导语：承受恐慌气氛的国内废纸产业链仍存较强的看跌预期，市场心态脱离恐慌仍需时间，年内国废黄板纸价格仍或下跌，但长期来看中国出口和消费长期稳中向好局面未变，并不支持废纸产业链各经营环节长期处于困境。

　　回顾1-5月：国废黄板纸卖不动，成品纸利润下滑

　　2019年1-5月国废黄板纸价格先扬后抑，主要还是来自终端需求压力所致。

　　首先是废旧黄板纸消费量同比下降。3-5月废旧黄板纸总消费量同比下降2.10%。从监测市场表现来看，废旧黄板纸消费量同比下降的主要原因是成品纸需求的减少，次要原因是成品纸和废纸浆进口量在低基数上的同比大幅增长。成品纸需求减少包括成品纸投机需求的退场和成品纸刚性需求的下降。

　　其次是纸厂采购兴趣一般。在外废进口快速减量的背景下，无疑成品纸需求减量更加严重，从而使得纸厂采购备货心态长期保持谨慎。据卓创资讯监测数据显示，2019年3-5月纸厂废纸库存水平同比下降20.93%至6.80天。

　　在以上背景下，成品纸利润持续下移。2019年3月份以来，国内瓦楞纸毛利率运行区间为7%-12%之间，纸厂生产经营压力较大。

　　成品纸需求无支撑？过度恐慌！

　　目前市场存在一种错误的观点，即中美贸易争端导致成品纸需求下降，但通过数据论证，卓创发现目前对于成品纸需求的悲观表现，其实存在过度恐慌的成分。

　　首先，对美出口总额有所下滑，产生恐慌预判。如上图，据国家商务部数据显示，2019年1-3月美国自中国进口商品金额1059.7亿美元，下降13.9%。在对美出口方面，当前市场的确遇到一些阻力，也使得下游刚性需求略微下滑，另外配合投机需求离场，则产生了较为明显的成品纸需求下滑表现。

　　但同时，国内消费逐年稳步增长，也对成品纸需求有较强的底部支撑。2019年1-4月社会消费品零售总额累计增长8.0%，延续了长期以来的增长势头。

　　综合来看，短期中美贸易关系明显波动，导致市场业者心态预期偏向悲观，降低了成品纸在产业闭合循环中的流速，使得废纸价格降阶运行并且年内可能继续下跌，但同时，中国经济长期稳中向好局面未变，并不支持废纸产业链各经营环节长期处于困境。

　　后市展望：外废价格基础探底，瓦楞箱板纸整体稳定

　　纸浆：传闻称进口木浆外盘在谈价格偏低，打压现货市场交投信心，进口木浆现货价格下跌50-200元/吨。

　　外废：由于国内造纸行情低迷，且纸企批文较少，纸企多持观望心态，询盘较少，外废价格也继续探底。

　　废旧黄板纸：近日国废黄板纸到厂价有所反弹，6月7号，东莞玖龙黄废上调70元/吨，至此，宣告一轮涨价潮重新打开。景兴、理文等大厂跟涨，废纸市场一度出现“洛阳纸贵”现象，多厂到货严重不足，被迫提价（多厂甚至出现一天上调两次纸价的情况）。

　　废旧书本纸及废旧报纸：上周国废书本纸价格市场稳中仍有下行；国废报纸价格基本延续稳定。

　　瓦楞纸：5月份以来废纸、原纸的涨跌行情基本思路就是涨跌小厂先行，大厂观察3-5天以后再决定是否跟进涨跌，老大在废纸面前一直没有跟进维持不涨不跌，“一”字平保持了半个月，上周瓦楞及箱板纸市场大稳小动，中小纸厂瓦楞纸部分低端报价上调50元/吨，箱板纸市场整体报价稳定。

　　白卡纸及白板纸：上周白板纸市场行情大势平稳，局部下调，浙江地区部分纸厂价格下调50-100元/吨；白卡纸市场行情延续平稳运行为主，然市场需求并未见明显增量，交投不温不火。

　　前不久的纸价下跌，引起市场大规模恐慌，没想到不过几天，纸价又峰回路转，开始纷纷上涨。市场的变化总是变化莫测，以后或许还会像这次一样，迎来各种或大或小的危机，但就卓创观点，大家也不要过于恐慌于需求萎靡不振，中国经济长期稳中向好局面未变，原纸需求并不长期看弱，因此，后市有望！