纸业(600793)

　　基本资料
　　1997年2月20日上市。
　　宜宾造纸厂是我国西部地区唯一的生产新闻纸的制浆造纸企业，也是我国九大新闻纸生产企业之一。

　　公司成立以来，利用规范化股份制试点的优势，投入大量资金引进先进设备，加快技术改造步伐，扩大生产规模，进一步提高产品质量，现年生产能力8万吨，并将在近期形成11.2万吨的年生产能力。先后荣获改革先进企业、经济效益显著企业、出口创汇先进企业、1993年省轻工系统百强工业企业第一名、部省质量管理奖企业、省重合同守信用单位、省最佳文明单位等荣誉称号。

　　近况简评
　　宜宾纸业是2000年上半年唯一亏损的新闻纸上市公司，亏损的主要原因是生产成本大幅提高、非生产性费用大幅提高。2000年上半年，公司的主营成本同比增加了6700万元，三项费用总计同比增长了1449万元，其中主营业务成本增幅为70.18％，营业费用增幅为142.54％，管理费用增幅为94.40％，财务费用增幅为151.45％，这些都是公司亏损的直接原因。从深层看，公司产品档次不高，在同行业中居于中下水平，在原料涨价、销售难度增加的压力下亏损也是自然的。

　　对公司而言，当务之急是降低生产成本，提高产品档次。

　　降低成本可以通过原料转型来实现。目前公司拥有从瑞典引进的日产110吨竹浆的生产线，再加上宜宾当地竹林面积高达6万hm2，实施起来问题不大。

　　提高产品档次，进行技术改造，则需要大量的资金，难度很大。宜宾纸业目前的资金非常匮乏，负债率高达75％，流动比率和速动比率也分别为0.54和0.38，同时公司又是新闻纸行业上市公司中唯一没有获得过国家财政债券支持的企业，再加上集团公司及其附属单位又占用公司5000多万元的资金，技改对公司来说是心有余而力不足。

　　为了提高公司的盈利水平，预计公司会有两种选择，一是通过各种方式融资，与下游企业结为战略合作伙伴关系，引进国外先进设备，扩建生产项目，但这至少需要两年的时间，而两年后的市场竞争将面临新的格局；二是公司对现有资产进行剥离，置换进新的主营业务，走大理造纸、重庆华亚的模式，在短期内业绩有可能大幅提高。

　　公司的盘子很小，振兴主业又比较困难，估计进行资产重组的可能性比较大。