无论是生活用纸还是包装用纸等，各类纸类用品已经成为现代人的大宗消耗品，尤其是在海外，生活用纸的消费量更是让人瞠目结舌。这也引发了新冠疫情之下，海外屡屡出现抢购卫生纸的事件。

　　刚需品、及大宗消耗品等多重属性，是否意味着造纸行业是门好生意，行业企业已经赚得盆满钵满？

　　笔者拉出2022年一季度造纸行业数据，与大家共同分享。

　　挣扎在亏损边缘

　　WiND 17家造纸指数成份股今年一季度业绩比较难看。

　　行业营收规模较大的太阳纸业实现营收规模约96.67亿元，同比增长约26.48%。同期公司归母净利润实现约6.75亿元，却同比减少近40%；

　　相同的境遇的行业公司还有依依股份、上海艾录、景兴纸业、百亚股份、龙利得、可靠股份等。

　　为何行业企业会出现增收不增利？

　　以太阳纸业为例，公司新增产能释放，致使今年一季度产品销售收入及销售量同比增长；同时，由于大宗材料物资价格远高于去年同期水平，产品销售成本同比随之增长，导致原材料采购成本高于去年同期；而在原材料等成本上涨背景下，公司产品售价不仅难以提价，还低于去年同期，致使今年一季度实现净利润较上年同期下降较多。

　　财报显示，今年一季度太阳纸业营业成本同比增长42.12%，远远高于其同期营收增速26.48%。

　　而且今年一季度，公司“三费”增速也较为明显，对利润形成一定侵蚀。报告期内，公司消费费用、管理费用、研发费用分别增长30.45%、51.42%、163.88%。

　　除了上述这部分增收不增利的企业外，也有部分营收和净利润全部失守，包括行业龙头晨鸣纸业、中顺洁柔等。

　　晨鸣纸业归属于母公司所有者的净利润较去年同期减少90.34%，主要原因是报告期内公司机制纸销量和售价同比降低，部分原材料价格同比上涨。

　　而另一家造纸业巨头中顺洁柔也表示，自2021年下半年以来公司面临原材料价格持续上涨的压力。2022年1月开始实施第一轮调价策略。不过受公司调价策略以及疫情加剧的影响，一季度实现营收18.8亿元，略低于预期，其中缺口主要来自线上渠道，东部地区在线上渠道中的占比较大，受到2月东北疫情和3月上海疫情影响较大。

　　包装板块高增长

　　在造纸行业业绩疲软之际，不乏有极少数企业取得令行业公司侧目的成绩，如国内纸质包装行业的龙头裕同科技，今年一季度公司营收增速超26%，归母净利润增速超32%。

　　和中顺洁柔、晨鸣纸业业务侧重有所不同，裕同科技为包装纸细分领域，公司主要产品为纸质包装、植物纤维及其他可降解新材料制品等，下游服务客户广泛分布于消费电子、智能硬件、烟酒、大健康、化妆品、文创、高端食品和奢侈品等多个行业。

　　得益于公司积极布局的新兴细分市场和新业务，2021年，新市场表现突出，酒包、烟包业务营收增长显著，化妆品、大健康包装、产业互联网和环保包装等业务也实现较快增长。

　　从业绩看，2022年一季度，公司新兴业务延续去年高增长趋势，似乎也拉动包装板块整体情绪。

　　今年一季度，包装板块数次出现异动，其中5月18日，包装板块涨幅约1.39%，当日中锐股份（002374.SZ）、宝钢包装(601968.SH)涨停，锦盛新材(300849.SZ)、昇兴股份、力合科创等板块多家企业股价出现上涨。

　　利润向包装板块集中，也带动上游纸业跨界进入包装行业，目前这一趋势主要存在于瓦楞包装领域。包装板块业务壁垒不高，随着巨头介入，这一领域的竞争态势仍待观察。

　　一季度纸种提价幅度撵不上浆价涨幅

　　在利润承压之际，造纸行业依然面临上游原材料涨价的风险。

　　从2021年第四季度伊始，受工厂停摆、物流不畅、能源价格上涨等多重因素影响，浆价再次环比上涨。根据卓创资讯，2022年一季度国内木浆均价为6547元/吨，环比2021年第四季度上涨19.1%。

　　浆价高走，让造纸企业纷纷采取停机或提价方式以应对成本上涨带来的盈利压力。

　　今年3月，玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际均发布相关停机计划；4月，玖龙纸业、山鹰国际再度发布停机函，其中，重庆玖龙4台纸机在4月将停机12-16天不等。

　　伴随停机函的则是涨价函。

　　早在3月25日山鹰纸业就宣布，各基地生产的所有纸种将于4月7日再次上调100元/吨；玖龙纸业旗下东莞玖龙将从4月7日起上调瓦楞纸、白板纸等纸种，涨幅50-150元/吨。类似涨价企业还包括福建联盛纸业、江门华泰纸业等。

　　根据卓创资讯，2022年一季度，白卡纸、双胶纸纸价双双上涨，均价分别达到6106、5862元/吨，环比2021年四季度分别上涨1.6%、6.6%。

　　在对比今年一季度浆价涨幅，可以看出纸价幅度远低于木浆涨幅，也就是说小幅提价依然不能有效缓解行业成本端的压力。

　　浆价走强将会提升造纸企业成本压力，尤其是那些依靠现货浆生产的中小纸企成本压力显著增长。

　　未来浆价怎么走？对此机构的认识也出现分歧。

　　华安证券研报认为，预计浆价短期仍将维持坚挺，但考虑内需步入淡季后增速放缓，浆价再次大涨可能性较小。2022年中期起随海内外阔叶浆陆续投产，浆价或有松动，纸企成本压力有望得到边际缓解。

　　而东吴证券认为，短期供给紧张加剧，浆价高位维持时间或超预期。俄乌冲突导致全球能源紧缩，能源价格飙升重创欧洲造纸产业链。CEPI通告称由于俄乌冲突所导致欧洲极端能源价格问题，整个欧洲纸浆和造纸行业或面临停滞。叠加罢工导致海外纸浆出口国芬兰、智利减产和物流体系不畅的影响，全球纸浆供给紧张加剧，价格高位震荡。

　　近期浆价维持高位，也点燃资本市场预期，造纸板块频繁出现异动。宜宾纸业（600793.SH）在5月16日出现涨停。截至5月19日发稿，安妮股份、松炀资源等股价又有所拉升。