直到当前，*ST国恒、ST成城及博汇纸业等3家公司未能如期公布2013年年报。其中，正在筹划重大事项停牌期间的博汇纸业，尤其让人关注。

　　在4月的最后一天，博汇纸业突然发布公告称： 4月30日公司收到通知，因公司涉嫌存在信息披露违法违规行为，中国证监会山东证监局决定对公司进行立案调查。博汇纸业还遭遇业绩预告跳水，从1月时预告的业绩增长200%以上骤然之间变成了减少2323%到2370%。

　　此公告一出，即刻引起市场极大关注。因在此之前的4月25日，博汇纸业还曾发布公告表示，因本公司正在筹划重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，本公司股票、转债、转股自2014年4月28日起停牌。

　　关于种种猜测的版本，甚嚣尘上。5月7日，记者致电博汇纸业董秘办。一名工作人员在接受记者采访时表示：“目前正在立案调查，结论一出，我们会及时进行公布。”

　　业绩预告“冰火两重天”

　　其实，博汇纸业在十数天内，遭遇了诸多变数，从重大事项停牌到业绩预告变脸，再到年报季报难产，直到4月30日被山东省证监局立案调查。

　　今年1月29日，公司发布全年业绩预告称，预计2013年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加 200%以上。2012年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为701.59万元。

　　当时，博汇纸业还表示，2013年全年业绩增长主要是2013年度公司全资子公司江苏博汇纸业有限公司产品销售收入大幅增加，从而导致利润增加所致。

　　在此之前，博汇纸业已有多年发展陷入不尴不尬当中。2013年半年报显示，博汇纸业上半年实现营收22.85亿元，同比下降10.32%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为256万，2012年上半年为3859万，同期下降幅度达到了惊人的93.37%;造纸及纸制品业的营收为22.70亿元，降比为7.84%。

　　公司甫一发布预增公告后，市场视之为利好消息进行解读。博汇纸业的股价也从今年1月14日出现阶段性低点4.37元后，大幅反弹至4月8日最高时的6.19元。

　　然而在4月28日，博汇纸业发出《2013年度业绩预告更正公告》。《更正公告》中称经财务部门再次测算，预计2013年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少2323%到2370%。

　　对这一重大更正，博汇纸业解释称，主要原因为固定资产大额计提减值准备、外币借款产生汇兑损益、成本费用核算有误差等。

　　诸多投资者认为，博汇纸业业绩预告前后出现的偏差极大，引起了众多投资者的极大愤慨。而在4月30日，博汇纸业发布公告称：2014年4月30日公司收到通知，因公司涉嫌存在信息披露违法违规行为，中国证监会山东省证监局决定对公司进行立案调查。

　　在数天之后的5月6日，博汇纸业再次发布公告，称“目前，筹划中的重大事项相关各方正在商讨和论证，能否实施存在不确定性”，同时，也在公告中表示，鉴于公司于2014年4月30日发布《关于延期披露2013年年报及2014年第一季度报告的公告》，公司股票及其衍生品种自该公告发布日停牌，待2013年年报及2014年第一季度报告披露后复牌，停牌期限不超过两个月。因此，公司股票及其衍生品种将继续停牌。

　　转股疑云

　　而除去信批违规之外，4月发生的转股疑云则更让人难以揣摩，甚至有市场人士认为，近期的“自杀式转股”事件是博汇纸业遭立案调查的另一个原因。

　　2014年4月上旬，博汇纸业突然曝出“自杀式转股”事件引起了各界瞩目。从4月8日起的三个交易日内，在转股价远远高于正股价格的情况下，博汇转债出现了比例高达30%的突击转股，所支付的溢价最高甚至达到18%。

　　据上交所数据显示，博汇转债当日转股1298万股，累计转股1303万股，累计转股比例为8.23%。当日博汇转债收盘价为108.02元，其实际转股成本为6.65元每股，较当日博汇纸业收盘价5.86元高出13.5%。

　　4月9日，博汇转债再次转股2523万股，累计转股3826万股，累计转股比例为24.18%。在当天，博汇转债收盘价涨至108.89元，而博汇纸业正股股价却跌至5.75元，转股溢价达到17%。第三天，情况已然如此，博汇转债当日转股937万股，累计转股4764万股，累计转股比例为30.1%。

　　连续三个交易日所涉及的三笔转股4760万股，共涉资金超过3亿元，并且溢价高企。由此带来的各种忧虑让人百思不得其解，甚至被称之为“自杀式转股”。对此怪异情形，市场人士分析认为，不排除上市公司向转股者输送利益促其亏本转股，或干脆隐蔽关联方自买自转，从而躲避到期还债压力的嫌疑。

　　公开资料表明，博汇可转债即将于2014年9月23日到期。当时，公司可转债发行规模为9.75亿元。

　　面对这笔为期不到半年的9.75亿元债务，若博汇纸业不能实施转股，其将难以支付。根据其三季报显示，博汇纸业流动比率和速动比率分别为0.85、0.55，账面货币资金为5.9亿元。期末公司经营现金流量净额为-5437万元，公司资产负债率也已越过了70%的红线，达70.63%。并且在造纸行业整体产能过剩的情况之下，价格竞争的来临或许已是不争的事实，如此重压之下，博汇纸业将在短期仍然要面对一个惨淡的销售形势，新增产能也将难以释放。

　　而除此之外， 博汇纸业也涉嫌“高危”担保。

　　博汇纸业董事会同意在2014年度为子公司银行借款提供保证担保，担保总额不超过人民币12.8亿元。其中，博汇纸业拟为子公司淄博大华纸业有限公司提供8000万元担保，为江苏博汇纸业有限公司提供的担保达12亿元。

　　公开资料表明，江苏博汇目前注册资本12.2亿元，为博汇纸业全资子公司。截至2013年9月30日，江苏博汇资产总额为49.87亿元，负债总额为40.34亿元，净资产为9.52 亿元，去年前3季度实现净利润2827.38万元(以上数据未经审计)。

　　淄博大华纸业目前注册资本9000万元，博汇纸业持有其60%的股份。截至去年9月30日，淄博大华纸业资产总额为3.58亿元，负债总额为1.87亿元，净资产为1.70亿元，去年前3季度实现净利润1173.12万元(以上数据未经审计)。

　　博汇纸业对子公司(含控股子公司、全资子公司)累计提供担保总额为人民币12.70亿元、欧元1亿元、美元1.04亿元，占公司最近一期经审计的净资产的80.52%。