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摘要
环保压力、外商冲击使我国造纸工业遇到前所未有的困难。面对我国纸业“三小一大”的弊端，产品无法与外商产品竞争，已失去原有市场份额，财务状况一路下滑的境况，纸业界许多人士忧心忡忡，担心我国民族纸业会溃退，会被外资企业所垄断。但从目前所出现好的转变和发展契机，并对造纸行业及上市公司发展前景进行分析，我们有理由相信，纸业是我国的“朝阳工业”，有广阔的、良好的发展前景，将是今后几年投资商发展和证券业包装的热点。
1.行业现状
造纸工业是国民经济的基础产业之一，与社会经济发展和人民生活息息相关，纸和纸板的消费水平已成为一个国家现代化和文明程度的重要标志之一。但我国人均纸品消费量为25kg，远低于世界人均纸品消费量55kg的水平。1997年我国进口纸及纸板达552万t，由于国内市场需求不断增长，纸及纸板消费量增长大于生产量。1996年消费量比1995年增长157％，1997年消费量比1996年增长63％，而同期生产量分别比上年增长99％和36％。市场需求旺盛，在目前市场处于过剩状态下，是少有的消费量增长大于生产量的工业，所以被称为“朝阳工业”。
目前我国制浆造纸工业的结构存在木浆比重小，企业规模小，中高档产品能力小，对环境污染大的“三小一大”的突出问题。在年总耗纸浆中，木浆比重只有13％，非木浆比重47％，废纸浆比重40％；造纸企业中年生产能力达20万t仅3家，年生产能力达10万t以上的30家，我国现有造纸企业平均规模只有5000t，存在严重的规模不经济的问题；在产品结构中以中低档为主，比重占70％，高档产品仅占30％，纸种仅600种，且大都为低档产品；而国外纸种已超过1000种，且大都为中高档产品。制浆造纸工业是我国污染源大户，据1997年环保统计报告，县及县级以上3815家造纸及纸制品废水排放2746亿t，占全国工业总排放量的11％，按国家环保要求，2000年造纸企业要达标排放，其治理任务十分艰巨。
目前,我国高档纸和纸板比较紧张，进口量连年上升。如果说1995前，纸业的发展主要单靠国内国营造纸厂的话，那么1995年后纸业的发展已呈现多方位、多元化发展，外商纷纷进入我国沿海省份投资办厂，尤其在长江三角州和珠江三角州一带。
在外商纷纷进入我国投资时，我国国有重点企业和大型企业并没有失去信心，千方百计提高竞争能力，我国政府也在积极给予资金和政策扶持。自“七五”和“八五”进行较大规模地改造和扩建外，还相继建成一批高水平的浆纸厂，大大地推动了我国纸业的发展，形成一定的规模和竞争能力。“九五”期间国家还在陆续规划一批重点改造项目，以提高现有国有重点企业和大型企业的技术水平和产品档次，突出规模经济。
但我国纸业基础薄弱，包袱沉重，企业在管理上和机制上存在着很多问题。尤其是一直作为我国纸业的老企业和重点企业，财务状况更令人担忧，大都处于亏损或微利状态，多年的原始积累被不停的基建投资所耗尽，一旦基建不能马上见效，企业就陷入困境，好不容易得到一些银行贷款，也被基建投资所吞没，甚至把正常生产所急需的流动资金都挪用上来，其风险之大可想而知。据统计，我国纸业单位产品投资在1985年只有1500元，而到1995年已高达37万元，20年间增长了25倍。搞基建等于给自己挖出个黑洞，所以有人说“不搞基建是等死，搞基建是找死”。目前我国纸业的工业增加值率为2397％，不仅低于各行业平均水平27.70％，而且低于轻工行业的平均水平26.09％，反映出纸业具有投入大，产出少的特点。
另外，人才流失、职工冗员和由此而带来的负担更加突出，我国大企业全厂定员都是几千人，高素质人才近几年不断的被外资企业吸引，人才流失非常严重。还有一个问题是服务性机构的社会化问题。多年来老企业和重点企业已形成一个自给自足的小社会，当商品经济发展已威胁这一小社会存在时，如何使这一小社会融化在市场经济大环境中是非常重要的，因为这个问题已严重困扰企业的体制转化和正常生产的运行。
表1 为1997年全国纸业前10名的企业的排名，其中部分企业已经上市。
|
序号
|
企业名称
|
生产量(万元/a)
|
利税(万元/a)
|
利润(万元/a)
|
是否上市
|
|
1
|
山东晨鸣纸业
|
14.6
|
25100
|
20600
|
上市B股
|
|
2
|
山东华泰纸业
|
8.60
|
13900
|
10300
|
|
|
3
|
山东太阳纸业
|
9.95
|
13200
|
8618
|
|
|
4
|
广州纸业
|
16.30
|
12174
|
5546
|
|
|
5
|
