强撑着等旺季，绝大多数上市纸企3周内没降价

　　废纸系产业链条上价格变动幅度明显强于木浆系品种，近年来纸业“涨价行情”也多由于废纸系产品的带动。回看废纸价格走势，今年5月份达到历史峰值，随后价格开始回落，但降幅有限。

　　进入7月下旬，废纸价格跌幅明显缩小，部分地区废纸价格已经企稳。以黄板纸（统货）为例，山东地区市场均价近3周来均稳定在2600元/吨，江浙沪、广州、福建地区价格跌幅也开始放缓，从此前周跌幅超过200元/吨，放缓至不足百元，并且自7月下旬以来，也曾出现过价格平台期。

　　与之相似的是瓦楞纸的价格变化，记者查阅多家上市公司不同规格瓦楞纸报价，绝大多数纸企近3周也没有再次调低市场价。此番纸厂普遍上调废纸收购价格，也有望成为废纸系产品再次提价的导火索。

　　有纸业上市公司高管表示，目前环保政策日趋严苛，在行业原材料供应整体偏紧，并且将维持常态化的情况下，造纸业的周期属性已经被弱化，并且9月份前后将进入产业旺季，下游印刷厂备货情绪升温、上游原材料提价，都会对纸价形成有力支撑。

　　贸易战有短期深化成品纸涨价趋势

　　国金证券分析师指出，近期美国贸易代表办公室公布了新一轮征税清单，在本次公布的名单中纸浆、纸及纸板和纸制品均被列入。贸易战的作用之下，有可能推动国内成品纸价格短期上行。另一方面，近期人民币持续贬值，直接提升浆纸系企业成本，上周内晨鸣纸业等龙头企业已对旗下文化纸产品进行调价。

　　废纸系方面，目前包装纸下游消费旺季临近，纸厂逐步开工生产，原材料废纸短期急待补库存，广州地区废纸采购价已开始上调。综合来看，进入盛夏，文化纸和包装纸受成本端影响均具备确定性提价预期。贸易战和人民币贬值背景下，推荐美元负债比例低，且全产业链布局完善的造纸标的。短期来看，贸易战和人民币贬值，有望成为成品纸涨价的推手。

　　涨价会是2018年上游产业的主旋律

　　由于去年是我国PPI指数5年来的首次正增长，因此对于下游行业的价格传导效应还不算明显。2018年国内供给侧改革的力度将比去年更强，在去产能和环保压力之下，预计涨价仍是上游产业的主旋律。

　　今年上游产业的价格如果持续上涨，对下游产业的传导效应将会明显提升。继国内白酒大幅涨价之后，最近以青岛啤酒为首的国内啤酒企业也纷纷宣布提价，这是国内啤酒行业近10年来的首次集体涨价，主要原因就在于原材料涨价所致。啤酒行业的涨价，就是典型的上游原材料成本提升的转移，预计今年还会有更多的下游消费行业会受到上游成本上升的影响。

　　尤为值得关注的是，进入2018年以来，国际原油价格出现了快速上涨的势头，仅仅前10天就已经上涨了将近4%，而去年全年的涨幅也只有14%左右。从目前国际原油的上涨势头来看，今年国内的成品油价格涨幅很有可能超过去年，国际原油价格如果持续上涨，将可能给国内带来较大的输入性通胀压力。

　　但是，从整体上来看，由于今年的经济增速还会在低位运行，在相对较低的经济增速之下，出现大幅通货膨胀的概率也不会太大。