本周轻工制造板块下跌2.59%,整体跑输大盘,文娱用品板块跌幅最大;本周模拟组合下跌2.17%。本周包装印刷、文娱、造纸、珠宝板块、家具板块估值下行。

　　【行业研究】华东地区部分纸厂下调国废黄板纸收购价格。 从年初到9月份,箱板纸实际价格上涨步伐相当慢,玖龙、理文等业内大型生产商一直在努力推动价格上涨。大纸厂提价幅度基本保持在每月50元/吨,节奏平稳。9月份以来,箱板纸价格上涨加速。市场上发出的涨价函越来越多,不仅来自玖龙、理文、吉安、景兴等大厂,而且越来越多的中小纸厂开始加入提价行列从涨幅来看,从前期单次50-150元/吨到11月份300-1000元/吨,涨幅越来越大。

　　基于生产成本上涨、产能受限以及良好需求的合理提价,无论对于纸厂还是下游纸箱厂都是可接受的,也更具持续性;但后期价格大幅走高,特别是部分中小纸厂价格飚飞的背后存在非理性行为。近期箱板瓦楞纸市场需求表现火爆大部分是因为在涨价预期下,纸箱厂追涨囤货,释放出较大的备库需求。在短期补货需求消退后,受追涨心态推高的价格泡沫会逐渐消退。

　　特别需要注意的是,月末上游国废市场已经在悄然发生一些转变。随着箱板瓦楞纸价格持续飙升,纸厂采购国废黄板纸的价格也是一路走高。但是在11月末,华东地区部分纸厂开始下调国废黄板纸收购价格。由于在国废市场,纸厂占据议价优势,因此此举或可视为部分纸厂对后市的一点预判。此外,美废价格不具有短期大幅上涨动力。

　　【核心组合】从周期拐点+消费新模式+确定性主题三条主线进行推荐:

　　1)围绕景气度回升的造纸板块和二片罐市场,推荐相关行业龙头太阳纸业(质地优良业内领先,新品类增势良好,纸价成本红利下半年显现)、奥瑞金(低估值,红牛增速触底反弹,进入盈利和估值双生的通道,二片罐行业改善公司有望受益)。

　　2)围绕消费升级,把握积极布局多方位渠道的优质个股,推荐索菲亚(已经市场多番验证的绩优股,业绩长期保持30%以上高速增长)、晨光文具(学生文具市场龙头,科立普平台切入办公文具,生活馆模式推动消费升级)。

　　3)把握国企改革和PPP确定性主题,推荐双重受益标的岳阳林纸(拿单能力已经得到验证,未来业绩高增长)。