白板纸市场回顾

　　市场基调：

　　本月，灰底白板纸市场交投稳定，受到原材料及运营成本居高不下的影响，白板纸出厂价格上调50- 100元/吨。以250gsm灰底白板纸为例，2019年12月份华北地区价格指数环比上涨1.20%，同比下跌约 6.53%。

　　价格方面：

　　10-12月灰底白板纸市场价格实现三个月的连续上涨。四季度包装纸需求向好，12月市场价格全线上探 ，东莞玖龙、东莞建晖、广东理文、太仓玖龙、江阴新浩提涨100元/吨，富阳地区纸厂提涨50-100元/ 吨，天津玖龙提涨50元/吨。本月提涨市场接受度较高，基本得到落实。

　　四季度，包装纸需求良好。随着富阳地区落后产能的清退，白板纸产能受到一定的影响，此外春节期 间玖龙、理文、建晖等纸厂针对白板纸均由停机计划，使得产能进一步降低。但市场存在供应减少的 预期，故经销商及下游客户进行了积极备货，纸厂库存降低，推动了纸价的上涨。此外，2019年以来 ，白卡纸连续上涨，两者之间价差不断增大，也在一定程度上推动了灰底白板纸价格的上调。

　　白板纸未来走势

　　受废纸价格反弹以及白板纸之乡浙江富阳下个月将腾退150万吨产能的影响，市场看涨心态不断叠加。多家纸厂发布白板纸涨价函。12月灰底白板纸价格继续上探，1月灰底白板纸价格多以落实前期涨价平 稳运行为主。

　　短期来说，大型纸厂纷纷发布春节停机安排，下游客户春节放假停产，1月春节期间市场交投将有所放缓，价格以平稳运行为主。中长期来说，富阳地区仍将继续加大产能的淘汰力度，届时灰底白板纸供 应将大幅减少，行业集中度将得到进一步提升。但灰底白板纸始终面临白卡纸与进口纸的替代压力， 价格大幅上行的机会有限。

　　白卡纸市场回顾

　　市场基调：

　　本月，白卡纸市场交投稳定，市场价格继续上涨，涨幅较前期略有下降。纸厂方面生产正常，供需相对平衡，纸厂库存处于合理范围之内。以250gsm社会级白卡纸为例，2019年12月份国内华北地区白卡 纸价格指数环比上涨2.90%，同比上涨约2.33%。

　　市场方面：

　　本月白卡纸价格继续上涨，但涨幅较前期有所下降，这主要是因为白卡纸下半年已连续上涨6个月，纸价达到相对高位，下游在价格上行过程中适当备货，补货意愿略有下降；其次，临近年底，经销商根 据自身库存情况、回款需求等不同，有适当让利的情况发生。

　　12月下旬，受到环保成本增加以及原材料价格上涨等因素影响，APP、万国纸业、山东/江苏博汇、上海晨鸣浆纸等发布了白卡纸涨价函，自12月底或1月初起，旗下铜版卡纸、白卡纸等产品价格上涨200 元/吨（含税），实单落实情况仍有待观察。

　　价格方面：

　　本月，白卡纸终端成交价格上调50-150元/吨左右。月初纸厂方面落实前期涨价，幅度为200元/吨，由于年底汇款压力以及年底返利，部分经销商价格有所松动，但多数报价坚挺，整体价格仍处于稳中上 扬的状态。截至本月底，白卡纸全年累计喊涨1900元/吨，主流市场价格累计落实上涨600-800元/吨。

　　白卡纸未来走势

　　12月份，白卡纸市场价格继续上涨，1月份多以落实前期涨价为主，春节后可关注包装需求回暖情况以 及市场集中度变化。

　　市场方面，上交所30日消息，博汇纸业(600966)因重要事项未公告，12月30日午后停牌。前期宁波亚 洲四度举牌博汇纸业，持股比例增至20%，后市可关注白卡纸市场集中度变化。12月31日，博汇纸业发 布公告称，公司实际控制人杨延良及其配偶李秀荣于12月30日与金光纸业(中国)投资有限公司签署《 股权转让意向书》，拟协议转让其所持博汇集团100%的股权。

　　众所周知，国内白卡纸行业集中度极高，金光纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业四家纸企均拥有百万吨以上的年产能。其中，金光纸业年产能约320万吨，博汇纸业四台白卡纸机最大年产能可达290 万吨。对于白卡纸行业而言，大型纸企话语权高，这意味着拥有较大产能的企业将会占据极大的优势 。