广东江门甘化
|
4.01
|
9130
|
6387
|
上市A股
|
|
6
|
福建南平纸业
|
12.30
|
8993
|
2035
|
上市A股
|
|
7
|
山东银河纸业
|
5.9
|
80101
|
6002
|
|
|
8
|
浙江民丰纸业
|
5.0
|
7077
|
3529
|
|
|
9
|
山东泰山纸厂
|
3.15
|
6100
|
4545
|
|
|
10
|
山东华金纸厂
|
3.5
|
5590
|
4140
|
|
2.上市公司概况
国家一直很关注老企业和重点企业的发展，出台许多扶持措施。又是列入重点技改计划，又是双佳项目，最近又出台512家重点扶持企业(造纸企业有5家)。目的是给企业解套松绑，轻松上阵。一些经济效益较好的企业进行股份制改造，已在沪市和深市上市。造纸企业上市的公司有15家，A股14家(沪市有7家，深市有7家)，B股1家。从1996年起开始，A股流通股本最大的是福建青山纸业(原青州纸厂)8000万股，可募集资金4亿元。B股1家为山东晨鸣纸业，其流通股本为11500万股。目前造纸行业的上市公司数量居各行业第12位，市盈率平均为2960倍，低于深沪两市市盈率平均3945倍(以1998年9月1日收盘价计算)。14家A股上市公司的每股收益，1997年每股收益平均为02516元，1998年中期仅为0093元，销低于全国上市公司平均水平(0.100元)。最好的公司为青山纸业和银鸽纸业分别为0.247元和0.223元，居沪市第56位和67位。到1998年底每股收益平均为0.250元比1997年略有下降，但比1998年中期指标好，并且上市以来未出现负数。
由于上市股份配额属国家计划指标，有较严格的指标控制和筛选审查制度，企业往往需要1～2年时间经过资产剥离、重组、评估、入股等反复运作后上报证监委批准后才能上市。上市首要前提是企业必须连续3年盈利。所以能上市的公司都是效益好的企业，上市的公司资产经过剥离、重组后是原企业最优良的资产。剥离重组后的其它资产再经过调整建立若干个子公司，原企业变成集团公司(母公司)。由于企业内部资源得到优化配置，最优良的资产得到发挥，债务和税收减轻了，更重要的是上市的公司得到急需的资金，上市公司的经济效益比原企业提高了，资产负债率降低了，对市场的调节能力提高了，公司变得有活力了。但原来的问题并没有根本改善，而且还带来许多新问题。
(1)集团公司(母公司)是股份制公司的最大股东，它几乎决定股份制公司的一切生产经营战略，与股份制公司是一套人马两个牌子。公司的经营管理水平并没有明显改善，股份制公司一切生产经营战略的决策都离不开集团公司(母公司)的生存利益，这种运作机制对上市公司带来负面影响。
(2)原企业能产生效益的优良资产被重组后划入上市公司，而不良资产、无效资产一般不产生效益，并归母公司管理，原企业的大部分债务经剥离重组后由母公司负责偿还，而只拥有非优良资产的母公司是没有偿还能力的。母公司一旦陷入困境，也严重影响上市公司的形象和生存。
(3)上市公司通过股票上市募集到急需资金，使资产负债率降低了；但资金使用方向的决定基本上离不开母公司的利益，母公司承担原企业大部分的债务和冗员。债务偿还和就业安排两大问题是母公司优先考虑的。上市公司在制定未来滚动发展或采取一项重要的兼并收购计划都离不开母公司这两大问题的解决途径。目前上市公司的资金流向主要都用于基建投资。并认为这种解决途径最可行。所以基建投资黑洞现象仍在影响。
(4)应收帐款和产成品资金占用仍很严重，流动资金短缺严重困扰企业的正常运行。如佳木斯纸业公司在1998年上半年应收帐款和产成品资金占用达3亿多元。吉林纸业在1997年产成品库存积压近3万t，1998年产成品库存有所减少，为1万多t，占有资金近亿元。
(5)资金运作单一。上市公司在制定未来发展计划时只考虑单一的运作方式—单向投资和单品种生产。不注重产品开发，不管市场如何变化，不停的生产，不注重产品的变现能力，当市场不畅造成产品大量积压时，大都只能单靠产品削价来实现。不仅利润无法实现，而且增加资金回收的难度。而不断的基建投资吞没了公司资本积累和募集的资金，增加了公司的债务和职工的负担，使公司收益指标下降。
从以上上市公司资金运作方向看出，资金流向主要是基建投资(中长期投资)，这种单一的投资行为要冒很大风险。股权投资有较大发展，尤其是兼并收购事件发展较快，但债券投资偏小，这跟我国的投融资机制完善程度有很大关系。按规避风险原则看，理想组合投资应是中长期投资、股权投资和债券投资相结合。进行股权投资还应通过股票交易，出让部分自己的股权或交换一部分别人的股权，使短期投资收益提高，并使产业得到快速延伸，减少单一资金运作的弊端和中长期投资给公司带来持续的、急剧的压力。
