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行业处于产能消化期,景气向上拐点尚未到来。棉价回落,溶解浆盈利能力下降,人民币升值趋缓,催化剂减少,2012年行业缺乏整体性机会,维持“中性”的投资评级。个股方面,寻找确定性成长,建议关注下游需求稳定,价格黏性较大,在2012年浆、纸价格低位运行时有望取得超额收益的公司。
原料市场暂稳。本周国际木浆延续弱市格局,价格继续下跌。
10月份北美市场NBSK出货量稀少,环比下降19%,同比下降了10%。随着美元升值,现货交易价格整体低于合同价格,合同价下行压力渐增,同时漂白牛皮浆开工率仅为83%,价格下行压力仍在。本周国内期货市场价格相对平静,价格与上周相比变化不大。有报道称加拿大Canfor亚洲区针叶浆价格每吨下调20美元,我国代理商尚未得到降价通知。ONP市场较平静,OCC涨势趋缓。
纸张微幅下跌,成交仍不理想。
铜版纸颓势难改,终端市场成交仍不理想,纸价跌幅较前期放缓。11月份铜版纸生产商库存天数仍在30-60天的高位,长期的高库存,纸厂出货和资金压力较大,后期继续降价清库的概率增加。双胶纸方面,春季教材需求订单陆续接近尾声,本周部分品牌售价微幅下滑,多数品牌价格暂稳,市场成交在低位平稳。白卡纸方面,虽已到传统旺季,但市场整体需求仍未表现出明显转暖迹象,年底临近,纸厂降价减库存可能性较大。灰底白板纸市场价格暂稳,部分品牌售价小幅滑落。富阳白板纸生产园区本月依旧采取轮流限产措施,各家分两次累计限产10天,出厂报价稳定为主。箱板纸、瓦楞纸方面,本周华南、华东地区基本呈稳定态,纸厂提价欲望强烈,但下游需求不旺,实际执行压力较大。
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