造纸行业：淡季迹象明显等待盈利拐点-纸业观察网

本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周下跌幅度为3.00%，落后沪深300指数（本周上涨1.95%）1.05个百分点。

目前板块的整体估值具有一定的防御性，短期需关注人民币对美元的持续升值预期会带来的交易性机会，但短期内行业盈利能力面临下滑的压力，因此我们依然维持行业“增持”的投资评级，维持“标配”的建议。而鉴于轻工行业多数公司基本面情况较好，以及其偏消费的属性，给予轻工行业“超配”的投资建议。

维持对行业下半年“先抑后扬”的走势判断，目前行业先抑的迹象已开始逐步显露，三季度行业盈利水平环比将呈现下滑趋势，但有望在三季度末触底回升，四季度的传统消费旺季有望拉升行业盈利能力，同时如果落后产能淘汰实施确实，行业在四季度有望迎来趋势性投资机会。

国际浆价本周保持稳定，而国内浆价继续下滑趋势。国内浆价下滑的主要原因为三季度消费淡季的来临，国内需求出现下滑所致。

国际废纸价格本周保持稳定。我们继续前期的看法，短期废纸价格可能无法大幅度继续上扬，但更无大幅度下挫的理由。我们维持前期观点：废纸价格大幅下跌的可能性较小，价格有望维持高位振荡或小幅上扬。

纸价下跌速度放缓，但不改颓势。其原因在于国内浆价的下行以及逐步进入三季度纸品的消费淡季，后期需看落后产能淘汰的情况。