表2 造纸行业上市公司主要情况
|
代码
|
简称
|
总股本购成
|
每股收益摊薄( 元)
|
上市价
|
上市时间
|
|
总股本(万股)
|
流通股本(万股)
|
1996
|
1997
|
1998
|
|
|
|
1
|
纸袋纸
|
|
|
|
|
|
|
|
|
600103
|
青山纸业
|
28944
|
8000
|
0.255
|
0.355
|
0.504
|
5.16
|
1997.7.3
|
|
0699
|
佳纸股份
|
17496
|
5000
|
0.232
|
0.303
|
0.259
|
4.70
|
1997.3.10
|
|
600794
|
大理造纸
|
5608
|
1750
|
0.286
|
0.286
|
0.245
|
3.75
|
1997.3.6
|
|
600137
|
长江包装
|
5060
|
1450
|
0.200
|
0.196
|
0.132
|
1.00
|
1998.4.16
|
|
2
|
新闻纸
|
|
|
|
|
|
|
|
|
600163
|
福建南纸
|
27808
|
6300
|
0.347
|
0.309
|
0.309
|
4.73
|
1998.6.2
|
|
600793
|
宜宾纸业
|
10530
|
3354
|
0.187
|
0.204
|
0.119
|
1.00
|
1997.2.20
|
|
600053
|
江西纸业
|
13650
|
5850
|
0.279
|
0.277
|
0.320
|
5.60
|
1997.4.18
|
|
0718
|
吉林纸业
|
27120
|
7200
|
0.334
|
0.326
|
0.290
|
6.45
|
1997.3.28
|
|
3
|
文化纸系列
|
|
|
|
|
|
|
|
|
600069
|
漯河银鸽
|
16000
|
4000
|
0.326
|
0.368
|
0.360
|
4.62
|
1997.4.30
|
|
0815
|
美利纸业
|
11400
|
4500
|
0.251
|
0.115
|
0.246
|
4.51
|
1998.6.9
|
|
0820
|
金城股份
|
17900
|
4500
|
0.313
|
0.247
|
0.259
|
4.29
|
1998.6.30
|
|
4
|
纸板、宣纸
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0402
|
华亚纸业
|
7869
|
3000
|
0.070
|
0.120
|
0.060
|
3.68
|
1996.6.25
|
|
0576
|
广东甘化
|
19826
|
7931
|
0.360
|
0.390
|
0.120
|
6.30
|
1994.9.7
|
|
0619
|
红星宣纸
|
7500
|
2295
|
0.187
|
0.164
|
0.140
|
5.88
|
1996.10.23
|
|
平均
|
|
15480
|
4652
|
0.2591
|
0.2615
|
0.2403
|
|
|
|
2488
|
晨鸣纸业
|
27386
|
11500
|
|
0.35
|
0.250
|
|
|
3.发展预测
我国纸业经过十几年发展，年生产能力超过3万t以上企业有百余家，引进了许多具有国际水平的技术装备，完善了企业的基础配套，生产规模已基本达到周围环境所能提供的经济规模，原料结构趋向合理，产品质量有很大提高，能源消耗进一步降低(尤其是水耗)，环保措施得到进一步落实，经营管理水平和对市场的理解有不同程度的提高，最终反映出企业的竞争能力大大提高。若干个产品(新闻纸、水泥袋纸、包装纸和纸板等)已形成初步的经济规模和竞争能力，上市公司的资本运作能力得到提高。我国纸业现处于投资风险与发展契机并存时机，具有中长期投资价值，并有很强的增长性。
表31998年深沪两市造纸业上市公司概况
|
代码
|
简称
|
年生产能力(万元/a)
|
每股收益(元)
|
每股净资产(元)
|
净资产收益率(%)
|
主营收入(万元)
|
主营业务利润(万元)
|
净利润(万元)
|
1997年资产总额(万) |
规划生产能力(万元/a)
|
| 1 |
纸袋纸
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 600103 |
青山纸业
|
9.7
