一、2月份文化纸行情回顾

    1.2月份适逢春节假期，文化纸市场整体交投表现清淡。

    2.铜版纸2月份行情基本持稳，纸厂仍积极推涨3月价格，下游印厂观望情绪浓厚。

    3.双胶纸2月份价格回调，终端涨幅落实100-200元/吨。市场显露短期回暖迹象，多家纸厂推涨3月价格意向坚定，3月出厂价涨幅仍为200元/吨。

    二、铜版纸：

    1月末晨鸣、华泰两大铜版纸生产商宣布提涨2月份出厂价格，受制于下游需求不佳，本月实际出货未能落实提价。各主要市场终端用户接货价格持稳于1月份行情。

    春节前后国内铜版纸整体开工率不高，虽然纸厂未对外正式公布春节停机，但事实上部分生产线开开停停，产量有限。这种情况的出现一方面与春节假期有关，另一方面则主要是因为下游订单有限，再加上去年四季度铜版纸价格一路大跌，纸厂利润微薄，因而纸厂开工意向较弱。

    本月最后一周，国内包括晨鸣、华泰、太阳、APP等多家主要铜版纸生产商再次集中宣布提涨3月份出厂价格，涨幅均为200元/吨。由于国内铜版纸生产集中度相当高，因而此番提涨基本可以视为厂商集体推涨。下游市场对此观望情绪较重，一方面提价缺乏需求支撑，但另一方面节后其他相关纸种价格切实上涨为铜版纸提价营造了良好的氛围。

    经过持续数月的大跌行情，再加上年末前存货出清，目前行业贸易商及下游印厂的铜版纸库存水平均处低位。如果后市行情呈现回暖迹象，部分贸易商及印厂或会考虑适量备库。

    三、双胶纸

    双胶纸市场2月份出现回暖迹象，虽然当月适逢春节长假，市场成交并不活跃，但在纸厂的积极推动下，2月份双胶纸出厂价格基本落实前期宣布涨幅，终端印厂接货价格也相应落实涨幅100-200元/吨。

    2月份双胶纸提价能够顺利执行，主要得益于几个方面。首先，经过2018年四季度的持续下跌，双胶纸市场价格落至低位，而同时浆价下调幅度有限，在此情况下纸厂生产利润缩减。市场上下游整体对双胶纸价位处于阶段性低谷业已存在共识。

    其次，近几个月双胶纸厂商开工率降低，市场产量供应有所减少。虽然去年市场增加了两条新纸机，但据了解新纸机基本处于开开停停状态，实际产出投放影响有限。因而从供应端来看，纸厂已做好了提价准备。

    再次，经过下跌周期以及年末存货出清，当前产业链中贸易商和印厂的双胶纸库存量不多。再加上图书印刷和静电复印纸需求支撑，双胶纸节后采购逐渐恢复，贸易商和印厂积极入市询价备库。需求端对双胶纸提价接受度尚可。

    最后，按照惯例3月份是国内出版系统纸张采购订单招标季。在出版订单即将批量出现之际，纸厂并不担心提价会带来社会订单的减少。因而，纸厂方面对推涨双胶纸价格上涨的意向坚定。

    2月末，国内包括晨鸣、华泰、APP、太阳、亚太森博、中冶银河、江河、大河等多家主要双胶纸厂商再次相继发布双胶纸提价通知，提价多自3月1日起执行，涨幅仍为200元/吨。

    四、3月份展望

    1.铜版纸

    铜版纸市场提价落实的最大阻力来自于下游需求。与双胶纸市场不同，铜版纸下游主要集中在杂志、广告、商业传单印刷等方面。在当前宏观经济面临压力的环境下，房地产行业的不景气以及电子媒介对期刊杂志的替代效应都导致铜版纸印刷需求减弱。

    虽然短期内因为纸厂利润微薄以及相关市场涨价氛围推动，铜版纸价格在3月份或会小幅落实纸厂提价幅度。但长期来看，铜版纸价格如果希望获得合理利润支撑，供应端势必需要做出减量调整。

    当前国内铜版纸生产集中度已经相当高，且生产线多为现代化大型设备，业内并无淘汰落后产能的空间。因此对现有的大型铜版纸厂家来说，2019年纸厂将持续面临增加出口以及转产其他纸种的压力。

    2.双胶纸

    短期内双胶纸市场有望延续2月份的良好上涨趋势。支撑双胶纸短期向好的因素来自多方面，包括生产端利润缩减、行业链库存低位以及出版订单招标季等。

    双胶纸市场虽然也面临着外部经济环境挑战、造纸行业整体氛围转淡等利空因素影响，但与铜版纸相比，双胶纸市场最大的优势在于下游需求稳定。双胶纸的主要下游消费市场诸如教辅教材、党政期刊、儿童图书、商品说明书以及办公复印纸等需求刚性较强，对外部经济环境变化敏感度较低。因而，在市场供需达到新的平衡后，纸厂提涨双胶纸价格的努力比较容易得到落实执行。

    不过长期而言，双胶纸依然会面临一定压力。2019年双胶纸行情大概率仍会出现起伏波动趋势，特别是双胶纸新产能的投放仍将是对市场的一大挑战。对于纸厂而言，开发细分新纸种以及扩大对外出口都将是缓解市场供应压力的有效手段。