　　未来，白卡纸市场将走向何方，仍需密切关注大厂动向。

　　箱板纸、瓦楞纸市场回顾

　　市场基调：

　　本月，箱板纸、瓦楞纸市场较为稳定，成交价格有所上涨。2019年12月份170gsm国内挂面箱板纸均价4372元/吨，环比上涨约2.58%，同比下跌约7.35%；140gsm再生箱板纸均价3886元/吨，环比上涨约 2.40%，同比下跌约8.90%。

　　市场方面：

　　12月份，箱板纸、瓦楞纸市场整体表现良好。纸厂接单顺畅，排产正常，需求支撑下出货情况良好，价格上行，目前纸厂库存仍处于相对低位。

　　虽然前期博汇纸业和太阳纸业累计90万吨箱板瓦楞纸转产双胶纸、并且嘉兴高翔纸业、嘉兴华联纸业以及嘉兴大洋纸业累计50万吨左右的箱板瓦楞纸产能相继宣布关停，但是最近两月新产能的投放明显 更加迅猛。

　　其中11月份东莞金田纸业20万吨瓦楞纸、泉州玖龙35万吨箱板纸、湖北盛大纸业20万吨瓦楞纸和浙江华川实业30万吨箱板瓦楞纸投产；12月份山鹰湖北55万吨再生箱板纸、沈阳玖龙60万吨箱板瓦楞纸和 安徽萧县林平纸业年产25万吨箱板瓦楞纸生产线顺利投产，11-12月箱板瓦楞纸新产能累计投产245万 吨。

　　截至年底，2019年全年累计投产新产能557万吨左右。新产能投放量明显大于去年。不考虑其他未统计到的投产和关停，仅去除前面提到的关停以及转产，净增产能417万吨左右。

　　价格方面：

　　12月份箱板纸、瓦楞纸行情继续向好，价格延续上行态势。在需求的支撑下，纸厂库存处于低位，外加废纸等原材料价格的上调，为箱板纸、瓦楞纸价格的上涨提供了有力的支撑。多数纸厂在月内进行 了2轮提价，个别纸厂甚至进行了3轮上调，累计涨幅在50-250元/吨不等，其中幅度在50-150元/吨的占主流。目前，纸厂整体出货良好，随着春节的临近，月底听闻个别地区部分纸厂出货略有放缓。

　　箱板纸、瓦楞纸未来走势

　　12月份箱板纸、瓦楞纸市场整体表现良好，纸厂出货量以及出货价格均稳中上扬。随着春节的临近，节前市场行情较为稳定，以窄幅盘整为主。

　　目前，距离春节长假不足一月时间，春节假期消费需求已接近尾声，并且各地区物流运输也将受到影响，故节前市场需求将逐渐转淡，市场逐步进入假期模式。虽然众多的新产能在11、12月份投产，但 随着春节长假的临近，多数纸厂以及下游纸箱厂将在春节假期停机放假，因此市场供应也将逐渐转淡 。

　　2020年受季节淡旺季、国内经济表现、中美贸易关系、进口废纸政策等多重因素影响，或将出现先抑后扬的局面。2020年上半年，尤其是4-6月份，市场供需压力较大，行情存在下行风险，而下半年随着 旺季的带动，市场表现将有所改善，行情有望一路向上。

　　预判2020全年走势：

　　2020年春节后，市场存在价格短期小幅上涨的可能。考虑目前纸厂库存低位，加之春节期间多数纸厂将安排停机放假，因此节后纸厂的库存压力依旧不大。

　　按照传统惯例，考虑节后下游补货需求，纸厂多会在恢复生产后立即上调出货报价，2020年春节后多将继续采取此种调价政策，因此节后纸厂报价上涨的可能性较大。

　　但考虑到需求淡季、大量新产能的释放以及进口瓦楞纸到港量较大等因素，节后市场总体涨价幅度不会太大，涨价维持时间也不会太久。

　　2020年二季度，市场供需压力明显，价格下行压力较大，但降价空间有限。进入4-6月份，需求淡季表现将更加明显。

　　与此同时，仍将有大量的新产能投放市场，这些新产能都有望在2020年上半年投产，若在需求淡季的状况下，新产能大量投产，无疑将对市场造成压力，纸厂出货价格存在下跌的可能性。

　　但是产能的增多并不代表产量的增加，按照2019年的经验来看，若市场供需表现疲软，新产能不能如期投产、难以很快达到满产，或其他纸厂选择在淡季增加停机的状况均有能发生，这也将减缓供需不 平衡对市场的影响。

　　并且2020年进口废纸进一步收紧，国废的刚需更加强势，因此国废价格多将保持积极走势。这也就在成本端对箱板瓦楞纸价格形成了有效支撑。换言之，国废原料价格的坚挺会使得箱板瓦楞纸价格下行 空间有限。