|
0.54 |
3.850 |
13.01 |
53217.18 |
16411.14 |
14578.79 |
147085 |
25 |
| 0699 |
佳纸股份
|
18 |
0.259 |
2.590 |
10.02 |
39772.00 |
5331.00 |
5893.00 |
124141 |
27 |
| 600794 |
大理造纸
|
3.6 |
0.245 |
2.330 |
11.04 |
10530.00 |
3300.00 |
1652.00 |
22543 |
5.6 |
| 600137 |
长江包装
|
|
0.132 |
1.39 |
8.90 |
|
3350.00 |
802.00 |
33712 |
|
| 2 |
新闻纸
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 600163 |
福建南纸
|
15 |
0.309 |
2.560 |
14.22 |
45250.00 |
12213.00 |
7687.00 |
124828 |
25 |
| 600793 |
宜宾纸业
|
8
|
0.119 |
1.990 |
6.10 |
20824.00 |
3646.00 |
1262.00 |
79632 |
20 |
| 600053 |
江西纸业
|
10
|
0.320 |
2.950 |
10.59 |
22751.00 |
2315.00 |
4316.00 |
57482 |
20 |
| 0718 |
吉林纸业
|
20 |
0.290 |
2.710 |
10.50 |
64552.00 |
5577.00 |
10054.00 |
72929 |
40 |
| 3 |
文化纸系列
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 600069 |
漯河银鸽
|
10 |
0.360 |
3.460 |
10.49 |
11200.20 |
2836.38 |
6736.53 |
70147 |
20 |
| 0815 |
美利纸业
|
6 |
0.246 |
2.923 |
8.41 |
14552.00
|
3030.00 |
2890.00 |
48931 |
14 |
| 0820 |
金城股份
|
10 |
0.259 |
2.356 |
11.00 |
49517.00 |
10061.00 |
4576.00 |
72088 |
20 |
| 4 |
纸板、宣纸
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 0402 |
华亚纸业
|
|
0.060 |
2.050 |
3.05 |
15899.00 |
3125.00 |
497.00 |
33193 |
|
| 0576 |
广东甘化
|
4.5 |
0.120 |
4.080 |
2.87 |
45037.00 |
6614.00 |
2899.00 |
120876 |
|
| 0619 |
红星宣纸
|
0.16 |
0.140 |
2.200 |
6.28 |
4194.07 |
1913.97 |
1048.14 |
18572 |
0.16 |
|
平均
|
|
|
0.2495 |
|
|
|
|
|
|
|
| 2488 |
晨鸣纸业
|
20.5 |
0.25 |
2.650 |
8.35 |
57077
|
17408
|
9644
|
198663
|
|
4.投资风险的存在
1).内部形势非常严峻。资金短缺、投入产出率纸、人才流失、资金被占用等问题仍然很严重，企业获利能力不强。内资企业单一的资金运作方式(单向投资和单品种生产)也增加了经营上的困难。许多企业为了能与外资企业竞争，还在不断地进行基建投资，新增投资见效慢，资金周转慢，资产负债率居高不下，企业面临的风险越来越大。同时环保问题也给企业带来很大压力，企业不得不将部分资金用于环保设施的完善，环保处理费使成本有增无减。我国纸业巨头的东北地区企业面临的困境已相当严峻，东北地区是我国纸业木材纤维原料和纸制品的主要供应地。由于木材纤维原料供应枯竭，替代木材纤维原料的废纸和非木材原料无法得到合理补充和远离产品主要销售市场，吉林、佳木斯两大企业陷入财政危机，吉林纸业是我国最大的新闻纸生产基地，受市场萎缩和国外产品倾销的冲击最大，再加上利用外资较困难，东北地区纸业急需扶持。
