随着一季度经济数据的陆续发布，许多经济学家不约而同的发出了压抑已久的疯狂叫好。整齐划一的惊人乐观情绪实在是让人如坠云里雾里，让人很难理解为何区区一个季度的数据就有如此魔力，一季度的数据真的就这么靓丽明艳吗？

　　作为与制造行业息息相关的纸箱行业，感觉到了格格不入的气息。相比于每年第一季度的纸箱行业淡季，今年的需求萎靡可以说是史无前例，但在相关数据里面一点都没有显露出来，就让人惊奇了。下面，我们就着一季度主要经济数据一点点的深扒，看看纸箱厂的客户到底“去哪了”？

　　地方变得前所未有的敢花钱

　　今年一季度的总财政赤字，达到了8554亿，创中国财政史之先河。

　　2019年一季度国债发行量为4800亿，比2018年同期的4900少了100亿。但是地方债发行出现了惊人的增长，一季度就发了14067亿，接近2018年整个上半年的发行量。

　　要了解这个数据的意义，我们可以对比过去两年的数据。2018年算是我国的债券大年，我国金融市场发行的全部非金融企业类债券总量是7.4万亿，2017年作为小年，只有5.6万亿。按这个趋势下去，整个2019年的地方债发行规模要直奔8万亿而去。

　　正常情况下，金融是要为支持实体服务的，债券市场的主体得是企业类债券。而按现在的趋势，2019年国债和地方债总发行规模预计要达到12万亿，完胜企业类债券。这意味着2019年的经济主旋律，就是政府借债支撑经济。

　　企业家开始了混日子模式

　　政府借债的主要用途就是用于基建，以拉动固定资产投资。但是从数据看，我国的固定资产投资基本没有增长性，2019年一季度仅仅增长了1.1%。拉低固定资产投资增速的原因，在于最重要的第二产业（工业建筑业）投资丧失增长，今年一季度甚至出现了7.2%的负增长。

　　这意味着很多企业家开始了混日子模式。所谓的“混日子模式”，是指企业家放弃持续生产的打算，不再追加投入，正式开始了混日子模式，能混一天是一天，能开一个单是一个单（是不是和一些纸箱厂现状很像？）。

　　工业这种重资产行业，是必须进行持续的固定资产投资的。工业领域出现固定资产投资额丧失增长性乃至是绝对值下降的情况，后果是很可怕的。对于个体来说，后果则是企业被技术性淘汰，自然倒闭。

　　和包装行业不同，当大量纸箱厂里面二手设备还大行其道时，在上游的制造领域，每一条生产线，每年都要更新维护，3到5年就必须全面升级换代。以瓦楞纸板生产线为例，前几年国内纸箱厂还经常会采购1.8米、2.2米以下的瓦线，但最近几年却纷纷将目光集中在2.5米甚至2.8米的瓦楞纸板生产线上。可以料想，如果这种混日子心态持续下去，3~5年后纸箱行业将继续迎来更大一波的需求下跌潮。

　　效益下跌导致混日子OR混日子造成效益下跌？

　　生存还是毁灭？这是一个值得考虑的问题。

　　今年1季度的利润绝对值增幅-16.5%，而国家统计局给出的增幅为-3.3%，对于这种数据上的差异，国家统计局给出的解释是他们调减了基数！具体操作是，把今年破产的企业，从去年的总盘数据里剔除，只统计还存在的企业的利润增长率。

　　不说算法，回归到今年的企业经营效益问题，无论是民企、外企还是国企，今年以来的经营效益都出现了显著下滑。

　　在重点消费品生产领域，2019年一季度，我国汽车（包含狭义乘用车、货车及大客车）销售量622万台，较2018年同期的746万台，同比降幅达到了16.6%；相应的，2019年一季度汽车企业的销售收入19064亿，较2018年一季度的20732亿，降幅8.0%。汽车企业的销售收入同时包含了零配件的销售收入，依靠往年的汽车销售数据存量，零配件销售收入没有让汽车企业收入和整车销量一起暴跌。

　　另一个消费大项手机同样存在类似情况。根据信通院的数据，今年一季度国内手机市场总体出货量7693.1万部，同比去年同期下降11.9%。

　　类似汽车（特别是零配件）和手机这样的核心消费品，历来是包装行业的终端需求大户。从这两个行业的效益下跌情况来看，似乎不难理解包装行业的需求为什么低迷了。

　　增长的贸易顺差？要让你失望了

　　2019年一季度商品贸易顺差放大了不少，去年同期的商品贸易是逆差270亿美元，今年一季度恢复到了顺差的125亿美元。然而，商品出口并没有太大的改善，同比增幅仅1.2%；关键在于商品进口出现了显著萎缩，较去年同期萎缩了4.3%。

　　结果如下：精密机床进口同比萎缩48.7%；二极管等半导体器件进口同比萎缩16.4%；汽车进口同比萎缩15.9%；大豆进口同比萎缩14.4%；液晶面板进口同比萎缩13.1%；集成电路进口同比萎缩10.7%。

　　这些商品大部分都是重要的生产材料，其最终产品广泛适用于我们的生产生活之中，并大量用于出口。这类重要生产资料的进口出现萎缩，意味着生产本身陷入了萎缩。这种生产萎缩带来的贸易顺差增长，比单纯的出口萎缩更为致命。更重要的是，这些原料，所涉及的终端产品全都和包装行业紧密相关！其对于包装行业的需求影响，也更为深远。

　　本文节选自《复苏，还是返照？——一季度经济数据解析》，有增删。