2).外资企业转移生产基地纷纷进入我国，不仅减少了运输费用，减少了进入我国市场的税费和限制，还得到了我国优惠政策的保障。目前外资企业在我国站稳脚跟后，在低产品成本扩张方面进行较大投入，预计在2～3年内外资企业的销售费用和市场开发费用将全面降低，产品成本将大幅度降低，再加上技术、管理、市场开发、产品质量方面的优势，内资企业将被逼入险境。
3).重点投资规划较单一。我国目前相继出台一些优惠政策，并对重点企业进行投资。但从列入重点的技改计划的项目来看，项目都集中在个别产品品种上，如新闻纸、轻量涂布纸等，规模基本相同(15万t/a左右)，投资金额基本相同(10亿元)，而且在全国全面开花；这样的规划使我国纸业不得不互相竞争同样的市场，一旦有困难，这些企业都会被卷入。更不利的是进口新闻纸质量优于国产，价格有竞争性，倾销性很强；轻量涂布纸技术要求很高，我国许多厂生产的产品质量很不稳定，无法与国外产品竞争，限制了国内的生产量。另外这两品种生产的成本都较高(新闻纸5000元/t、轻量涂布纸6000元/t)，而一直是我国主要进口的包装纸和纸板(近300万t)却未能重点扶持。这正是外资企业的投资方向。外资项目具有投资省、进度快、成本低(3000～4000元/t)、自动化程度高、原料简单(废纸浆、木浆)、规模大等优势。我国鼓励建设项目偏重于高成本，资金占用大，在产品销售时，产品销售价格不得不定得很高才行，而产品销售价格对项目收益影响最大，一有风吹草动，项目收益就保证不了，这样的风险随时都会发生。
4).母公司(集团公司)单一决策有待改善。集团公司(母公司)是股份制公司的最大股东，它几乎决定股份制公司的一切生产经营战略。对于上市公司，由于与母公司(集团公司)保持着密切的关系，随着国家证监委对上市公司规范化的管理的监督，对母公司(集团公司)及控股子公司财务状况的审计和信息披露，对上市公司重大项目的信息披露，上市公司在资金运作和重大项目实施时将更加引入注目，如有不良行为靠掩饰是不行的。连续3年亏损将被停牌。我国投融资机制的转化，使项目运作更直接受到投资方和贷款方的评估和监督，没有一定收益的项目将不大可能被投资方和贷款方接受，上市公司主要依靠加大基建投资来求得发展的空间将更加艰巨。
表4 造纸行业上市公司投资主要情况
|
代码
|
简称
|
基建投资
|
股权投资
|
|
0402
|
华亚纸业
|
引进瓦楞纸盒、纸箱成型生产
|
|
|
0576
|
广东甘化
|
制浆及废液综合治理技改
|
兼并江门生物技术中心，合资经营语音识别技术
|
|
0619
|
红星宣纸
|
制浆新工艺、天然咖啡因项目
|
购买红星商标权900万元
|
|
0699
|
佳纸股份
|
|
收购集团公司在建的部分工程
|
|
0718
|
吉林纸业
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APMI250t/d，环保治理工程，10万t/a低定量涂布纸
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收购吉林市电力器材有限公司股权（63。33%）
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0815
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美利纸业
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8个技改工程
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0820
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金城股份
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1.5万t/a胶印书刊纸技改,5.1万t/a书写纸扩建
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收购原营口纸厂3.5万t/a胶印书刊纸
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600053
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江西纸业
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150t/d废纸浆、17万t/a低定量胶印新闻纸
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600069
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漯河银鸽
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2万t/a铜版原纸,自备热电站,10万t/a涂布白卡纸等
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600103
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青山纸业
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10万t/a高强牛皮箱纸板
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出资控股漳州香料厂、武夷青竹山庄，收购集团公司的碱回收车间
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600163
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福建南纸
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10万t/a彩色胶印新闻纸、旧纸机改造
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1000万元短期国债，兼并漳州纸板厂
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600794
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大理造纸
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100t/d碱回收车间，2万t/a高强牛皮箱纸板
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2488
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晨鸣纸业
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铜版纸生产线、涂料生产线、2640mm涂布机、10万t/a胶印书刊纸
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出资收购汉阳纸厂，出资重组襄樊纸业，合资组建寿光热电有限公司，租赁齐河纸板厂
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2488晨鸣纸业铜版纸生产线、涂料生产线、2640mm涂布机、10万t/a胶印书刊纸出资收购汉阳纸厂，出资重组襄樊纸业，合资组建寿光热电有限公司，租赁齐河纸板厂
5.发展契机和潜势
1).我国费改税政策的实施将使企业的税费负担更加明了，地方保护政策得到明确。2000年后内外资投资政策的统一，对内外资企业执行平等政策。目前我国不允许外资企业在国内A股上市运作，暂时给内资企业发展带来一定的空间。
2).纸的市场容量是很大的，只要着眼点决策正确，市场定位合理，我国的纸业大有前途。到2000年我国市场需求量达3500万t，除国内生产3000万t外，仍需进口500万t；目前我国人均纸和纸板消费量只有25kg，不及世界人均水平(55kg)，如提高到人均水平30kg，需新增600万t；另外由于环保压力，将关闭上千家小制浆造纸厂，腾出上千万t纸品的市场空间；所以市场容量在未来几年内将是广阔的。国内企业和外商企业都有发展的空间。
3).股权投资有很大发展。从1998年上市公司的净利润看，有很大一部分是来源于股权投资收益。如吉林纸业只投资3000万元收购吉林市电力器材有限公司股权(6333％)，当年获利1000多万元；晨鸣纸业投资208亿元收购汉阳纸厂，从1998年元月开始启动至当年11月，实现利税8000万元，利润6000万元；漯河银鸽通过资产重组和股权转让，减轻企业压力并获利几千万元。另外还有许多中小并购事件为纸业的发展和壮大带来积极的影响，并使资源得到更合理的配置。
4).市场适应能力增强，产品库存减少。从1999年初，各厂家非常重视产品的变现能力的提高和可控制现金流的大小，产品库存积压大幅度减少。吉林纸业、江西纸业、南平纸业、广州纸业等新闻纸库存已不到5000t，与上年上万吨相比有很大改善，大幅度减少资金的占用，获利能力有很大提高。各厂家从前两年的消极等待开始积极开拓市场，积极与外资企业竞争市场。
5).投资纸业选择余地大。从1997年纸业年利税前10名的企业排名看，上市公司只占一部分，大部分企业仍未能上市运作。如山东华泰、银河、太阳、浙江民丰、广州等纸业都具备良好的上市条件。按上市条件分析，我国纸业还应有近20家符合上市条件。从目前上市公司的规模看，总生产能力只100万t，与我国总生产能力近3000万t相比，只占3％，显得极不平衡。
6).单一资金运作方式的弊端正在得到改进，规避风险的能力得到加强。各重点企业和上市公司在加大基建投资，努力使规模达到经济性、提高产品档次外，还十分注重低投资、低成本的并购工作。晨鸣纸业加大基建投资，新增年产10万t文化用纸已顺利投产，形成新的增长点；并先后以低投入并购汉阳纸厂(8万t/a文化用纸)，重组襄樊纸厂(2万t/a铜版纸)外，低成本租赁经营山东齐河纸板厂(纸板65万、纸箱353万)，与寿光热电厂合资组建山东晨鸣热电股份有限公司，为增强公司的综合配套能力，实现低成本扩张，加快资产运营到资本运营的跳跃。多样化产品生产、多元化的投资理念、多方位的经营战略为晨鸣纸业连续4年利税居纸业首位提供了有力保证。预计到2001年，晨鸣纸业将成为生产规模100万t/a、销售收入50亿元、利润8亿元的超大型企业。
7).环保设施得到完善，先进的管理方法广泛采用。环保不过关，企业就无法生存。各重点企业和大型企业虽然面临财政上的巨大困难，但仍不遗余力地进行环保投资，目前已基本上具备环境治理措施，力争在2000年达标排放。如果说不久前投资者还很担心纸厂污染问题，那么现在应当感到宽慰。由于外商企业的大量出现，虽然冲击较大，但使内资企业醒悟。不仅要有好的技术装备，更重要的要有先进的管理方法。晨鸣纸业、漯河纸业、开原纸业、百特纸业等许多企业都通过ISO9002质量体系认证。晨鸣纸业以及山东省其他纸厂的严格管理更为国内企业所称赞。
8).企业内部设施齐全、重视技术开发。各重点企业和大型企业经过十几年的不断投资扩建、技改，从原料场到产品生产技术装备样样齐全，引进了许多国际先进水平的技术装备，虽然最终产品生产规模不及外资企业，但浆纸、水电汽平衡，基本能够自给自足，只要原料来源解决的好，从长远发展看，比目前国内许多外资企业都有优势。因为单靠外购原料或半成品进行再加工，虽然一次性投资比较少，但生产成本较高，易受外部条件冲击，收益回报不稳定，规避风险能力小。所以国内许多大的外资企业已经开始着手自制浆料规划，如金光集团已在海南兴建木浆厂，在广东、广西等地建立配套的速生林生产基地。所以国内企业这一优势应该得到充分发挥，不能盲目追随外资企业的做法。同时国内企业已深感技术开发的重要性，纷纷组建技术开发中心，与国内外科研机构、学校建立密切关系，进行市场调研、课程开发、中小试、开发新产品、新技术、新工艺等工作，为企业长期快速发展奠定坚实的基础。
9).进行产业大调整、组建大型纸业公司。为改变我国纸业“三小一大”的弊端，我国纸业必须进行产业大调整，调整原料结构，产品结构，使生产规模经济化，并使污染源得到治理。国家将部分大企业作为重点投资对象，引进先进的技术装备，提高产品档次和竞争能力。在关闭小制浆造纸厂的同时，运用市场规律，使无法生存的纸厂自然消亡；通过合理的并购，使有潜力的纸厂得以发展；并在此基础上，进行跨地区、跨省市组建大型纸业公司。如山东省已着手规划组建20～30个大的纸业公司，然后再重组形成若干个超大型集团公司。几年来晨鸣纸业的飞速发展过程应成为我国纸业发展的重要模式，值得同行借鉴。
目前国家鼓励发展高科技产业、生化工程，以全面提高我国产业科技含量，股票上市优先考虑高科技产业、生化工程，但最后必须通过高科技应用到各产业来发展生产力。在纸业中，高科技应用非常广泛，产品中科技含量越来越高，许多项目已被列入重点高新技术产业规划中；纸业又是工、农、林的组合，纸业的发展也是农、林的发展，是生态平衡和保护所必需的；纸业又是我国少有的需求大于供给的产业，是国内外投资商所关注的；我国纸业在短期内有调整和客观存在冲击的风险，但也有良好的发展契机，具备较高的中长期投资价值，有充分的投资选择空间。通过上述分析，我们有理由相信纸业在我国有广阔的发展前景，必将成为我国产业新的投资热点，使我国从造纸大国变成造纸强国。
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